中國的期權(quán)交易

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1、期權(quán)的定義期權(quán)是一種具有全新特征的金融契約或商業(yè)合同形式，它賦予期權(quán)持有人以一種權(quán)利，使其能夠在規(guī)定的時期內(nèi)或到期日，根據(jù)自己的意愿來決定是否按合約規(guī)定的執(zhí)行價格(exerciseprice)或協(xié)議價格(strikingprice)買進或賣出特定數(shù)量的某種基礎(chǔ)金融資產(chǎn)(如股票、外幣等)或金融期貨(如股票價格指數(shù)的期貨合約)，而不管該種基礎(chǔ)資產(chǎn)或金融期貨的市場價格已經(jīng)上漲或下跌到了何種程度。作為獲取這種權(quán)利的對價，期權(quán)購買者要向期權(quán)出售者或?qū)懫跞?writer)支付一定數(shù)額的期權(quán)費(premium)。期權(quán)合約的分類期權(quán)有多種

2、分類：最主要的有兩種：(1)以期權(quán)可執(zhí)行的日期為標(biāo)準(zhǔn)，分為美式期權(quán)(Americanoption)和歐洲式期權(quán)(Europeanoption)。前者是一種可在到期日以前任何一個交易日執(zhí)行的期權(quán)；后只能于到期日決定是否執(zhí)行的期權(quán)。由于美式期權(quán)具有較大的靈活性，因此期權(quán)費相對較高。(2)以期權(quán)購買者獲得的是買進的權(quán)利還是賣出的權(quán)利為標(biāo)準(zhǔn)，分成看漲期權(quán)(calloption)和看跌期權(quán)(putoption)。期權(quán)合約的其他分類期權(quán)合約還有其他的分類：有外幣期權(quán)(currencyoption)、股票期權(quán)(stockoption)、

3、股指期權(quán)(stockindexoption)的分類；有場內(nèi)期權(quán)(exchange-tradeoptions)和場外期權(quán)(OTCoptions)的分類；有現(xiàn)貨期權(quán)(optionsonphysicalasset)和期貨期權(quán)(optionsonfutures)的分類。期權(quán)交易涉及的四種當(dāng)事人(1)看漲期權(quán)的購買者；(2)看跌期權(quán)的購買者；(3)看漲期權(quán)的出售者；(4)看跌期權(quán)的出售者。在期權(quán)交易中，處在不同地位的當(dāng)事人的風(fēng)險和潛在收益是不同的，其行為在很大程度上取決于他們對市場行情發(fā)展變化的預(yù)期心理。在上述四種當(dāng)事人中，第一種和

4、第四種是認(rèn)為行情轉(zhuǎn)向牛市的樂觀者，而第二種和第三種則是對預(yù)期市場將陷于熊市的悲觀者。期權(quán)交易的兩個顯著特點期權(quán)合約向其持有者提供的是按協(xié)議價格購買或出售規(guī)定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的權(quán)利而不是義務(wù)。這意味著他在對不利的市場行情變化獲得了保險的同時，保留了從有利的市場價格運動中獲利的機會。期權(quán)交易的潛在收益與風(fēng)險具有明顯的非對稱性(asymmetry)。對于期權(quán)購買者來說，其所承受的最大風(fēng)險是事前就確知的期權(quán)交易成本，但他可能獲得的收益是無限制的。對于期權(quán)出售者來說，他可能實現(xiàn)的收益是事先就已知的、有限的；但他因簽發(fā)期權(quán)合約而承擔(dān)

5、的風(fēng)險在理論上是沒有限制的。期權(quán)交易的主要優(yōu)勢不管是在現(xiàn)貨市場還是在遠(yuǎn)期市場或期貨市場上，交易策略只有買入和賣出兩個大類，投資者對行情看漲或看跌的心理強度只能通過調(diào)整頭寸數(shù)量或交易規(guī)模來反映。換言之，現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易以及期貨交易的策略是兩維的、平面的，是較簡單的。期權(quán)交易能有效利用市場上可能出現(xiàn)的各種機會，不管市場行情是看漲還是看跌、不管市場行情是發(fā)生急劇變化還是趨于穩(wěn)定、在預(yù)期市場劇烈波動時不管對變化方向是有把握還是抓不準(zhǔn)，只要期權(quán)交易的組合策略得當(dāng)，隨時隨地都存在盈利賺錢的機會。所以說，期權(quán)交易是三維的立體的，是更復(fù)

6、雜更富有動感的?，F(xiàn)貨(即期)交易、遠(yuǎn)期交易和期貨交易的損益圖以往的任何交易形式(包括傳統(tǒng)的現(xiàn)貨交易以及衍生的遠(yuǎn)期交易和期貨交易)，其買進與賣出損益圖都是對稱的。四種期權(quán)基本交易的損益圖期權(quán)是一種極富創(chuàng)造性的交易工具，它的誕生形成了四種不對稱的基本損益圖，這直接導(dǎo)致了市場交易的形式和內(nèi)容發(fā)生了深刻變革：一方面期權(quán)交易通過本身的組合可衍生出各種形狀的損益圖形；另一方面，期權(quán)交易也可與現(xiàn)貨交易(即期交易)、遠(yuǎn)期交易或期貨交易進行組合，由此改變了投資者最初的市場頭寸。期權(quán)交易的推出使得投資者能實現(xiàn)各種不同的投資策略，以體現(xiàn)交易者對

7、市場行情的各種各樣的看法。案例分析：買入看漲期權(quán)在8月5日，某個投資者在費城股票交易所(PHLX)購買了一份9月份到期的德國馬克看漲期權(quán)(calloption)，執(zhí)行價格為$0.35/DM。為此，他向期權(quán)出售者支付了$750的期權(quán)費。根據(jù)PHLX對外幣期權(quán)交易的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定，馬克期權(quán)合約的面額為DM62500。買入看漲期權(quán)的損益狀況買入看漲期權(quán)的盈虧圖形賣出看漲期權(quán)的盈虧圖形案例分析：買入看跌期權(quán)在8月5日，某個投資者在費城股票交易所(PHLX)購買了一份9月份到期的德國馬克看跌期權(quán)(putoption)，執(zhí)行價格仍舊為$0

8、.35/DM。為此，他向期權(quán)出售者支付了$450的期權(quán)費。根據(jù)PHLX對外幣期權(quán)交易的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定，馬克期權(quán)合約的面額為DM62500。買入看跌期權(quán)的損益狀況買入看跌期權(quán)的盈虧圖形賣出看跌期權(quán)的盈虧圖形期權(quán)的執(zhí)行價格與期權(quán)費每一種類的期權(quán)都是一個系列，即在任何一個交易日，有若干種不同交割月份、不同協(xié)定價格