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1、華南理工大學金融工程研究中心第二章期貨交易機制教學目的與要求n期貨概念n期貨市場的交易機制n基差及基差風險n最佳套期比率Page2華南理工大學金融工程研究中心范閩目錄期貨和遠期期貨的交易機制期貨的投機期貨的套利期貨的套期保值Page3華南理工大學金融工程研究中心范閩目錄第一部分期貨與遠期ü遠期和期貨的種類ü期貨和遠期的差異：交易制度ü期貨合約的分類與細則Page4華南理工大學金融工程研究中心范閩目錄第一部分期貨與遠期ü遠期和期貨的種類ü期貨和遠期的差異：交易制度ü期貨合約的分類與細則Page5華
2、南理工大學金融工程研究中心范閩遠期和期貨的定義遠期期貨都是交易雙方簽定的在確定的將來時刻按確定的價格購買或出售某項資產(chǎn)的協(xié)議其中，多頭買入標的資產(chǎn)，空頭賣出標的資產(chǎn)Page6華南理工大學金融工程研究中心范閩主要的金融遠期遠期利率協(xié)議遠期外匯合約遠期股票合約nFRA是買賣雙方同n在將來某一時間，n遠期股票合約意從未來某一時刻按約定匯率買賣一（Equity開始，在特定時期定金額的某種外匯Forwards）是內按協(xié)議利率借貸的合約。指在將來某一特一筆數(shù)額確定、以定日期按特定價特定貨幣表示的名n按照遠期
3、的開始時格交付一定數(shù)量義本金的協(xié)議。期劃分，遠期外匯單個股票或一攬合約又分為直接遠子股票的協(xié)議。期外匯合約和遠期n合約最重要的條款外匯綜合協(xié)議。要素為協(xié)議利率，n遠期股票合約在通常稱遠期利率。世界上出現(xiàn)時間n本金不可交割遠期不長，總交易規(guī)（Non-Deliverablen例如：1×4遠期利Forwards）vs本金模也不大。率；3×6遠期利率可交割但不交割遠等。期（Non-DeliveryForwards）Page7華南理工大學金融工程研究中心范閩期貨合約分類期貨合約標的資產(chǎn)依據(jù)期貨合約標的資產(chǎn)
4、，期貨合約分商品期貨和金融期貨兩大類。商品期貨金融期貨金融期貨主要有利率商品期貨期貨、股指期貨和外匯期貨(定義見下頁)。農(nóng)產(chǎn)品期貨工業(yè)品期貨能源期貨銅、鋁、天然橡膠等大豆、小麥、玉米、原油、天然氣、還有貴金屬期貨，棉花、咖啡、可可等柴油等如黃金、白銀、白金等Page8華南理工大學金融工程研究中心范閩主要的金融期貨利率期貨外匯期貨股票指數(shù)期貨n利率期貨是指標的n外匯期貨則以貨幣n是指以特定股票資產(chǎn)價格依賴于利作為標的資產(chǎn)，如指數(shù)為標的資產(chǎn)率水平的期貨合約。美元、歐元、英鎊、的期貨合約。日元等。n如
5、歐洲美元期貨和nS&P500股指期長期國債期貨等n外匯期貨交易量遠貨合約就是其典低于遠期外匯合約，型代表或許是因為人們早已習慣后者。它們與遠期利率協(xié)議、遠期外匯合約和遠期股票合約的區(qū)別都主要體現(xiàn)在交易機制的不同。Page9華南理工大學金融工程研究中心范閩目錄第一部分期貨與遠期ü遠期和期貨的種類ü期貨和遠期的差異：交易制度ü期貨合約的分類與細則Page10華南理工大學金融工程研究中心范閩遠期和期貨的差異遠期期貨交易所公開交易,建立頭寸訂約方式交易雙方私下訂立合約條款交易雙方根據(jù)實際需要訂立期貨合約
6、條款為交易所設置收益要到交割日才能兌現(xiàn)每日計算合約的盈利/損失合約利益實現(xiàn)利益的實現(xiàn)依賴于損失一方的交易雙方都以結算中心為交易違約風險信用對手，違約風險低合約終結多數(shù)以履約交割商品了結多數(shù)以雙方平倉了結Page11華南理工大學金融工程研究中心范閩目錄第一部分期貨與遠期ü遠期和期貨的種類ü期貨和遠期的差異：交易制度ü期貨合約的分類與細則Page12華南理工大學金融工程研究中心范閩期貨合約的“標準化”：6個方面的細則1交割品條款交割安排26包括質量等級合約持倉限額及替代品價格換算對單一投資者在單一期
7、貨合約上的倉位進行限制時間,地點以及交割方式期貨合約的細則35價格波動限制合約面額引入斷路器機制適當?shù)暮霞s面額，期貨價格兼顧流動性與交4易成本最小報價單位，行情報價Page13華南理工大學金融工程研究中心范閩1.交割品條款n交割品n指期貨合約雙方約定在到期時買賣的商品。n條款規(guī)定n對交割品的品質進行詳細的規(guī)定,從而保證交割物的價值。n對品質與標準不符的替代交割品價格升水或者貼水進行規(guī)定。n商品期貨合約側重對商品物理性質的規(guī)定。n金融期貨合約側重對交割物的期限和利率的規(guī)定。n指數(shù)類期貨合約以現(xiàn)金進
8、行結算,因此不需要交割物條款。Page14華南理工大學金融工程研究中心范閩示例：黃大豆一號合約,大連純糧率最氣味升水貼水交割等級低指種皮雜質％水份％色澤(元/噸)(元/噸)標％三等標準品91.0--黃大豆一等黃大豆96.0黃色混30-有異色粒限1.013.0正常度為替代品二等5.0％93.510-黃大豆四等88.5-100黃大豆資料來源：大連商品交易所Page15華南理工大學金融工程研究中心范閩期貨合約——銅（信息來自和訊網(wǎng)）交易品種陰極銅交易單位5噸/手報價單位元(人民幣)/噸最小變動價位10
