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1、中國股市波動原因分析與走勢展望山東經(jīng)濟(jì)學(xué)院財政金融學(xué)院王榮二00八年八月這次“熊市”是中國開設(shè)股市以來 最嚴(yán)重的一次從2007年10月16日中國A股(滬)創(chuàng)下6124點歷史記錄以來，到2008年7月3日最低價2566點,僅僅八個半月,中國股市已大跌58%以上，不少股票甚至跌掉三分之二:中國石油開盤(601857)從48.6元跌到15.22元(7月29日收盤價),跌去68.7%;中國平安(601318)從149元跌到44.02元,跌去71%;云南銅業(yè)(000878)從98元跌到17.92元,跌去8
2、2%……上證指數(shù)從05年6月的998點一路上漲到6124點,漲幅超過500%,使得上交所股票市值從05年底的第21位躍升至07年底的全球前六(港交所之前)2007年11月5日中石油上市收盤價43.96元(×1169億A股)計算,其A股市值達(dá)71181億元￥,不僅超過整個深市,更使A股市值膨脹至33.62萬億(÷2007年GDP24.66萬億),使資產(chǎn)證券化率達(dá)136%。加止H股市值3798億港元,折合1萬億$,=俄羅斯2007年GDP總額,=2倍多?？松梨谑兄?4877億$)=埃克森+微軟+花
3、旗。股市上半年蒸發(fā)掉14萬億超過GDP總額2008年上半年GDP總額130619億元,增速10.4%;截止到2008年6月30日收盤,滬深A(yù)股總市值17.8萬億;與中國股市去年底總市值32.46萬億相比,縮水14.66萬億,意味著股市半年下跌,已將全國同期創(chuàng)造的財富全部化為烏有,甚至還欠下1萬多億的債。到底是什么原因?qū)е轮袊墒斜┑?CPI上漲,對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展失去信心?全球股市特別是越南股價大跌,觸發(fā)金融危機?外資熱錢釜底抽薪,回國抄底?美國次貸風(fēng)波影響?人民幣升值影響?市盈率過高?上市公司質(zhì)
4、地太差?管理層失誤?股市擴(kuò)容速度過快?大小非減持?機構(gòu)砸盤?散戶恐慌性拋盤?股市前期上漲太高,是正常下跌回歸?一、影響股票投資價值的內(nèi)在因素分析1、凈資產(chǎn)：是決定股票投資價值的重要基準(zhǔn)：凈值與股價成正比關(guān)系；2、盈利水平：基本因素之一(正比)；3、股利政策：直接影響股票投資價值；4、股份分割(拆股)：通常刺激股價上升；5、增資或減資；6、資產(chǎn)重組：價值重估，股價劇烈波動。二、影響股票投資價值的外在因素分析一）宏觀經(jīng)濟(jì)分析，確定股市大勢；二）中觀行業(yè)分析：選擇理想的行業(yè)；三）微觀公司分析：選擇具體
5、投資股票；四）心理分析：通常會刺激股價上升：1、個體心理分析：解決投資心理障礙；2、群體心理分析：保持正確觀察視角。一）宏觀經(jīng)濟(jì)分析，確定股市走勢1、宏觀政治分析是基本分析的首要任務(wù)政治因素：政權(quán)、戰(zhàn)爭、法律制度、國際政治的重大變化、對外關(guān)系變化及政策變動等2、宏觀經(jīng)濟(jì)分析是基本分析的基石1)通常下宏觀經(jīng)濟(jì)形勢對股市影響―正相關(guān)：例美國、香港、中國經(jīng)濟(jì)周期與指數(shù)對應(yīng)2)中國宏觀經(jīng)濟(jì)對股市影響的獨特性：不相關(guān)/負(fù)相關(guān)3)政府的政策導(dǎo)向?qū)χ袊墒杏绊懽畲?、供求關(guān)系是中國股市漲跌的原動力1)通貨膨脹
6、；2)利率變動；3)匯率變動；4)具體政策美國經(jīng)濟(jì)同期與道瓊斯指數(shù)走勢力強相關(guān)年份GDP(萬億＄)道瓊斯指數(shù)區(qū)間40—53100—250點54—6359:0.5250--750點(三大波浪)64—8270:1;77:2;81:3750—1000(74年600)83—8685：41000--2000點87—9288：5；92：62000--3000點92—200095：7；97：83000--11400點1987年前，道指始終沒有突破2000點，但當(dāng)GDP達(dá)到近5萬億后，則突飛猛進(jìn)，成長來源于新經(jīng)
7、濟(jì)增長。1925年1$,到1994年財富增長情況:中國經(jīng)濟(jì)從中長期看與股市發(fā)展呈同向變化年份GDP（￥）人均GDP（￥）進(jìn)出口總額（＄）城鄉(xiāng)居民儲蓄總額（￥）19783624億377.5元206.4億210億19881.46萬億1342.3元1027.9億3822億19998.21萬億約1萬億＄6515.8元約787＄3606.5億5.9萬億200413.65萬億約1.05萬元11547.4億12萬億(05年3月)200723.66萬億約3萬億$約1.79萬元約2280$21735億17.253
8、4萬億中國股市歷年政策回顧與股市發(fā)展高度相關(guān)政策手段政策出臺時機持續(xù)效果以滬市為例鄧小平南巡講話92．1．22從100多點持續(xù)上漲取消漲跌停板制度92．5．21從624點暴漲至1335點成立證監(jiān)會與證監(jiān)委92．11．25從572點暴漲至752點“治理整頓”緊縮銀根93．7從1559點持續(xù)下跌出臺券商融資三大“救市政策”94．7．29從326點暴漲至449點公布新股發(fā)行額度95．5．22從926點暴跌中國證監(jiān)會發(fā)出加強風(fēng)險控制通知96．12．9重大利空人民日報發(fā)表特約評論員文章96．12．16持續(xù)
