影響現(xiàn)貨黃金價(jià)格和走勢的因素

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1、影響現(xiàn)貨黃金價(jià)格和走勢的因素黃金市場是一個(gè)全球性的24小時(shí)運(yùn)轉(zhuǎn)的大市場，在某一個(gè)確定時(shí)間點(diǎn)，全球黃金價(jià)格是一致的，這個(gè)價(jià)格即國際現(xiàn)貨黃金價(jià)格。20世紀(jì)70年代以前，黃金價(jià)格基本由各國政府或中央銀行決定，國際上黃金價(jià)格比較穩(wěn)定。70年代初期，黃金價(jià)格不再與美元直接掛鉤，逐漸市場化，這導(dǎo)致了黃金價(jià)格變動(dòng)的影響因素日益增多。總體來說，黃金具有商品和金融兩種屬性，其價(jià)格是由多種因素綜合影響、共同作用下形成的，各種力量相互影響、相互作用，通過影響供求關(guān)系而形成黃金價(jià)格的波動(dòng)和變化。一、供求關(guān)系黃金實(shí)物需求和黃金的產(chǎn)量、存量之間的均衡關(guān)系，在一定

2、時(shí)期和一定范圍內(nèi)左右著黃金價(jià)格，形成了黃金商品屬性范疇的價(jià)格機(jī)制。黃金供需情況能夠在中長期內(nèi)決定黃金的價(jià)格走勢，已為歷史經(jīng)驗(yàn)所證實(shí)。這個(gè)價(jià)格機(jī)制也是黃金的保值、投資、投機(jī)等金融范疇屬性影響金價(jià)的作用基礎(chǔ)。1994年以來，國際黃金的供需總量基本穩(wěn)定，供求關(guān)系基本平衡，每年的供需量保持在3000～4000噸之間。2001年黃金市場供需面的改善也引起了投資需求的轉(zhuǎn)變，黃金消費(fèi)能力的提高也促使黃金現(xiàn)貨投資需求大幅提高。2007年以來，全球范圍內(nèi)黃金處于“供不應(yīng)求”的狀態(tài)，每年供需缺口在300噸左右，這也是黃金價(jià)格上升的基礎(chǔ)原因。（一）供給因素

3、1、地球上的黃金存量全球目前大約存有16萬噸黃金，每年大約以2%的速度增長。2、黃金的供應(yīng)世界黃金市場的年供給量大約為4000噸，主要來自于以下幾個(gè)方面：礦產(chǎn)金，約占總供給量的60％；回售再生金，約占供給量的20％；各國央行、國際貨幣基金組織及私人投資機(jī)構(gòu)拋售黃金，約占總量的10％。（1）礦產(chǎn)金礦產(chǎn)金是黃金供應(yīng)的主要來源，近年來供應(yīng)量比較平穩(wěn)，長期保持在2400～2500噸/年的水平。由于開采技術(shù)的發(fā)展，黃金開發(fā)成本在過去20年以來持續(xù)下跌，目前的黃金開采平均總成本大約略低于260美元／盎司。故本世金礦的開采周期很長，從勘探到黃金上市

4、一般需要5～6年，因而新金礦的發(fā)現(xiàn)對于當(dāng)期金價(jià)影響不明顯。黃金當(dāng)期產(chǎn)出占總存量不到2％，不會(huì)影響當(dāng)期金價(jià)。（2）再生金再生金指通過回收舊首飾及其他含金產(chǎn)品，重新提煉所得的黃金。因?yàn)榻饍r(jià)上漲、出售黃金制品有利可圖時(shí)，再生金的供給就會(huì)加大，故再生金產(chǎn)量與金價(jià)呈現(xiàn)出正相關(guān)的關(guān)系。2006年，全球再生金產(chǎn)量1107.6噸，比2005年增加了25％。（3）央行售金中央銀行是世界上黃金的最大持有者，1998年官方黃金儲(chǔ)備大約為34000噸，占已開采的全部黃金存量的24.1%，，這相當(dāng)于按目前生產(chǎn)能力計(jì)算的世界黃金礦13年的產(chǎn)量。國際貨幣基金組織及

5、私人投資機(jī)構(gòu)也保有一定數(shù)量的黃金儲(chǔ)量。這些機(jī)構(gòu)銷售的黃金是國際黃金市場的一個(gè)重要黃金來源。（二）需求因素黃金的需求主要來自實(shí)際使用需求、保值投資需求和國際儲(chǔ)備需求幾個(gè)方面:1、黃金實(shí)際需求包括首飾消費(fèi)需求和工業(yè)制造需求。黃金的工業(yè)制造需求包括：電子工業(yè)、醫(yī)學(xué)、官方金幣金章等。一般來說，世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度決定了黃金的實(shí)際需求。黃金的制造業(yè)需求在國際實(shí)物黃金需求中占的比例不大，對黃金價(jià)格的影響不大。經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，個(gè)人消費(fèi)者對黃金飾品、擺件的需求也相應(yīng)增加。從目前實(shí)物黃金產(chǎn)品的需求看，首飾需求占總需求的70％以上。2、投資保值需求黃金的投資

6、需求是近年來黃金價(jià)格變動(dòng)的主要力量，主要來自保值和投資對于實(shí)物金條和金幣金章的囤積。投機(jī)性需求對金價(jià)影響越來越大。投機(jī)者根據(jù)國際國內(nèi)形勢，利用黃金市場上的金價(jià)波動(dòng)，加上黃金期貨市場的交易體制，大量“沽空”或“補(bǔ)進(jìn)”黃金，人為地制造黃金需求假象。在黃金市場上，幾乎每次大的下跌都與對沖基金公司借入短期黃金在即期黃金市場拋售和在黃金期貨交易所構(gòu)筑大量的空倉有關(guān)。投資保值需求的參考指標(biāo)有：黃金ETF持倉的變化、CFTC黃金持倉數(shù)據(jù)、紐約期金的未平倉合約數(shù)、黃金生產(chǎn)企業(yè)的遠(yuǎn)期對沖頭寸等。3、國際儲(chǔ)備需求各國官方的黃金儲(chǔ)備主要作用是作為國際支付的

7、準(zhǔn)備金。由于一國黃金儲(chǔ)備的多少與其外債償付能力、貨幣公信力有著密切的聯(lián)系，因而各國中央銀行及國際金融機(jī)構(gòu)為了保持一定的黃金儲(chǔ)備比例，會(huì)參與世界黃金市場的交易活動(dòng)。一般來說，官方黃金儲(chǔ)備增加會(huì)引起金價(jià)的上漲，官方黃金儲(chǔ)備的減少會(huì)引起金價(jià)的下跌。另外，黃金價(jià)格與世界官方黃金儲(chǔ)備量占各國外匯儲(chǔ)備的比例有一定關(guān)系：比例縮小，金價(jià)下跌。由此可見，央行售金政策是供給因素中對金價(jià)影響最直接最大的因素。這個(gè)方面的參考數(shù)據(jù)有：歐洲央行售金數(shù)據(jù)、各國央行黃金儲(chǔ)備量數(shù)據(jù)等。