華為中興財(cái)務(wù)分析

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1、從財(cái)務(wù)角度，利用2011-2015年年報(bào)數(shù)據(jù)對(duì)華為和中興核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行分析。2015年，華為的銷售收入為3950.09億元，中興的銷售收入為1001.86389億元，從2011年到2015年，中興和華為的差距越來(lái)越大，華為營(yíng)業(yè)規(guī)模遠(yuǎn)超中興。就2011-2015年的資產(chǎn)規(guī)模來(lái)看，華為與中興的總資產(chǎn)規(guī)模差距從884.8億元擴(kuò)大到2512.6億元；二者總資產(chǎn)規(guī)模比例從1.84倍增至3.08倍。凈利潤(rùn)比值從5.20倍擴(kuò)大至9.87倍。2011-2015年間，中興的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)最高值為2011年的42.95億元，凈利潤(rùn)最高值為2015年的37.4億元。2012年，中興的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-50.02億元、凈利潤(rùn)為

2、-26.05億元，為歷史最差利潤(rùn)狀況。2012年，史立榮將中興經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整為“以利潤(rùn)為中心”，利潤(rùn)狀況略有改善。相比之下，華為保持年年盈利、平穩(wěn)增長(zhǎng)。2015年，中興與華為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)差距超過(guò)450億元、凈利潤(rùn)差距超過(guò)3300億元。利潤(rùn)水平的比較，足見(jiàn)中興、華為造血能力的差距。2011-2015華為中興各項(xiàng)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)比較　20112012201320142015資產(chǎn)負(fù)債率中興75.05%78.93%76.39%75.25%64.14%華為65.80%66.40%64.70%67.70%68.00%流動(dòng)比率中興1.331.131.251.251.41華為1.551.601.671.441.42速

3、動(dòng)比率中興1.090.981.050.951.12華為1.301.391.451.181.13從以上數(shù)據(jù)中可以看出，華為和中興的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都基本正常，但華為公司明顯高于中興公司，說(shuō)明中興公司短期償債能力弱于華為公司，但尚不存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從長(zhǎng)期償債能力上看，華為公司和中興公司的資產(chǎn)負(fù)債率大小適中，二者相差不大，華為公司基本略小于中興公司。資產(chǎn)負(fù)債率低表明企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較小，財(cái)務(wù)成本較低，償債能力較強(qiáng)，企業(yè)采取穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)政策。2011-2015年華為中興各項(xiàng)盈利能力指標(biāo)比較　　20112012201320142015凈資產(chǎn)收益率中興0.09/0.060.100.09華為0.180.210

4、.240.280.31銷售凈利率中興0.03/0.020.030.04華為0.060.070.090.100.09銷售毛利率中興0.300.240.290.320.31華為0.370.400.410.440.42從以上數(shù)據(jù)可以看出，華為公司的各項(xiàng)指標(biāo)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中興公司，凈資產(chǎn)收益率華為公司2015年要高于中興公司22個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明華為公司資產(chǎn)利用效果好于中興，利用資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤(rùn)多余中興，盈利能力強(qiáng)于中興，經(jīng)營(yíng)管理水平高于中興。在盈利指標(biāo)中，從銷售毛利率來(lái)看兩者基本相差10個(gè)百分點(diǎn)，這說(shuō)明華為對(duì)管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等期間費(fèi)用的承受能力要強(qiáng)于中興，說(shuō)明華為的成本控制潛力很大，如果成本控制

5、得好，毛利率還可以進(jìn)一步提高。從財(cái)務(wù)報(bào)表披露上看，銷售毛利率的提高主要得益于“SingleRAN”戰(zhàn)略與產(chǎn)品創(chuàng)新。從以上四個(gè)指標(biāo)來(lái)看，中興的盈利能力明顯低于華為。經(jīng)過(guò)多年的比拼，華為與中興顯然已不屬同一量級(jí)。中興帥印易主后并未扭轉(zhuǎn)與華為差距持續(xù)擴(kuò)大的局面，與華為在營(yíng)業(yè)規(guī)模、總資產(chǎn)規(guī)模、利潤(rùn)水平及資產(chǎn)質(zhì)量的差距達(dá)到了歷史最大。差距從何處來(lái)？中興又是如何被華為甩在后面的？我們將選取兩項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行比較，管窺其中奧妙。1.市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：國(guó)際市場(chǎng)差距擴(kuò)大從這五年的數(shù)據(jù)看，中興的國(guó)內(nèi)、國(guó)際收入占比較為均衡，約有一半來(lái)自國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，另外一半來(lái)自國(guó)際市場(chǎng)。華為營(yíng)業(yè)收入的國(guó)內(nèi)、國(guó)際收入占比較為穩(wěn)定，源自國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的占比

6、不高于45%，國(guó)際市場(chǎng)的收入不低于55%。相比之下，中興的國(guó)際市場(chǎng)收入比例連年低于華為超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)。這意味著中興在國(guó)際市場(chǎng)收入遠(yuǎn)遜華為。2.技術(shù)研發(fā)：研發(fā)支出費(fèi)用2011-2015華為中興研發(fā)費(fèi)用對(duì)比　20112012201320142015研發(fā)費(fèi)用（億元）中興84.9388.2973.8490.09122.01華為236.96300.9306.72408.45596.07差距152.03212.61232.88318.36474.06研發(fā)費(fèi)用率中興9.85%10.48%9.81%11.06%12.18%華為11.60%13.70%12.80%14.20%15.09%從上圖可以看出，華為

7、花了很大的心血在技術(shù)研發(fā)上，雖然兩者都是技術(shù)密集型企業(yè)，但還是華為研發(fā)費(fèi)用率更高。1998年后，華為根據(jù)《華為基本法》中制定的“研究開(kāi)發(fā)政策”、“研究開(kāi)發(fā)系統(tǒng)”等規(guī)定，開(kāi)始了從技術(shù)跟進(jìn)、產(chǎn)品模仿，向創(chuàng)新和改進(jìn)的轉(zhuǎn)變。華為實(shí)施“領(lǐng)袖型戰(zhàn)略”，不單純注意市場(chǎng)需求，還注意競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的攻防轉(zhuǎn)換，強(qiáng)調(diào)高投入高壁壘形成的絕對(duì)技術(shù)領(lǐng)先。而中興技術(shù)戰(zhàn)略其實(shí)秉承了其“牛文化”溫和寬容的企業(yè)文化特征，研發(fā)的核心要點(diǎn)在于適應(yīng)成熟的市