《期望效用理論》PPT課件

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1、第1章期望效用理論杜曉蓉金融工程系教學(xué)計(jì)劃（一）教學(xué)大綱期望效用理論方面的文獻(xiàn)綜述期望效用理論個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度資產(chǎn)定價(jià)方面的文獻(xiàn)綜述經(jīng)典資產(chǎn)定價(jià)理論及其發(fā)展有效市場(chǎng)假說(shuō)教學(xué)計(jì)劃公司財(cái)務(wù)方面的文獻(xiàn)綜述資本結(jié)構(gòu)之謎公司治理教學(xué)計(jì)劃（二）教材及參考文獻(xiàn)陳雨露，汪昌云.金融學(xué)文獻(xiàn)通論（微觀金融卷）.中國(guó)人民大學(xué)出版社，2006年參考文獻(xiàn)經(jīng)典論文（具體見(jiàn)各章PPT附錄）教學(xué)計(jì)劃（三）教學(xué)方式專題講授＋課堂報(bào)告、討論（四）考核方法平時(shí)成績(jī)（課堂報(bào)告、討論、作業(yè)、出勤）：40％期末成績(jī)（課程論文）：60％（五）聯(lián)系方式：dxraa@163.com教學(xué)計(jì)劃課堂討論的擬定題目：1、CAPM

2、的缺陷文獻(xiàn)綜述2、關(guān)于APT與CAPM關(guān)系研究的文獻(xiàn)綜述3、股票價(jià)格決定因素4、梳理中國(guó)證券市場(chǎng)有效性實(shí)證檢驗(yàn)的文獻(xiàn)5、債權(quán)期限結(jié)構(gòu)影響因素的文獻(xiàn)綜述6、資本結(jié)構(gòu)之謎的文獻(xiàn)綜述7、亞洲家族控股企業(yè)的優(yōu)缺點(diǎn)，及家族控股如何影響公司價(jià)值8、中國(guó)上市公司不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值之間的關(guān)系文獻(xiàn)綜述。一、確定條件下的效用函數(shù)主流經(jīng)濟(jì)學(xué)——新古典理性對(duì)消費(fèi)者的基本假定：消費(fèi)者具有良好的偏好或效用函數(shù)，追求效用最大化。滿足這一假定的消費(fèi)者，叫做理性消費(fèi)者。一、確定條件下的效用函數(shù)（一）消費(fèi)集合及其特點(diǎn)消費(fèi)集合：商品空間中那些代表可行消費(fèi)活動(dòng)的商品向量的全體（用C表示）。1、閉集C為

3、閉集，因此消費(fèi)具有連續(xù)性一、確定條件下的效用函數(shù)2、凸集如果，在S中任取兩點(diǎn)，其連線仍在S中，則S為凸集。對(duì)消費(fèi)集合C為凸集的意思是，如果兩個(gè)消費(fèi)束，則對(duì)于任意實(shí)數(shù)，消費(fèi)束一、確定條件下的效用函數(shù)一、確定條件下的效用函數(shù)非凸一、確定條件下的效用函數(shù)消費(fèi)集合為凸性的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義：凸性明確指出從一種可行方案過(guò)渡到另一種可行方案的最短路徑。例如：面臨選擇為4兩米飯vs4兩饅頭一、確定條件下的效用函數(shù)（二）偏好及其基本假定效用：消費(fèi)者消費(fèi)一定數(shù)量的若干商品后所感受到的滿足程度。效用是一種純主觀的心理感受，因人因時(shí)而異。效用與偏好聯(lián)系在一起。偏好正是消費(fèi)者對(duì)效用進(jìn)行自我比較后得出

4、的關(guān)于各種消費(fèi)方案好壞的評(píng)價(jià)。cardinalutilityvs.ordinalutility一、確定條件下的效用函數(shù)1、消費(fèi)者的偏好關(guān)系定義1偏好（preference):Apreferenceisacompleterankingofpairsofconsumption(cashflow)streams.定義2二元關(guān)系(binaryrelations)：一個(gè)集合上的二元關(guān)系是確定這個(gè)集合中兩元素之間的一種聯(lián)系。定義3偏好關(guān)系(preferencerelationship)：具有完備性、自反性、傳遞性的一個(gè)二元關(guān)系一、確定條件下的效用函數(shù)令x、y、z…是商品集合C的子

5、集，或者稱之為商品束（commoditybundle）或者消費(fèi)束（consumeboundle）。則可以在消費(fèi)束的集合上建立下面的偏好關(guān)系（preferencerelation）或者偏好順序（preferenceordering）：（1）被稱為消費(fèi)者在商品x、y中，“弱偏好于”x，即消費(fèi)者認(rèn)為x至少與y一樣好。一、確定條件下的效用函數(shù)（2）被稱為消費(fèi)者“嚴(yán)格偏好于”x，即在任何情況下，消費(fèi)者認(rèn)為x比y好，即：，但不成立（3）x～y被稱為消費(fèi)者“無(wú)差異于”商品x、y，即消費(fèi)者認(rèn)為兩樣?xùn)|西同樣好，即：x～y且一、確定條件下的效用函數(shù)2、偏好應(yīng)滿足的基本公理（Axiom)條

6、件：公理1偏好具有完備性（completeness）：有、與x～y至少一個(gè)成立。公理2偏好有自反性（reflexivity）：，有。公理3偏好具有傳遞性(transitivity)：，如果，，則。有序確定序非循環(huán)序例5不服從傳遞性公理將導(dǎo)致富翁變窮人的例子張三是窮人，李四是富翁；張三只有一個(gè)蘋(píng)果，而李四不但有一個(gè)桃子，還有一個(gè)梨子；但李四的偏好不傳遞，他認(rèn)為，桃比蘋(píng)果好，蘋(píng)果比梨好，梨比桃好。張三提出用蘋(píng)果換梨子，并要求李四找一分錢(qián)。僅花一分錢(qián)就能換來(lái)更大的滿足，李四不會(huì)不答應(yīng)，成交！張三提出用梨子換桃子，并要求李四找一分錢(qián)，李四還會(huì)答應(yīng)，成交！張三提出用桃子換蘋(píng)果，

7、并要求李四找一分錢(qián)，李四依然同意，成交！交換一直循環(huán)進(jìn)行下去，李四變成窮光蛋，張三變成富翁。顯然，這樣的事情不可能發(fā)生在理性消費(fèi)者身上。梨桃李四的不傳遞的偏好蘋(píng)果Moneypump一、確定條件下的效用函數(shù)注：若一個(gè)二元關(guān)系同時(shí)滿足公理1-3，則稱此二元關(guān)系為等價(jià)關(guān)系（equivalencerelation)或無(wú)差異關(guān)系。這樣可以將有等價(jià)關(guān)系的東西放在一起，得到無(wú)差異曲線。即對(duì)于x?C，集合[x]={y?C:y?x}稱作x的等價(jià)類或者無(wú)差異類或者無(wú)差異曲線，它由兩兩無(wú)差異(一樣好)的消費(fèi)方案構(gòu)成。例如：一、確定條件下的效用函數(shù)（三）效用函數(shù)的存在性和唯