《關(guān)于伊利股權(quán)激勵(lì)》PPT課件

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1、伊利股份股權(quán)激勵(lì)案例研究基本框架（1）理論（2）現(xiàn)實(shí)意義（3）樣本：典型企業(yè)、上市公司（4）分析①會(huì)計(jì)準(zhǔn)則內(nèi)容②實(shí)務(wù)執(zhí)行情況④公司的經(jīng)濟(jì)后果⑤動(dòng)機(jī)分析（5）政策與實(shí)務(wù)感悟案例分析起因：2008年1月31日，伊利股份對(duì)外發(fā)布公告:公司2007年年度報(bào)告中凈利潤(rùn)將出現(xiàn)虧損。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力不符！股權(quán)激勵(lì)定義:股權(quán)激勵(lì)是讓經(jīng)營(yíng)者獲得公司股權(quán)，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策﹑分享利潤(rùn)﹑承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)的一種激勵(lì)方法。目的:在兩權(quán)（所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)管理權(quán)）分離情況下，從原來(lái)的經(jīng)理人與股東間的博弈變?yōu)榻?jīng)理

2、人與股東間的利益休戚相關(guān)，使經(jīng)理人在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中更多地關(guān)心公司的長(zhǎng)期價(jià)值。分析篇1。財(cái)務(wù)角度行業(yè)成長(zhǎng)性市盈率股票價(jià)格2。同行業(yè)比較盈利水平財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債率3。計(jì)算收入毛利率資產(chǎn)質(zhì)量看2001-2007報(bào)表分析找到切入點(diǎn)年份管理費(fèi)用（%）20011002002167.402003245.382004251.542005345.722006555.572007810.802006年4月24日,伊利股份有限公司公布了其股權(quán)激勵(lì)的方案主要內(nèi)容:伊利股份于2006年12月28日授予激勵(lì)對(duì)象5000萬(wàn)份股票期權(quán)，(本股權(quán)激勵(lì)方案簽署時(shí)占

3、總股本9.681%)。每份股票期權(quán)擁有者在授權(quán)日起八年內(nèi)(可行權(quán)期)的可行權(quán)日以行權(quán)價(jià)格（13.33元）購(gòu)買一股伊利股份股票的權(quán)利，首次行權(quán)時(shí)不得超過(guò)所持股票期權(quán)的25%。行權(quán)條件：首期行權(quán)時(shí)，上年度的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于17%。首期行權(quán)一年后若在行權(quán)，需滿足上一年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與2005年相比復(fù)合增長(zhǎng)率不低于17%。激勵(lì)對(duì)象:公司總裁,總裁助理和核心業(yè)務(wù)骨干等時(shí)間表2006.12.282007.12.29董事會(huì)通過(guò)授予激勵(lì)對(duì)象5000萬(wàn)份股票期權(quán)2007年度主營(yíng)業(yè)務(wù)與2005年相比復(fù)合增長(zhǎng)率不低于17%。2006年度凈利潤(rùn)增

4、長(zhǎng)率不低于17%25%的股票期權(quán)的可行權(quán)日2008.12.29股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理:《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》（一）授予日不做會(huì)計(jì)處理(除了立即可行權(quán))（二）等待期內(nèi)每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日需達(dá)到規(guī)定業(yè)績(jī)才可行權(quán)的期權(quán)，其產(chǎn)生的費(fèi)用應(yīng)作為員工薪酬，在等待期內(nèi)的每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債日分?jǐn)偂?三)可行權(quán)之后權(quán)益結(jié)算不再對(duì)已確認(rèn)的成本費(fèi)用進(jìn)行調(diào)整伊利對(duì)股份支付的會(huì)計(jì)處理伊利股份本次期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的授予數(shù)量為5000萬(wàn)份，期權(quán)費(fèi)用的總金額就是14.779元/份×5000萬(wàn)份＝7.3895億元。2006年攤銷25%股份支付費(fèi)用即1.85億

5、元2007年攤銷75%股份支付費(fèi)用即5.54億元伊利股份2007年前三季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.3億元，第四季度的凈利潤(rùn)估計(jì)2億，那虧損也是正常的了。初露端倪股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是否合理一、是方案是否能夠發(fā)揮激勵(lì)作用，加快公司成長(zhǎng)的步伐；二、是股權(quán)激勵(lì)所帶來(lái)的超額收益是否大于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)所付出的成本。股權(quán)激勵(lì)方案利于激勵(lì)對(duì)象伊利股權(quán)激勵(lì)方案的評(píng)價(jià)行權(quán)門檻——很低行權(quán)條件的確認(rèn)——不合理行權(quán)價(jià)格——刻意壓低行權(quán)門檻——很低首期行權(quán)時(shí)，上年度扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率不低于17%，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)率不低于20%。伊利股份200

6、1年至2005年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為22.7%、19.8%、40.6%、18.6%和21.5%，均高于股權(quán)激勵(lì)約定的17%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。約定的17%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率首期行權(quán)以后,上一年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與2005年相比復(fù)合增長(zhǎng)率不低于17%。復(fù)合增長(zhǎng)率：一項(xiàng)投資在特定時(shí)期內(nèi)的年度增長(zhǎng)率，即總增長(zhǎng)率百分比的n方根（n相等于有關(guān)時(shí)期內(nèi)的年數(shù)）公式為：(現(xiàn)有價(jià)值/基礎(chǔ)價(jià)值)^(1/年數(shù))–1自2003年起，未來(lái)三年，復(fù)合年增長(zhǎng)率不低于50%行權(quán)條件的確認(rèn)——不合理行權(quán)指標(biāo)：扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于17%企業(yè)準(zhǔn)則規(guī)定：應(yīng)當(dāng)

7、把需要達(dá)到規(guī)定業(yè)績(jī)可行權(quán)期權(quán)的費(fèi)用作為成本費(fèi)用，這樣激勵(lì)對(duì)象很可能無(wú)法行權(quán)。伊利的處理企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定：K=x-y/y伊利：K=(x+z)-(y+z)/（y+z）X=本年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)Z=本年股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用Y=上一年度的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)行權(quán)價(jià)格—刻意壓低《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》規(guī)定：行權(quán)價(jià)格不得低于激勵(lì)計(jì)劃公布前一個(gè)交易日標(biāo)的股票的收盤價(jià)和前30個(gè)交易日標(biāo)的股票平均收盤價(jià)的較高者伊利選擇在股改當(dāng)日公布股權(quán)激勵(lì)（16.49元，最后一天的收盤價(jià)為17.85元）理論上伊利的行權(quán)價(jià)格不應(yīng)低于17.85元，但行

8、權(quán)價(jià)格為13.33元原因：股改實(shí)施前，伊利實(shí)施了10轉(zhuǎn)增3.2的公積金轉(zhuǎn)增方案及每10股派現(xiàn)2.6元的利潤(rùn)分配方案假如推遲一天公布……股改復(fù)牌當(dāng)天，伊利股價(jià)飆升了32.42％，23.63,即行權(quán)價(jià)理論上將變?yōu)?3.63激勵(lì)的成本追加對(duì)價(jià)安排2006年3月18日，《內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限