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《上市公司績效與員工持股計劃關(guān)系淺析》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、上市公司績效與員工持股計劃關(guān)系淺析【摘要】中國公司高級管理人員的激勵問題是人們關(guān)注的焦點，員工持股的激勵效果也被人們所關(guān)注。本文根據(jù)深滬市上市公司的有關(guān)數(shù)據(jù)，考察了員工持股計劃與上市公司績效的關(guān)系。國內(nèi)一些研究認(rèn)為，經(jīng)營者報酬和員工持股與公司績效沒有正相關(guān)關(guān)系，本文通過數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，員工持股是影響公司績效的因素，但員工持股的比例與公司績效指標(biāo)沒有相關(guān)關(guān)系?！娟P(guān)鍵詞】員工持股計劃公司績效回歸分析員工持股計劃在我國自20世紀(jì)80年代初開始發(fā)展，發(fā)祥于浙江溫州、臺州及山東周村等地的股份合作制，并得到政府和社會的廣
2、泛認(rèn)可，成為許多中小企業(yè)改制的普遍和首選形式，到21世紀(jì)初，這種制度已在我國股份制企業(yè)得到一定程度的發(fā)展。本文將通過對員工持股與公司績效之間關(guān)系的分析，探尋提升我國上市公司績效的途徑。1.員工持股計劃與上市公司績效1.1什么是員工持股計劃員工持股計劃(EmployeeStockOptionProgram,簡稱ESOP)指：為了吸引、保留、激勵員工，通過讓員工持有股票，而使員工享有剩余索取權(quán)的利益分享機(jī)制和擁有經(jīng)營決策權(quán)的參與機(jī)制，它是一種特殊的激勵計劃。①1.2員工持股與上市公司績效的關(guān)系據(jù)國外實證調(diào)查,把
3、員工持股公司和非員工持股公司進(jìn)行比較，結(jié)果，員工已持股公司比非員工持股公司勞動生產(chǎn)率高1/3,利潤高50%,員工收入高25%?60%,這里可以看出ESOP對公司和員工雙方都是有利的。國內(nèi)學(xué)者的實證研究得出的結(jié)論：員工持股對公司績效有正面影響，但持股數(shù)量與比例與公司績效無顯著相關(guān)性。②1.對員工持股計劃與公司績效關(guān)系的實證研究2.1樣本描述2.1.1樣本選擇和數(shù)據(jù)來源本文運(yùn)用條件選股取得的數(shù)據(jù)分析員工持股與公司績效之間的關(guān)系，將2003年作為數(shù)據(jù)窗口，選取深滬兩市截止2003年12月31日上市的1252家A股
4、上市公司為總樣本。為確保數(shù)據(jù)的有效性，盡量消除異常樣本對分析有效性的影響，對原始樣本作以下處理：剔除截至2003年12月31日深滬兩市ST公司和凈資產(chǎn)收益率大于50%和低于-50%W公司，避免因公司業(yè)績極度不穩(wěn)造成研究結(jié)論是去可靠性。最后共得到樣本"31家。樣本構(gòu)成如下表1：本文采用數(shù)據(jù)均來源于Wind資訊。2.1.2具體采用的統(tǒng)計研究方法首先用加權(quán)平均法計算平均每股收益率和平均凈資產(chǎn)收益率，通過比較員工持股公司和非員工持股公司的績效指標(biāo)來分析員工持股與否對上市公司績效的影響；其次用相關(guān)回歸分析方法分析內(nèi)部
5、員工股和高管股對每股收益和凈資產(chǎn)收益率的影響，以尋求員工持股與上市公司績效的關(guān)系。2.2實證研究2.2.1員工持股與否對上市公司績效的影響分別用各個上市公司的總股本、股東權(quán)益作為權(quán)重，計算實行員工持股計劃和不實行員工持股計劃的公司的平均每股收益和平均凈資產(chǎn)收益，如表2o表2表明：在三種公司中，（1）綜合考慮每股收益和凈資產(chǎn)收益率，僅實行內(nèi)部員工持股公司的績效稍高于不實行員工持股計劃的公司；（2）實行員工持股計劃的公司中，內(nèi)部員工持股的公司的績效明顯比高層管理者持股的公司好；（3）只有高管股的上市公司績效明顯
6、低于非員工持股的上市公司績效。因為所有員工都持股的公司樣本只有4家，所以只將之列出作為參考，不做比較。由此可以看出：員工持股對提升公司績效有促進(jìn)作用，是一種有效的激勵手段。2.2.2員工持股計劃的三種情況下對每股收益、凈資產(chǎn)收益的回歸分析統(tǒng)計學(xué)中常用決定系數(shù)表示回歸方程的顯著性水平，系數(shù)越小，顯著性水平越低；用回歸方程表示一變量對另一變量的影響程度。本文擬研究內(nèi)部職工股、高管股兩種股本對上市公司績效的影響，回歸分析結(jié)果見表3o在表3中，回歸方程的斜率表示相應(yīng)種類的股本增加1%,公司績效(每股收益、凈資產(chǎn)收益
7、率)增加的百分比，表明相應(yīng)種類的股本對公司績效的影響和貢獻(xiàn)程度。由表3可以看出:員工股對每股收益的負(fù)面影響大與對凈資產(chǎn)收益率的負(fù)面影響。相關(guān)系數(shù)R=0.061152(R2=0.003740)表明高層管理者持股比例與凈資產(chǎn)收益率沒有相關(guān)性；從相關(guān)系數(shù)R=0.034664(R2=0.001202)可以看出，高層管理者持股比例與每股收益也沒有相關(guān)性；從相關(guān)系數(shù)R=0.209236(R2=0.043780)可以得出，內(nèi)部員工持股比例與凈資產(chǎn)收益率沒有強(qiáng)相關(guān)性；從相關(guān)系數(shù)R=0.173049(R2=0.029946)
8、可知，內(nèi)部員工持股比例與每股收益也沒有強(qiáng)相關(guān)性。2.3對回歸結(jié)果的評價回歸結(jié)果與國內(nèi)學(xué)者的實證研究結(jié)果相同，即：員工持股對公司績效有正面影響，但持股數(shù)量與比例與公司績效無顯著相關(guān)性。實證分析的結(jié)果表明，內(nèi)部員工持股比例與公司績效指標(biāo)弱勢正相關(guān)，這說明持有公司股票的確對公司員工形成了一定的激勵。形成這種激勵的原因一方面在于，公司員工期望通過持有期間的努力工作，提高公司的業(yè)績，進(jìn)而提高自己持有的員工股可以自由流通時股
