資本市場(chǎng)改革與理性投資

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1、資本市場(chǎng)改革與理性投資武漢理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系杜偉岸2007.5提綱1、中國(guó)的金融改革1.1金融及金融市場(chǎng)的地位與作用1.2已取得的改革進(jìn)展1.3尚存的主要問(wèn)題1.4深化金融改革的主要措施2、證券市場(chǎng)的發(fā)展2.1我國(guó)證券市場(chǎng)功能發(fā)揮的局限2.2資本市場(chǎng)改革趨向2.3本輪股市“牛市”的推動(dòng)力1.1金融及金融市場(chǎng)的地位與作用金融市場(chǎng)的產(chǎn)生金融市場(chǎng)的作用及影響對(duì)金融功能的認(rèn)識(shí)金融結(jié)構(gòu)及對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響金融市場(chǎng)的產(chǎn)生廠商個(gè)人家庭部門(mén)要素市場(chǎng)產(chǎn)品市場(chǎng)金融市場(chǎng)銀券行商10000100萬(wàn)？?金融市場(chǎng)的作用及影響●核心：資金的時(shí)間價(jià)值●機(jī)能

2、：集中貨幣資金的供、需;資本形成●作用：融通傳統(tǒng)金融:血液實(shí)體經(jīng)濟(jì)為體現(xiàn)代金融:心臟金融市場(chǎng)產(chǎn)生的影響●整合要素市場(chǎng)(勞動(dòng)力、土地、資本、企業(yè)家才能、技術(shù)、信息、制度)?資本本身成為要素資本：達(dá)到一定規(guī)模的作投資用途的資金。?勞動(dòng)力要素發(fā)生裂變企業(yè)家：利用金融市場(chǎng)整合要素獲取超額利潤(rùn)?！駭U(kuò)展產(chǎn)品市場(chǎng)產(chǎn)品市場(chǎng)消費(fèi)品產(chǎn)品市場(chǎng)消費(fèi)品中間產(chǎn)品投資品對(duì)金融功能的認(rèn)識(shí)★金融的基本功能：促進(jìn)儲(chǔ)蓄并將其順利轉(zhuǎn)化為投資，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供資金（本）配置、風(fēng)險(xiǎn)配置?！罱鹑趯?duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)作用與其籌集資金和運(yùn)用資金的能力正相關(guān)?！锝鹑跇I(yè)通過(guò)提供貨幣促進(jìn)

3、商品生產(chǎn)和流通、提供信用促進(jìn)資金融通和利用、提供各種金融服務(wù)便利經(jīng)濟(jì)運(yùn)作等，為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供必要的條件?！锿ㄟ^(guò)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作節(jié)約交易成本，促進(jìn)資金融通，便利經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，合理配置資源，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效率。★通過(guò)金融業(yè)自身的產(chǎn)值增長(zhǎng),直接增加了國(guó)民生產(chǎn)總值，提高了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平。金融結(jié)構(gòu)及對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響◆金融結(jié)構(gòu)(financialstructure):是指構(gòu)成金融總體的各個(gè)組成部分的分布、存在、相對(duì)規(guī)模、相互關(guān)系與配合的狀態(tài)。◇金融結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是有利于提高儲(chǔ)蓄、投資水平并通過(guò)有效配置資金來(lái)促進(jìn)

4、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；通過(guò)金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，完善服務(wù)功能和風(fēng)險(xiǎn)管理功能以提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。一般地，金融結(jié)構(gòu)越復(fù)雜，即金融機(jī)構(gòu)、金融工具、金融市場(chǎng)及其組合的種類(lèi)越多、分布越廣、規(guī)模越大，金融功能就越強(qiáng)，金融發(fā)展的水平和層次就越高。從歷史的線索看，如果只有金融總量的增長(zhǎng)，沒(méi)有金融結(jié)構(gòu)的演進(jìn)，金融發(fā)展只能是同一水平或?qū)哟紊系臄?shù)量擴(kuò)張；只有通過(guò)結(jié)構(gòu)的變化，才能增加或提升金融功能，出現(xiàn)升級(jí)性的金融發(fā)展。1.2已取得的改革進(jìn)展國(guó)有商業(yè)銀行股份制改革邁出重要步伐農(nóng)村信用社改革取得重要進(jìn)展和階段性成果人民幣匯率形成機(jī)制改革順利實(shí)施積極穩(wěn)妥地推進(jìn)利率市場(chǎng)化改

5、革堅(jiān)持實(shí)行穩(wěn)健貨幣政策，加強(qiáng)和改善金融宏觀調(diào)控證券、保險(xiǎn)業(yè)改革初見(jiàn)成效國(guó)有商業(yè)銀行股份制改革邁出重要步伐初步建立了相對(duì)規(guī)范的公司治理架構(gòu)，內(nèi)部管理和風(fēng)險(xiǎn)控制能力不斷增強(qiáng)。財(cái)務(wù)狀況明顯好轉(zhuǎn)。資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力等指標(biāo)顯著改進(jìn)，財(cái)務(wù)可持續(xù)能力明顯增強(qiáng)。至2006年6月底，中行、建行和工行資本充足率分別為12.40%、13.15%和10.74%，不良貸款比例分別為4.19%、3.51%和4.10%，稅前利潤(rùn)分別達(dá)340.13億元、328.14億元和385.85億元，達(dá)到歷史最好水平公開(kāi)發(fā)行上市成功，市場(chǎng)約束機(jī)制顯著增強(qiáng)。經(jīng)

6、營(yíng)管理能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力穩(wěn)步提高。國(guó)家注資獲得了明顯收益，實(shí)現(xiàn)了國(guó)有資本的保值增值。農(nóng)村信用社改革取得重要進(jìn)展和階段性成果產(chǎn)權(quán)制度改革穩(wěn)步推進(jìn)。按照“因地制宜、區(qū)別對(duì)待、分類(lèi)指導(dǎo)”的原則，各地的農(nóng)村信用社根據(jù)實(shí)際情況選擇股份制、股份合作制等新的產(chǎn)權(quán)模式，以及農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行和以縣（市）為單位統(tǒng)一法人的組織形式。歷史包袱得到有效化解。國(guó)家在中央銀行資金支持、財(cái)政補(bǔ)貼、稅收減免三方面對(duì)農(nóng)村信用社予以政策支持。資產(chǎn)質(zhì)量不斷改善，支持“三農(nóng)”服務(wù)功能不斷增強(qiáng)。至2006年6月末，全國(guó)農(nóng)村信用社不良貸款比例為12.6%，與200

7、2年末相比下降了約24個(gè)百分點(diǎn)；在資本充足率方面,農(nóng)村信用社、農(nóng)業(yè)合作銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行分別達(dá)7.7%、12.3%和8.6%，而2002年末，全國(guó)農(nóng)村信用社資本充足率僅為－8.45%人民幣匯率形成機(jī)制改革順利實(shí)施2005年7月21日，我國(guó)按主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性的原則，正式實(shí)施人民幣匯率形成機(jī)制改革。改革的總體目標(biāo)：建立健全以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的、有管理的浮動(dòng)匯率體制，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。為配合人民幣匯率形成機(jī)制改革，及時(shí)出臺(tái)了一系列促進(jìn)外匯市場(chǎng)發(fā)展的政策措施。匯率形成機(jī)制改革一年

8、多來(lái)，人民幣匯率實(shí)現(xiàn)了小幅雙向波動(dòng)，匯率彈性明顯增強(qiáng)。匯率形成機(jī)制改革以來(lái)至2006年12月8日，人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值5.75%，市場(chǎng)供求在匯率形成中的作用得到初步發(fā)揮，企業(yè)逐漸適應(yīng)了人民幣匯率的有管理浮動(dòng)，沒(méi)有對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融穩(wěn)定產(chǎn)生沖擊。積極穩(wěn)妥地推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革人