國際財務管理第15章

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1、第五篇國際企業(yè)財務籌劃第15章國際營運資本管理第15章國際營運資本管理學習目標:通過本章學習，應掌握以下知識要點：1.國際營運資本管理的內(nèi)容；2.現(xiàn)金集中管理的優(yōu)勢；3.多邊凈額結(jié)算的特點；4.國際企業(yè)應收賬款的管理；5.存貨控制和決策的內(nèi)容。第一節(jié)現(xiàn)金的管理同長期資金相對應，企業(yè)為流動資產(chǎn)所進行的投資稱謂營運資本。有兩種分類方法：一種稱為毛營運資本，指公司流動資產(chǎn)總額.另一種稱為凈營運資本，指流動資產(chǎn)減去流動負債后的余額.一、現(xiàn)金管理的內(nèi)容這里的現(xiàn)金包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、各種存單及有價證券等.其特點是變現(xiàn)能力最強，但盈利能力較差，即使是銀行存款，其利率也非常低（一）確定現(xiàn)金的

2、持有形式、時間及幣種（二）合理調(diào)度和轉(zhuǎn)移現(xiàn)金二、現(xiàn)金的持有動機與成本（一）現(xiàn)金的持有動機1、交易動機2、預防動機3、投機動機(二).現(xiàn)金的成本1、持有成本:指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費用及喪失的再投資收益。2、轉(zhuǎn)換成本:指企業(yè)用現(xiàn)金購入有價證券以及轉(zhuǎn)讓有價證券換取現(xiàn)金時付出的交易費用，即現(xiàn)金同有價證券之間相互轉(zhuǎn)換的成本.3、短缺成本:指在現(xiàn)金持有量不足而又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充而給企業(yè)造成的損失，包括直接損失與間接損失。三、最佳現(xiàn)金持有量（一）成本分析模式是根據(jù)現(xiàn)金有關成本，分析預測其總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法。運用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量，只考慮

3、因持有一定量的現(xiàn)金而產(chǎn)生的持有成本及短缺成本，而不予考慮轉(zhuǎn)換成本?？偝杀揪€機會成本線管理費用線短缺成本線現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量總成本在實際工作中運用該模式確定最佳現(xiàn)金持有量的具體步驟為：1、根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測算并確定有關成本數(shù)值；2、按照不同現(xiàn)金持有量及其有關成本資料編制最佳現(xiàn)金持有量測算表；3、在測算表中找出總成本最低時的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量。（二）存貨模式存貨模式的著眼點也是現(xiàn)金有關成本最低。能夠使現(xiàn)金管理的機會成本與轉(zhuǎn)換成本之和保持最低的現(xiàn)金持有量，即為最佳現(xiàn)金持有量。運用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量時，是以下列假設為前提的：1、企業(yè)所需要的現(xiàn)金可通過證券變現(xiàn)取得

4、，且證券變現(xiàn)的不確定性很??；2、企業(yè)預算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預測；3、現(xiàn)金的支出過程比較穩(wěn)定、波動較小，而且每當現(xiàn)金余額降至零時，均可通過部分證券變現(xiàn)得以補足；4、證券的利率或報酬率以及每次固定性交易費用可以獲悉。設T為一個周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量；F為每次轉(zhuǎn)換有價證券的固定成本；Q為最佳現(xiàn)金持有量（每次證券變現(xiàn)的數(shù)量）；K為有價證券利息率（機會成本）；TC為現(xiàn)金管理總成本。則：現(xiàn)金管理總成本=持有機會成本+轉(zhuǎn)換成本即：TC=(Q/2)×K+(T/Q)×F（1）Q0總成本持有機會成本現(xiàn)金持有量轉(zhuǎn)換成本成本(三)控制限度模式史東模式（StoneModel）。是將現(xiàn)金余額視為存貨處理，把管

5、理存貨的經(jīng)濟批量公式用來確定企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量。控制限度模式針對現(xiàn)金凈流量的波動性且難以預測性，根據(jù)歷史經(jīng)驗和現(xiàn)實需要，先測算出一個現(xiàn)金的控制范圍，即目標現(xiàn)金余額（T），設定現(xiàn)金余額的控制上限（U）和下限（L），以及內(nèi)部控制限度上限（U－du）與下限(L＋dl)，允許現(xiàn)金余額在控制范圍內(nèi)隨機波動，在控制限度模式下，上限（U）、下限（L）、目標現(xiàn)金余額（T）等參數(shù)的計算公式如下：公式中：s——為買賣有價證券的交易成本；——為凈現(xiàn)金流量的變異數(shù)；r——為持有現(xiàn)金的機會成本。$54000$51000$38000$33000$30000上限（U）內(nèi)部限度（U-du）目標水準（T）內(nèi)部限度

6、（T+dl）下限（L）（四）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式1、計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=應收賬款周轉(zhuǎn)期-應付賬款周轉(zhuǎn)期+存貨周轉(zhuǎn)期2、計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率=日歷天數(shù)（360）/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)3、計算目標現(xiàn)金持有量目標現(xiàn)金持有量=年現(xiàn)金需求額/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率四、現(xiàn)金日常管理的方法(1)郵政信箱法視釋放現(xiàn)金產(chǎn)生的收益與增加的成本大小而定。(2)銀行業(yè)務集中法一種通過建立多個收款中心來加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的方法。企業(yè)應在權(quán)衡利弊得失的基礎上，作出是否采用銀行集中法的決策，這可通過計算分散收賬收益凈額來進行：分散收賬收益凈額=（分散收賬前應收賬款余額-分散收賬后應收賬款余額）×企業(yè)綜合資金成本率-因增設收賬中心每

7、年增加費用額(3)多邊凈額結(jié)算多邊凈額結(jié)算是指有業(yè)務往來的多家公司參加的交易賬款的抵銷結(jié)算。支付凈額的方法日益普及。它的主要優(yōu)點如下：1、減少了子公司之間跨國經(jīng)濟業(yè)務的數(shù)量，從而降低了現(xiàn)金轉(zhuǎn)移的總體管理成本；2、由于交易不經(jīng)常發(fā)生，它降低了對外幣兌換的需求，從而降低了與外幣兌換有關的交易成本；3、支付凈額的過程要求對子公司間交易活動的信息進行嚴密控制，從而各子公司會更加協(xié)調(diào)努力以正確報告和處理他們的許多賬務；4、由于只在每個期末支付現(xiàn)金凈額，而不是在期內(nèi)支付每筆現(xiàn)金，從而使現(xiàn)金流