項(xiàng)目投資決策分析方法

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1、第六章財(cái)務(wù)決策第六章財(cái)務(wù)決策6.1投資決策的非貼現(xiàn)法6.2投資決策的貼現(xiàn)法6.1投資決策的非貼現(xiàn)法6.1.1靜態(tài)回收期法6.1.2平均會(huì)計(jì)收益率法6.1.3平均報(bào)酬率法6.1.1靜態(tài)回收期法含義選擇標(biāo)準(zhǔn)回收期的計(jì)算評(píng)價(jià)投資回收期(PaybackPeriod縮寫為PP)投資回收期的計(jì)算每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量(NCF)相等投資回收期=原始投資額/每年NCF每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量(NCF)不相等根據(jù)每年年末尚未回收的投資額加以確定例題項(xiàng)目投資額第1年第2年第3年第4年第5年甲方案現(xiàn)金流量2066666乙方案現(xiàn)金流量20248122年

2、度每年凈現(xiàn)金流量年末尚未收回的投資額12243841252投資回收期法的優(yōu)缺點(diǎn)A、B兩個(gè)投資方案單位:萬元項(xiàng)目A方案B方案投資額5050現(xiàn)金流量第1年2.517.5第2年515第3年1010第4年155第5年17.52.5回收期5年5年6.1.2平均會(huì)計(jì)收益率法含義選擇標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算評(píng)價(jià)平均會(huì)計(jì)收益率法是指項(xiàng)目建成投產(chǎn)后年平均凈利潤(rùn)額占投資總額的百分比。會(huì)計(jì)收益率的決策標(biāo)準(zhǔn)是：投資項(xiàng)目的投資利潤(rùn)率越高越好，低于無風(fēng)險(xiǎn)投資利潤(rùn)率的方案為不可行方案。平均會(huì)計(jì)收益率法年平均利潤(rùn)額?100％（初始投資額?殘值）/26.1.3平均報(bào)酬率法

3、含義選擇標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算評(píng)價(jià)公式營(yíng)業(yè)期內(nèi)平均NCF平均報(bào)酬率?（初始投資額?殘值）/26.2投資決策的貼現(xiàn)法6.2.1凈現(xiàn)值法6.2.2凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)法6.2.3內(nèi)含報(bào)酬率法6.2.4動(dòng)態(tài)回收期法6.2.1凈現(xiàn)值法含義選擇標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算評(píng)價(jià)凈現(xiàn)值法(netpresentvalue縮寫為NPV)NCFNCFNCF12nNPV?[??...?]?C12n(1?i)(1?i)(1?i)nNCFtNPV???Ctt?1(1?i)或凈現(xiàn)值的計(jì)算步驟計(jì)算每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量計(jì)算未來報(bào)酬的總現(xiàn)值計(jì)算凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值=未來報(bào)酬的總現(xiàn)值-初始投資3000

4、06練習(xí)某企業(yè)購(gòu)入設(shè)備一臺(tái)，價(jià)值為30000元，按直線法計(jì)提折舊，使用壽命6年，期末無殘值。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲得利潤(rùn)4000元，假定貼現(xiàn)率為12%。要求：計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。解：NCF0=-30000(元)NCF1-6=4000+30000=9000(元)6NPV=9000×(P/A,12%,6)-30000=9000×4.1114-30000=7002.6(元)項(xiàng)目投資額第1年第2年第3年第4年第5年甲方案現(xiàn)金流量2066666乙方案現(xiàn)金流量20248122年度各年NCF現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值（P/F,10%,n）12243841

5、252凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)考慮到資金的時(shí)間價(jià)值流動(dòng)性和收益性的統(tǒng)一考慮風(fēng)險(xiǎn)缺點(diǎn)不能動(dòng)態(tài)的反應(yīng)實(shí)際的收益率水平折現(xiàn)率的確定較為困難；計(jì)算比較復(fù)雜不便于比較規(guī)模相差較大的投資項(xiàng)目6.2.2凈現(xiàn)值率法和現(xiàn)值指數(shù)法含義選擇標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算評(píng)價(jià)凈現(xiàn)值率法NPV凈現(xiàn)值NPVR??100%＝投資現(xiàn)值C優(yōu)點(diǎn)：考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值相對(duì)指標(biāo)，考慮了投資規(guī)模不等問題現(xiàn)值指數(shù)法現(xiàn)值指數(shù)=?經(jīng)營(yíng)期各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值投資額現(xiàn)值現(xiàn)值指數(shù)=凈現(xiàn)值率+16.2.3內(nèi)含報(bào)酬率法含義選擇標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算評(píng)價(jià)內(nèi)含報(bào)酬率(internalrateofreturn縮寫為IRR)內(nèi)含報(bào)

6、酬率是指使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。NCFNCFNCF12n??...??C?012n(1?i)(1?i)(1?i)nNCFt??C?0tt?1(1?i)內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算過程(1)如果每年的NCF相等計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)查年金現(xiàn)值系數(shù)表采用插值法計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率(2)如果每年的NCF不相等先預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值直至找到凈現(xiàn)值由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個(gè)貼現(xiàn)率。采用插值法計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率項(xiàng)目投資額第1年第2年第3年第4年第5年甲方案現(xiàn)金流量2066666乙方案現(xiàn)金流量202481223.33?3.352i?

7、15%??（15%?16%）?15.24%3.274?3.3522.乙方案每年現(xiàn)金流量不等⑴先按11%的貼現(xiàn)率測(cè)算凈現(xiàn)值年度各年NCF現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值P/F，11%,n120.9011.802240.8123.248380.7315.8484120.6597.908520.5931.186未來報(bào)酬總現(xiàn)值19.992減：初始投資額20凈現(xiàn)值（NPV）-0.008年度各年NCF現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值（P/F10%,n）120.9091.818240.8263.304380.7516.0084120.6838.196520.6211.242未

8、來報(bào)酬總現(xiàn)值20.568減：初始投資額20凈現(xiàn)值（NPV）0.5680?0.568IRR?10％??（11%?10%）(?0.008)?0.568＝10.99％i=10%,NPV=0.568i=11%,NPV=-0.008甲方案IRR?15.24%因?yàn)榧追桨傅膬?nèi)含報(bào)酬率大于乙方案，所以應(yīng)選擇甲方案。內(nèi)含