佰利聯(lián)上市：佰利聯(lián)盈利性分析

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1、根據(jù)河南佰利聯(lián)化學(xué)股份冇限公司（以下稱：佰利聯(lián)）上市招股說明書透露，佰利聯(lián)主要盈利能力分析和經(jīng)營(yíng)指標(biāo)情況體現(xiàn)在如下幾個(gè)方血：營(yíng)業(yè)總收入：2010年124,700.37萬元、2009年77,885.67萬元、2008年75,631.92萬元；營(yíng)業(yè)利潤(rùn):2010年17,757.41萬元、2009年5,350.77萬元、2008年1,084.68萬元;利潤(rùn)總額：2010年18,623.36萬元、2009年5,940.57萬元、2008年1,677.96萬元凈利潤(rùn):2010年116,169.29萬元、2009年5,174.27萬元、2008年1,283

2、.69萬元由上述可知，報(bào)告期內(nèi)公司盈利能力呈持續(xù)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，特別是2009年以來，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，下游行業(yè)需求旺盛，佰利聯(lián)盈利能力迅速提高。2008年度，受國(guó)際金融危機(jī)影響，國(guó)內(nèi)鈦口行業(yè)整體遭受沉重打擊，但行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)山于具冇規(guī)模、技術(shù)、管理、原材料采購等方面的優(yōu)勢(shì)，仍然保持盈利，表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。其中四川龍蟒實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11,351.27萬元,山東東佳實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)838.58萬元,本公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1,283.69萬元。公司2008年度保持盈利的主要原因如下：1、2008年前三季度，佰利聯(lián)由于硫磺采購成木較低、毛利率較高的岀口業(yè)務(wù)占比

3、提高、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的靈活調(diào)整等因索提高了盈利水平，2008年前三季度取得了較高利潤(rùn)，為全年的盈利奠定了基礎(chǔ)。（1）佰利聯(lián)2008年前三季度硫磺采購成本鮫低2007年末及2008年初，基于對(duì)硫磺價(jià)格在一定時(shí)期內(nèi)還將上漲的預(yù)期，公司分別于2007年11月、2008年3月少日本三井公司簽署協(xié)議，向其采購硫堿20,000噸和14,000噸;公司于2008年3刀還與加拿大Agrimax簽署協(xié)議，向英采購硫橫10,000噸。公司2008年前三季度生產(chǎn)所使用的硫磺主要系以上于2007年11月、2008年3月所采購，較早的合同簽訂時(shí)間避開了硫堿價(jià)格最高的2008年

4、二、三季度，尤其是向長(zhǎng)期合作供應(yīng)商日本三井公司釆購的兩筆硫磺共計(jì)3.4萬噸，占2008年前三季度硫堿釆購量4.5萬噸的75.56%,不含稅價(jià)格均處于1,600元/噸之下，明顯低于同期市場(chǎng)價(jià)格，使得公司前三季度盈利水平較高。2008年前三季度公司全部產(chǎn)品的綜合毛利率保持20.59%,僅略低于2007年度的22.56%。（2）佰利聯(lián)2008年而三季度根據(jù)市場(chǎng)情況，通過臨時(shí)性產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高了盈利水平。我國(guó)銳鈦型鈦白粉生產(chǎn)廠家主要為1力噸/年以下的中小企業(yè)，2008年1?9月，由于硫磺價(jià)榕短期內(nèi)大幅上升，眾多中小型銳鈦型鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)被迫停產(chǎn)，銳鈦

5、型鈦白粉市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)緊張，致使銳鈦型鈦白粉價(jià)格漲幅相對(duì)高于金紅石型產(chǎn)品價(jià)格漲幅。根據(jù)上述市場(chǎng)情況，公司及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，臨時(shí)性擴(kuò)大了銳鈦型鈦口粉的產(chǎn)量，銳鈦型鈦白粉的產(chǎn)量占比由2007年的25.68%,調(diào)高到2008年1-9月的33.37%。2008年1?9月,公司銳鈦型鈦白粉的毛利率達(dá)24.75%,高于金紅石500系列的21.56%和金紅石600系列的20.65%,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的及時(shí)調(diào)整提高了公司綜合毛利率水平。（3）2008年佰利聯(lián)毛利率較高的出口業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，特別是前三季度出口占比較高，提高了公司盈利水平2008年，公司出口業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快,出口

6、收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例由2007年的22.07%提高到2008年的33.89%o2008年公司出口業(yè)務(wù)收入達(dá)24,504.99萬元，其屮前三季度出口業(yè)務(wù)收入為21,278.21萬元，占全年岀口業(yè)務(wù)收入的比例達(dá)到86.83%。由于鈦白粉出口銷售均價(jià)高于國(guó)內(nèi)銷售均價(jià)，公司2008年出口業(yè)務(wù)毛利率為16.72%,高于國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)14.76%的毛利率水平。因此，2008年前三季度公司毛利率較高的出口業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，提高了總體盈利水平。2、2008年全年，佰利聯(lián)由于產(chǎn)業(yè)鏈的完善、生產(chǎn)工藝的改進(jìn)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)的體現(xiàn)等因素降低了成本，提高了盈利能力。（1）通過完

7、善產(chǎn)業(yè)鏈提高了公司盈利能力2007年8刀，公司收購高泰化工，由此公司生產(chǎn)鈦白粉所盂硫酸大部分由了公司高泰化工以硫磺制酸的形式實(shí)現(xiàn)自供。高泰化工的收購不僅完善了公司的產(chǎn)業(yè)鏈，而且完善了公司熱電聯(lián)產(chǎn)的循環(huán)經(jīng)濟(jì)牛產(chǎn)工藝，不僅可利用硫磺制酸產(chǎn)牛的余熱供自備電廠發(fā)電，同時(shí)熱電聯(lián)產(chǎn)的副產(chǎn)品蒸汽可供各生產(chǎn)車間使用，減少外購蒸汽量，從而低了生產(chǎn)成本，提升了公司的盈利能力。（2）通過改進(jìn)生產(chǎn)工藝，降低了生產(chǎn)成本鈦精礦與酸溶性鈦渣為本公司鈦口粉牛產(chǎn)可互為替代的原材料，市于去除了大部分鐵元索,且二氧化鈦含量更高，以酸溶性鈦渣為原料具有用酸量少、鈦冋收率高、生產(chǎn)流程縮

8、短、產(chǎn)品質(zhì)量提高、硫酸亞鐵排放大幅減少等優(yōu)勢(shì)。2008年，由于硫磺、硫酸價(jià)格高企，為降低牛產(chǎn)成本，公司改進(jìn)牛:產(chǎn)工藝，采用硫酸耗用量少的酸溶性鈦渣與鈦