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《我國證券行業(yè)市場(chǎng)綜合發(fā)展態(tài)勢(shì)圖文深度分析報(bào)告》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、我國證券行業(yè)市場(chǎng)綜合發(fā)展態(tài)勢(shì)圖文深度分析報(bào)告由于我國資本市場(chǎng)起步較晚，券商長(zhǎng)期以來利用制度紅利和牌照保護(hù)賺取高額通道費(fèi)，以經(jīng)紀(jì)和投行為代表的通道業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)全行業(yè)50%以上營業(yè)收入，2006、2007年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比一度高達(dá)70%。隨著大牛市落幕，券商生存環(huán)境開始惡化，在行業(yè)收入絕大多數(shù)依賴傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)的背景下，券商傭金大戰(zhàn)不斷升級(jí)。2008年后行業(yè)傭金率下滑幅度高達(dá)75%,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入大幅縮水，行業(yè)凈利潤和R0E逐年下滑，行業(yè)發(fā)展進(jìn)入低迷期。2008年以來行業(yè)傭金率和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比大幅下滑0.180%O.1GO%0.140%0.120
2、%0.100%O080%0.060%0.040%0.020%0.000%20082009201020112012201320142015triE綜合何金*一—行或經(jīng)紀(jì)或務(wù)收入占比以融資融券、股權(quán)質(zhì)押為代表的資本中介業(yè)務(wù)迅速崛起，成為繼經(jīng)紀(jì)、自營業(yè)務(wù)后券商第三大收入來源，券商的收入結(jié)構(gòu)得到明顯的改善。行業(yè)整體凈利潤和ROE水平終于在2012年迎來拐點(diǎn)，開始逐步上揚(yáng)。行業(yè)凈利潤和ROE連年下滑后在2012年迎來拐點(diǎn)200720082009201020112012201320142015■■凈利潤（億）—ROE近年來券商收入結(jié)構(gòu)明顯改善120
3、.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%20082009201020112012201320142015■經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)■投行業(yè)務(wù)■資產(chǎn)管理■自営業(yè)務(wù)■兩融業(yè)務(wù)■其他2012—2015H1期間,全行業(yè)R0E增長(zhǎng)接近150%,根據(jù)杜邦分析，這…期間ROE的增長(zhǎng)主要來自于杠桿水平的提升。具體來看，ROE=ROAX杠桿水平，同期ROA幾乎沒有變化，而全行業(yè)進(jìn)入加杠桿周期，剔除客戶保證金后，行業(yè)杠桿水平從2012年1.48倍提高到2015II1的3.74倍，增幅153%。券商從“加杠桿”到“去杠桿
4、”4.003.503.002.502.001.501.0020122O131H2013201420151H20152016Q1■?■行業(yè)杠桿水平（剔除客戶保證金）2012-2015H1行業(yè)R0E提升主要來自杠桿水平提升0.140.120.10.080.060.040.02043.532.521.510.502012201320142O15H1ROA?ROETf杠桿水平（別除客戶保證金）融資融券業(yè)務(wù)于2010年3刀推出后，最初3年發(fā)展不溫不火，2014年7月以來迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)，2014年12月兩融余額首次突破萬億大關(guān)，2015年5月兩融余
5、額乂突破2萬億大關(guān)。兩融余額爆發(fā)式增長(zhǎng)后迅速回落332.50%1兩融余額/總市偵832HHISIT22B.SSSS2US2B.SS8.2sno"B.SS8.U2H?u2B.U28=2ms8-0T2杠桿資金在2014年7月以來大牛市中扮演了舉足輕重的作用,也是2015年6月股災(zāi)最重要推手之一?？偭抗浪阍?萬億左右，其中券商兩融占一半以上，具體有3個(gè)部分，1）場(chǎng)外配資約1萬億，杠桿比例在1:4至1:5之間；2）傘形信托約7000萬，杠桿比例在1:2至1:3之間；3）券商兩融資金2.2萬億,杠桿比例基本是1:1。杠桿資金中券商兩融占一半以上2
6、016年以來上市券商綜合傭金水平繼續(xù)快速下降，僅第一季度即下滑17%至0.042%,下半年綜合傭金將繼續(xù)尋底。受經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)雙殺影響，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入大幅下降。截至2016Q1，華泰證券仍然是綜合傭金最低的上市券商，僅為0.026%,其次是東興證券和東吳證券，傭金率均為0.039%,西部證券維持上市券商最高傭金水平0.08%o2016年以來上市券商傭金率快速下行2O14H12O14H22O15H12O15H22O16Q1■全行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入（億）2015年資本市場(chǎng)大起大落，上市券商自營業(yè)務(wù)整體錄得10.03%收益率，較2014年9.
7、26%小幅增長(zhǎng)。但2016Q1受1月股災(zāi)3.0影響，區(qū)間自營收益率僅為0.73%,其中山西證券和太平洋錄得負(fù)收益。2014、2015、2016Q1上市券商自營收益率波動(dòng)性加大20M白■牧2015ft*牧201$Q1囪■牧盤車《■年化）?萬丈矗832%14M%005%1323%13.16%125%1048%8S5%OS1%1773%770%096%廣反込?7.43%877%087%903%883%063%1091%1456%054%1067%1282%164%1189%14-29%032%802%998%050%H介1470%1334%1
8、.18%818%1596%0.01%944%1027%0.77%969%1402%048%796%833%0.12%2743%2254%4)46%斜w1002%854%079%saw953%903%261%
