公司控制權(quán)配置與控制權(quán)市場

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1、公司控制權(quán)配置與控制權(quán)市場張冠男、楊天虹、鐘晴、趙海萌、趙琳、劉陽、趙劍明2016.05.22目錄1公司控制權(quán)內(nèi)涵2控制權(quán)配置3控制權(quán)市場4中國公司控制權(quán)特征與優(yōu)化1公司控制權(quán)內(nèi)涵公司控制權(quán)內(nèi)涵事實上的控制法律上的控制控制公司控制權(quán)內(nèi)涵伯力和米恩斯阿訇和蒂羅爾劉磊和萬迪昉《現(xiàn)代企業(yè)與私有財產(chǎn)》：所有權(quán)是誰擁有公司，控制權(quán)是影響董事會組成及政策制定的能力（重要決策權(quán)）。法定控制權(quán)（物質(zhì)資本所有權(quán)）和事實控制權(quán)（取決于信息和成本的優(yōu)劣）核心控制權(quán)（能夠影響一般控制權(quán)的控制權(quán)）和一般控制權(quán)（產(chǎn)生具體企業(yè)

2、行為，影響企業(yè)運行）結(jié)論企業(yè)控制權(quán)：對企業(yè)可以運用的資源進行配置的支配權(quán)和決策權(quán)?？刂茩?quán)性質(zhì)1、來源的多維性控制網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)略聯(lián)盟企業(yè)契約股權(quán)控制長期合同控制權(quán)性質(zhì)2、權(quán)限的可分割性控制權(quán)性質(zhì)3、轉(zhuǎn)移的動態(tài)性債權(quán)人管理者股東職工狀態(tài)依從控制權(quán)收益及其測量控制權(quán)共享收益：股東的得到的股息流量的現(xiàn)值。大股東治理帶來的公司價值的提升，全部股東一起分享?？刂茩?quán)私有收益：由于對控制權(quán)的行使而被控制權(quán)持有者所占有的全部價值之和。本質(zhì)是源于大股東對實際資產(chǎn)的控制權(quán)，侵害小股東利益得到的收益?？刂茩?quán)收益：集中的所有權(quán)結(jié)

3、構(gòu)下，大股東對公司的控制使投票權(quán)產(chǎn)生了經(jīng)濟價值?？刂茩?quán)收益計量2控制權(quán)配置控制權(quán)配置模式演變業(yè)主制下的高度集中控制權(quán)模式公司制下的分散式控制權(quán)模式股東產(chǎn)權(quán)與法人產(chǎn)權(quán)的所有權(quán)分散、控制權(quán)集中結(jié)構(gòu)型變化趨勢，導(dǎo)致公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移，實現(xiàn)了法人產(chǎn)權(quán)的控制形式，形成了所有權(quán)與控制權(quán)分離的根本特征合伙制下的分享制控制權(quán)模式控制權(quán)配置模式控制權(quán)配置模式經(jīng)理控制模式關(guān)系型控制模式利益相關(guān)者控制模式市場型控制模式股東控制模式3控制權(quán)市場控制權(quán)市場形成原因：控制權(quán)的價值導(dǎo)致各相關(guān)利益方對控制權(quán)的爭奪。控制權(quán)的轉(zhuǎn)移和交易

4、形成控制權(quán)市場小股東：用腳投票有股權(quán)無經(jīng)營權(quán)股東：爭取董事會席位大股東：用手投票（選擇經(jīng)營者）作用：調(diào)整上市公司資產(chǎn)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、完善外部治理機制、提高公司整體質(zhì)量，是公司外部治理機制重要性形式控制權(quán)競爭和轉(zhuǎn)移方式企業(yè)并購公司控制權(quán)主體轉(zhuǎn)換（收購、兼并、合并）代理權(quán)爭奪不同利益集團間的博弈托管營運非股權(quán)轉(zhuǎn)讓條件下的控制權(quán)轉(zhuǎn)移控制權(quán)市場司法裁定行政控制權(quán)轉(zhuǎn)移4中國公司控制權(quán)特征與優(yōu)化中國公司控制權(quán)特征一、控制權(quán)配置錯位1、大股東控制2、內(nèi)部人控制二、控制權(quán)市場失效中國公司控制權(quán)特征一、控制權(quán)配置錯位1

5、、大股東控制2、內(nèi)部人控制內(nèi)部人控制與股權(quán)集中度顯著正相關(guān)，與所受監(jiān)督負相關(guān)中國公司控制權(quán)特征二、控制權(quán)市場失效市場有效條件：1、產(chǎn)權(quán)界定清晰2、產(chǎn)權(quán)交易自由3、股票市場運作規(guī)范現(xiàn)實情況：流通股和非流通股的不同定價方式造成市場分割等一系列問題，導(dǎo)致控制權(quán)市場失效。中國公司控制權(quán)優(yōu)化促進大股東控制和投資者保護機制綜合發(fā)揮效應(yīng)加強對兩權(quán)分離度較高的公司的監(jiān)管完善公司終極控制人的信息披露制度加強控制權(quán)市場和經(jīng)紀人市場的培育案例分析國美電器控制權(quán)之爭…謝謝！