BOT投資效益改善分析

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1、BOT投資效益改善分析■以國立大學(xué)學(xué)生宿舍爲(wèi)例蔡宛螢國立屮央大學(xué)營建管理硏究所摘要BOT投資機(jī)制是一個(gè)國際化的趨勢'在許多先進(jìn)國家皆已廣泛的採用BOT方式進(jìn)行公共工程之建設(shè)。在臺(tái)灣'BOT仍是一門相當(dāng)不成熟且需要深入報(bào)告探討的課題'政府、股東及銀行是BOT投資模式中之三大玩家，玩家們?nèi)绾螀f(xié)議遊戲規(guī)則'如何使投資計(jì)畫滿足各自所需'即各玩家最迫切解答的問題'本報(bào)告將以股東之點(diǎn)進(jìn)行報(bào)告及探討。首先本報(bào)告蒐集多家營造公司對(duì)學(xué)牛宿舍計(jì)畫案所做的財(cái)務(wù)可行性分析報(bào)告書，由於各家所考慮之基本假設(shè)與參數(shù)不盡相同，因此本報(bào)告將這些報(bào)告書中所提及之基本假設(shè)與參數(shù)進(jìn)行比對(duì)'並將比對(duì)結(jié)果歸納出學(xué)生宿舍投資計(jì)畫案中不

2、可或缺之重要基本假設(shè)與參數(shù)。經(jīng)深入分析圖表中所表現(xiàn)之學(xué)生宿舍的財(cái)務(wù)特性後，本報(bào)告發(fā)現(xiàn)股束於興建期必須在極短期內(nèi)投入相當(dāng)大筆資金,並且認(rèn)爲(wèi)學(xué)生宿舍投資案之回本期相當(dāng)長久'這對(duì)於要求資本極小化及短期回收成本的股東而言是非常不樂觀的；此外'計(jì)畫案中營運(yùn)期之重置費(fèi)會(huì)使股東之現(xiàn)金流入非常不穩(wěn)定'甚至?xí)斐晒蓶|需投入大筆資金方能維持營運(yùn)之現(xiàn)象'這也意味著股東在該年無法償還本利和，這是股東及銀行必須額外承擔(dān)之風(fēng)險(xiǎn)。最後'藉由分析學(xué)生宿舍投資計(jì)畫案之財(cái)務(wù)特性及對(duì)專家進(jìn)行訪談'本報(bào)告將結(jié)果分析整理，並假設(shè)償還期延長及重置費(fèi)攤提爲(wèi)關(guān)鍵管理因子，再以敏感度分析法觀測這些關(guān)鍵管理因子對(duì)投資計(jì)畫案之影響'再經(jīng)分析其

3、變動(dòng)後之現(xiàn)金流量及財(cái)務(wù)可行性評(píng)估指標(biāo)的趨勢後，提出本報(bào)告之心得以及對(duì)投資者之建議。關(guān)鍵字：BOT、投資機(jī)制、償還期延長、重置費(fèi)攤提。目錄摘要^?01一、前言???031?1硏究動(dòng)機(jī)031?2硏究目的03二、文獻(xiàn)回顧?^^042-1民間參與公共建設(shè)投資機(jī)制源起042-2校園民間參與投資機(jī)制源起?042-3財(cái)務(wù)規(guī)劃及參數(shù)設(shè)定05三、投資效益改善分析063.1硏究規(guī)劃^063.2學(xué)生宿舍BOT案之財(cái)務(wù)特性分析?063.2.1興建期?063.2.2營運(yùn)期?063.3可能改善投資效益之方案.?083.3.1償還期之延長08332重置費(fèi)用之?dāng)偺?083.4分析結(jié)果^093.4.1償還期之延長09342

4、重置費(fèi)用之?dāng)偺?10四、結(jié)論與建議?13參考文獻(xiàn)^14硏究動(dòng)機(jī)民間機(jī)構(gòu)參與公共建設(shè)模式在國際之間已成爲(wèi)一個(gè)趨勢'國家建設(shè)模式之改變，使得外部經(jīng)濟(jì)效應(yīng)不再是唯一的課題,民間投資者之介入，使得內(nèi)部財(cái)務(wù)之獲利報(bào)酬更爲(wèi)重要。臺(tái)灣之土木工程技術(shù)已相當(dāng)成熟'但在營建與財(cái)務(wù)這兩門學(xué)問之問仍需搭建一座更穩(wěn)健的橋樑。當(dāng)投資者計(jì)畫投資公共工程之興建應(yīng)深入了解營建與財(cái)務(wù)兩者之間的關(guān)係，以更有效的減少投入，並且提升利潤。在分析多家營造公司對(duì)學(xué)生宿舍計(jì)畫案所做的財(cái)務(wù)可行性分析報(bào)告書後'各家所考慮之基本假設(shè)與參數(shù)不盡相同'故所試算後的結(jié)果相差之大。並經(jīng)深入分析圖表中所表現(xiàn)之學(xué)生宿舍的財(cái)務(wù)特性後，本報(bào)告發(fā)現(xiàn)股東於興建期

5、必須在極短期內(nèi)投入相當(dāng)大筆資金'並且認(rèn)爲(wèi)學(xué)生宿舍投資案之回本期相當(dāng)長久'這對(duì)於要求資本極小化及短期回收成本的股東而言是非常不樂觀的。此外，計(jì)畫案中營運(yùn)期之重置費(fèi)會(huì)使股東之現(xiàn)金流入非常不穩(wěn)定'甚至?xí)斐晒蓶|需投入大筆資金方能維持營運(yùn)之現(xiàn)象,這也意味著股東在該年無法償還本利和，這是股東及銀行必須額外承擔(dān)之風(fēng)險(xiǎn)。在一片看好的聲浪下，BOT投資機(jī)制卻未能達(dá)到原先所期望的目標(biāo)，未達(dá)到目標(biāo)之原因爲(wèi)何？有無解決改善方法？此爲(wèi)本報(bào)告之硏究動(dòng)機(jī)。硏究目的本報(bào)告首先分析學(xué)生宿舍BOT投資案，進(jìn)一步認(rèn)識(shí)學(xué)生宿舍BOT投資案之特質(zhì)，再利用這些特性找出關(guān)鍵管理因子，嘗試分析改變關(guān)鍵宵理因子對(duì)計(jì)畫案之影響，提供投資者

6、更理想的投資決策。二?文獻(xiàn)回顧2-1民間參與公共建設(shè)投資機(jī)制源起受到國際潮流影響，經(jīng)濟(jì)自由化、民營化自70年代起即已成爲(wèi)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本方針，民營化政策自民國78年開始推動(dòng)以來，已涵蓋公營事業(yè)民營化、公共服務(wù)外包、以及民間參與公共建設(shè)三大領(lǐng)域。事實(shí)上，民間參與公共建設(shè)在我國並非新興事務(wù)，早在清光緒13年（1887年）臺(tái)灣首任巡撫劉銘傳便奏請(qǐng)清廷允許招集商股100萬兩銀元，以興建南北縱貫鐵路基隆彰化段；而1896年清廷與俄國簽署之中東鐵路合約亦是以BOT方式執(zhí)行。另外，理想的BOT模式下，是由民間機(jī)構(gòu)自行籌募建設(shè)和營運(yùn)所需資金因此政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)大爲(wèi)減輕，而且透過風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任分擔(dān)的機(jī)制'得以捉

7、升營運(yùn)的效率。因此民間參與基礎(chǔ)建設(shè)之模式優(yōu)於政府編列預(yù)算執(zhí)行公共建設(shè)的僵化制度。對(duì)民問機(jī)構(gòu)而言'具有合理利潤的誘因；對(duì)政府而言'可在不t曾加財(cái)政負(fù)擔(dān)的前提下，快速地提供品質(zhì)良好的公共服務(wù)。因此'理想中的BOT模式既可兼顧公益與私益的平衡，又可解決公共建設(shè)不足的需求'不失爲(wèi)創(chuàng)造雙贏局面的最佳選擇。註22-2校園民間參與投資機(jī)制源起校園建設(shè)BOT和一般公共建設(shè)BOT模式的特性不同，不能一槪而論。一般公共建設(shè)通常具備投資金額大