估值邏輯和分步建倉策略——尋找正收益

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1、估值邏輯和分步建倉策略一一尋找正收益一、估值邏輯1、市盈率常識合理市盈率應(yīng)該是10到20倍，隨行業(yè)和情緒而變。你不能無視市盈率，它客觀存在，雖然或許對你暫時無用。一切估值都是圍繞市盈率轉(zhuǎn)的，無非就是變相，市場常常流行未來的預(yù)期而已。持股的時候，千萬不要忘記估值對比，不能單相思。估值始終是個緊繃的弦，這是最基礎(chǔ)的。該切換的時候，一定要考慮切換?？梢韵硎軙簳r的泡沫，但要注意控制。10到20倍是科學(xué)范疇，其他屬于藝術(shù)范疇，我把它看成情緒，僅供參考。低市盈率并不等于可以賺更多的錢，只是安全邊際較高。不能不顧市場情緒，比如銀行股應(yīng)

2、該值10倍，但你不能盲目追高買入，沒有必要花費冤枉錢。不要精確的錯誤，寧愿模糊的正確。不要小看這句話，很多投資者喜歡斤斤計較于財務(wù)報表，如果邏輯錯了，反而更差。比如，有人看張裕報表增速如何如何，但不知道紅酒是怎么一回事。張裕和茅臺不是一回事情。估值的邏輯很多很多，我不在這里一一展開。2、千億市值魔咒蘇寧電器去年沖擊14元，合千億市值，最后還是下來了。類似的很多，去年10月海康威視千億市值，結(jié)果還是下來。三一重工曾經(jīng)1500億元市值，后來最低300多億，目前400億元。1000億元市值是個坎，同樣的道理，我們必須警惕500

3、億元市值的個股，即便能夠沖擊1000億，滿打滿算也就翻倍，1000億談何容易？去年10月份大華股份沖擊到500億元，最后又下來，目前300億。張裕同樣到過600億元，最后跌至150億。再比如目前的格力電器，最高1033億，不是格力電器不值千億市值，而是市場常常會非常敏感。3、說說貴州茅臺2012年2月，我曾經(jīng)說過跌破10倍市盈率也很正常。茅臺歷史市盈率長期處于22倍到40倍。市場先生是神經(jīng)病，不必驚訝。去年2月，我說過，茅臺會跌破260元的一半即130元，因為我入市以后一直領(lǐng)教市場的情緒。除去分紅6元多，估計到123元左

4、右，今年最低"8元。今年初，當貴州茅臺跌至120元時候，我寫博文看高180元，是從物極必反的邏輯理解的。邏輯是16萬噸基酒可以變現(xiàn)出1280億元凈利潤。市場無常，但市場不是無知，千萬記住，有時候，市場是假糊涂。第一波到了179.6元，而我建議175元以上應(yīng)該減持。5月20H,再次跌破我瞄準的147.5元，收盤至145元以下。我當晚寫博，說茅臺將卷土重來。沒想到第二天就急速反彈，漲了6元。我寫博文并非是說近期一定會快速上漲，因為我從不預(yù)言短期漲跌。而是斷言這樣的股價再次可以買入，不要過于的指望再次跌破120元，市場常常犯錯

5、，但不會立即犯錯。為什么147.5元可以再次買入？風(fēng)險可控，再跌20%就是"8元。無非就是前期低點而已，又能怎么樣？真正理解茅臺的投資者不多。同樣，理解張裕的也不多。茅臺有相對固定的客戶群。你給上海毛毛（劉益謙）喝劍南春，他可能不干。二、分步建倉策略策略屬于資金管理的范疇，但是資金管理內(nèi)容更加龐大。1>一般原則10元、8元、6.4元，下跌20%加倉（等股數(shù)或者等金額）°人家買漲，我是買跌。實際運用的時候，要遠遠比這個復(fù)雜得多。尤其是6.4元這個位置需要根據(jù)實際情況判斷。同樣的道理，8元位置也是非常有講究的。類似老中醫(yī)開方

6、子，只有非常熟練才能夠靈活應(yīng)用。2、分步建倉的邏輯個股上下10個點很正常，一個漲?；虻６眩憧梢允煲暉o睹。但下跌20%,你不能無視，因為從8元恢復(fù)到10元，就是25%收益。本質(zhì)上是利用市場波動，讓自己有利。3、分步建倉目的短期看，并非是實現(xiàn)利潤最大化，而是控制成本。通過資金管理，可以讓整個投資過程可以保持正收益。在安全的前提下，做大倉位。投資領(lǐng)域往往慢反而是快。心態(tài)很重要。4、現(xiàn)金管理現(xiàn)金如何辦？選擇極其低估的品種，例如，今年6.25元買入蘇寧電器的時候，可以把剩余準備的資金買入3.7元的交通銀行。防止大盤隨時反轉(zhuǎn)。

7、5、分步建倉案例2009年下半年形成這個模型。2010年1月11日入市。當時上證指數(shù)3200點。尋找具有安全邊際的10元才是關(guān)鍵，衡量標準是10元價格買15元的價值。當然最關(guān)鍵的是個股質(zhì)地要好，采用345原則（市盈率低于15、凈資產(chǎn)收益率高于15%、增速高于15%,且公司發(fā)展要平穩(wěn)，不要大起大落）。實際操作中，先預(yù)留三倉資金，應(yīng)對市場無常。（一般情況下，出現(xiàn)三步建倉，往往有兩種情況：你錯了，或市場嚴重錯了。）若不幸，三倉套牢了兩倉，風(fēng)險依然可控。怎么辦？從操作層面上認錯第一倉，但不是讓你立即減持。準備將來出現(xiàn)轉(zhuǎn)機的時候，

8、再減持部分倉位。一般情況下，并非一定是你買錯標的了，而是你對第一倉的股價預(yù)計不及市場先生厲害。退一步海闊天空。下一次玩的時候，在第二倉股價位置再開始買入。當然，我會結(jié)合估值的綜合水平考慮，而不是刻板的套用股價的數(shù)字，因為隨著時間的推移，凈資產(chǎn)會增加。具體做法。先預(yù)估底部位置。然后倒過來思考操作計劃?？蓛刹降?，資金分成