雙匯國(guó)際企業(yè)并購案例分析

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1、雙匯國(guó)際企業(yè)并購案例分析2013年5月29日，雙匯國(guó)際控股有限公司和美國(guó)史密斯菲爾德食品公司(SmithfieldFoods，NYSE:SFD)聯(lián)合發(fā)布公告稱，雙匯國(guó)際將以總價(jià)71億美元收購史密斯菲爾德。并購雙方的介紹雙匯國(guó)際是中國(guó)最大的肉類加工企業(yè)和中國(guó)最大的肉類上市公司雙匯發(fā)展(000895)的控股股東，也是雙匯發(fā)展第一大股東雙匯集團(tuán)的控股股東。2012年，雙匯國(guó)際控股的雙匯發(fā)展出欄生豬31萬頭、生豬屠宰量1142萬頭、肉類總產(chǎn)量270萬噸，實(shí)現(xiàn)銷售收入393億元人民幣，利潤(rùn)總額38億元人民幣史密斯菲爾德食品成立于1936年，在全球12個(gè)國(guó)家開展業(yè)務(wù)，公司營(yíng)收來源

2、主要分三塊：豬肉、生豬和國(guó)際業(yè)務(wù)。該公司此前公布的2012財(cái)年財(cái)報(bào)顯示，凈利潤(rùn)達(dá)到3.613億美元，在2012年財(cái)富美國(guó)500強(qiáng)排行榜中排名第218位。并購背景及原因雙匯國(guó)際控股的雙匯發(fā)展是中國(guó)最大的肉類加工企業(yè)，是中國(guó)肉類品牌的開創(chuàng)者。史密斯菲爾德是全球規(guī)模最大的生豬生產(chǎn)商及豬肉供應(yīng)商，美國(guó)最大的豬肉制品供應(yīng)商，具有優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)、健全的管理制度、專業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)和完善的食品安全控制體系?！皩?duì)于雙匯來說，收購史密斯菲爾德的目的是實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，加速雙匯在全球的擴(kuò)張步伐。”雙匯國(guó)際會(huì)堅(jiān)持自己的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，專注發(fā)展優(yōu)質(zhì)、安全、高效的肉類產(chǎn)業(yè)，通過遍布全球的資源布局，打造世界級(jí)

3、的肉類企業(yè)航母。并購過程簡(jiǎn)介今年5月29日，雙匯與史密斯菲爾德宣布達(dá)成最終并購協(xié)議，雙匯擬以每股34美元的價(jià)格收購史密斯菲爾德。為此，雙匯將支付47億美元，加上承擔(dān)史密斯菲爾德的債務(wù)，這筆交易涉及總金額約為71億美元。然而，這一巨資并購案進(jìn)展并不順利。6月中旬，該并購案遭到史密斯菲爾德大股東阻撓，稱史密斯菲德爾的價(jià)值在交易中被低估，如果將這家肉企拆分后出售，股東會(huì)得到更多利益；之后又傳出美國(guó)密蘇里州長(zhǎng)否決兩項(xiàng)包含允許把密蘇里農(nóng)田出售給外國(guó)人條款的議案，造成雙匯并購案的法律障礙；7月23日，17個(gè)美國(guó)民間團(tuán)體聯(lián)名寫信給美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)，要求其否決雙匯并購案；7月底，史

4、密斯菲爾德又稱，美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)對(duì)這一并購交易將展開第二階段審查，審查期被延長(zhǎng)至45天。9月6日，這起幾經(jīng)波折的巨資并購案終于獲得美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)批準(zhǔn)，意味著該并購案已經(jīng)掃清了政策障礙。聯(lián)合聲明稱，史密斯菲爾德公司將于9月24日召開特別股東大會(huì)，就該交易進(jìn)行投票，雙方對(duì)并購順利完成充滿了信心：“預(yù)計(jì)隨后將很快完成交割?！彪p匯國(guó)際將收購史密斯菲爾德已發(fā)行的全部股份，價(jià)值約為71億美元(約合人民幣437億元)，其中包括雙匯國(guó)際將承擔(dān)史密斯菲爾德的凈債務(wù)。股權(quán)部分對(duì)價(jià)約為47億美元，債權(quán)部分對(duì)價(jià)約為23億美元。根據(jù)協(xié)議條款，并購?fù)瓿珊?，史密斯菲爾德將退市，但現(xiàn)有品牌將被

5、保留，并作為雙匯的全資子公司運(yùn)營(yíng)案例分析1合并類型非同一控制下的企業(yè)合并是指參與合并各方在合并前后不受同一方或相同的多方最終控制的合并。本次收購價(jià)格為每股34美元，較5月28日收盤價(jià)溢價(jià)約31%，股權(quán)收購金額合計(jì)約48億美元，現(xiàn)金支付，由MorganStanleySeniorFunding,Inc.和一個(gè)銀團(tuán)辛迪加承諾提供融資支持。合并后的影響1)重塑雙匯品牌提高影響力從產(chǎn)業(yè)角度看，目前國(guó)內(nèi)生豬行業(yè)受“瘦肉精”事件、飼料成本上升等影響，導(dǎo)致信任度大跌，因此中國(guó)企業(yè)通過收購重塑品牌可信度，以及引入先進(jìn)的生產(chǎn)管理技術(shù)，并通過進(jìn)口冷凍豬肉完善雙匯國(guó)內(nèi)產(chǎn)品線，是驅(qū)動(dòng)此次收購的

6、原因之一。兩者成功聯(lián)姻，雙匯在美國(guó)及全球的市場(chǎng)份額和品牌影響力將上升)2)借鑒先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)，學(xué)習(xí)優(yōu)秀的技術(shù)雙匯通過收購，就可以把美國(guó)史密斯菲爾德先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)借鑒到自身上來，從而推動(dòng)雙匯縱向一體化產(chǎn)業(yè)鏈壯大，將更加奠定雙匯在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)肉類加工領(lǐng)域、甚至畜禽養(yǎng)殖全產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭地位。，其在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力也增強(qiáng)。3)加速全產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展提供安全的肉品雙匯在2011年因"瘦肉精事件"飽受詬病,主要原因就是自己養(yǎng)殖生豬的比例太小,大部分收自散戶,才會(huì)出現(xiàn)食品安全質(zhì)量控制方面的不足地方，而其中的解決辦法之一即是通過全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)作模式、來提供終端安全有保障的肉品。美國(guó)史密斯菲爾

7、德前身是1936年成立的主營(yíng)食品加工業(yè)Smithfield工廠，1987年與Carroll'sFoods合資進(jìn)入生豬養(yǎng)殖行業(yè)，隨后公司通過收購一系列大型生豬養(yǎng)殖企業(yè)成為美國(guó)最大的生豬供應(yīng)及肉類加工商，快速的縱向整合使得公司規(guī)模得到迅速擴(kuò)張，擁有豐富的縱向全產(chǎn)業(yè)鏈模式運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)。隨著雙匯的帶動(dòng)也必然會(huì)推動(dòng)國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)業(yè)鏈整合的發(fā)展升級(jí)。騰訊核心觀點(diǎn)事件：2013年5月29日，雙匯國(guó)際公告以47.2億美元收購SmithfieldFoods1.388億股股份。交易內(nèi)容：本次收購主體為上市公司雙匯發(fā)展的間接控股母公司雙匯國(guó)際，被收購方是美國(guó)乃至全球最大的生豬及豬