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《宏觀經(jīng)濟持續(xù)惡化,強勢反彈難獲支撐》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、?聯(lián)臺WE券UNITEDSECURITIES2008/12/12基金研究每周基金視野：宏觀經(jīng)濟持續(xù)惡化，強勢反彈難獲支撐■悲觀謹(jǐn)慎：本次金融-經(jīng)濟危機向深層次發(fā)展的態(tài)勢已經(jīng)明確，西方主要經(jīng)濟體的衰退將對中國經(jīng)濟產(chǎn)生較大沖擊，將成為中國資本市場未來主要的系統(tǒng)性風(fēng)險之一（國投瑞銀）。我們認(rèn)為美國至少陷入40年來最嚴(yán)重失業(yè)潮，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)與美股都不容樂觀（光大保德信）。11月宏觀數(shù)據(jù)依然會非常糟糕，比如出口、工業(yè)增加值增速等，這些數(shù)據(jù)市場提前已有耳聞，其公布對市場沖擊力相對減弱，但依然是短期內(nèi)考驗投資人信心的重要風(fēng)險源（南方）。PPI、CPI的降幅超出市場預(yù)期，表明國內(nèi)經(jīng)濟下行風(fēng)險增大,
2、明年上半年我國經(jīng)濟可能面臨較大壓力，CPI和PPI可能出現(xiàn)負(fù)增長（華商）。目前宏觀經(jīng)濟環(huán)境并沒有改觀，經(jīng)濟增速的下滑以及大小非巨大拋售壓力仍是制約未來股市上漲的關(guān)鍵性因素（金元比聯(lián)/諾安/南方）。經(jīng)過前期的反彈，市場存在休整的要求。短期內(nèi)能否繼續(xù)上漲將主要取決于有無新增資金的推動（建信）。數(shù)次降息雖然使投資所需的資金成本越來越低，但是宏觀數(shù)據(jù)的繼續(xù)惡化，經(jīng)濟前景的不明朗給資本市場所帶來的信心危機是無法靠釋放流動性的措施來解決的（摩根士丹利華鑫）。流動性的初步緩解僅能支撐局部熱點行情和中小盤的反彈，大盤藍(lán)籌股表現(xiàn)仍然相對較弱（長城基金）。權(quán)重股的低迷代表了市場主流資金出于對經(jīng)濟的擔(dān)憂
3、而普遍存在的謹(jǐn)慎心理。而一個以游資和題材炒作為主導(dǎo)的市場是不可能走得長遠(yuǎn)的。在未來的一段時間內(nèi)，藍(lán)籌指標(biāo)股的走勢將成為影響今后市場走勢的一個關(guān)鍵因素（匯豐晉信）。短期內(nèi)政策大力做多所推動的反彈行情還會持續(xù)，但經(jīng)濟基本面的好轉(zhuǎn)尚需時日（中海），對上行的趨勢難以起到支撐，而市場中積累了不少的獲利盤，不排除市場在后期會有震蕩的可能性（摩根士丹利華鑫/華商）?？v觀整個08年，上半年的CP1不斷高企，而到下半年，尤其是最近的一兩個月，市場又開始擔(dān)憂通縮。由通脹到通縮的急劇轉(zhuǎn)變，使市場面臨較大壓力，而這種壓力的持續(xù)，至少要延續(xù)到明年的前二個季度（金元比聯(lián)）。明年整個市場是一個寬幅震蕩、逐步筑底
4、的過程。特別大的反彈機會更大可能出現(xiàn)在中期至少到一季度以后。這一輪市場本質(zhì)上是反彈，上去下來說不定有兩三次，但不是反轉(zhuǎn)。市場反轉(zhuǎn)只有經(jīng)濟趨勢性好轉(zhuǎn)才行，這個明年還看不到（交銀施羅德）?！鰳酚^看點：持續(xù)的利好組合拳是近期市場震蕩反彈的重要因素。雖然政策實施對實體經(jīng)濟產(chǎn)生的效果仍存在一定的時滯性，但它減緩了投資者部分的悲觀情緒，并且有效制約了指數(shù)的下行速度與空間（諾安）。當(dāng)前各個行業(yè)企業(yè)仍處于存貨處理階段，隨后將進(jìn)入剩余產(chǎn)能的削減以及生產(chǎn)逐步恢復(fù)階段。存貨處理階段的結(jié)束將意味著經(jīng)濟最嚴(yán)重的時期趨于結(jié)束（中郵）。中央經(jīng)濟工作會議提出明年“保增長、擴內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”的要求，明年的經(jīng)濟發(fā)展可能
5、超過預(yù)期（中歐）。短期內(nèi)由于政府保增長政策仍處于密集發(fā)布期，同時部分周期性行業(yè)鋼鐵、化工、船運存貨調(diào)整逐漸見底，也使投資人對這些行業(yè)產(chǎn)品價格短期反彈抱有很大預(yù)期，從而支持這輪反彈繼續(xù)深化（南方）。對政策面進(jìn)一步的利好預(yù)期將成為今后推動股市強勁反彈的關(guān)鍵因素（匯豐晉信/泰達(dá)荷銀）。此外，資本市場對各類資金的吸引力也越來越強。明年企業(yè)盈利可能會出現(xiàn)超預(yù)期的下降，投資實業(yè)的資金也會減少，從而股市流動性會相對充裕，未來市場有表現(xiàn)的機會（長城基金/匯豐晉信）o在經(jīng)歷了對不斷下行的經(jīng)濟和盈利數(shù)據(jù)最為敏感的階段之后，預(yù)期加速回落的同時市場對基本面維持下行趨勢的承接力也在同時增加，反經(jīng)濟周期政策的
6、效應(yīng)及預(yù)期逐漸成為近階段影響市場的主線，不同的是前者很大程度體現(xiàn)為系統(tǒng)性的影響，而后者則更多的體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性的。理性的預(yù)期是市場承接力最重要的來源，或許，只有將目光和信心投向更遠(yuǎn)的將來，才是提高市場自身承接力最可靠的方法（易方達(dá)）。盡管國際環(huán)境和國內(nèi)實體經(jīng)濟前景短期并不樂觀，但A股市場仍然存在流動性緩解、P/E估值相對較低、P/B相對合理等正面因素，政府保增長決心堅定、政策綿延，因此市場有望維持一定的活躍度，并產(chǎn)生局部的熱點行情（長城基金）。綜合而言，市場的反彈行情依然將延續(xù)，板塊輪動與分化也將延續(xù)（諾安/信誠）。政策暖風(fēng)頻吹使得市場具備了階段性再度走強的契札由于交易量維持在相對高位
7、，市場人氣較旺，預(yù)計股指短期內(nèi)仍將維持震蕩向上的格局（國泰/博時）。■配置風(fēng)向：目前市場正處于戰(zhàn)略相持階段，戰(zhàn)略防御時期已經(jīng)過去，結(jié)構(gòu)性的投資機會開始涌現(xiàn)，主題投資較為盛行（中海/易方達(dá)/交銀施羅德/泰達(dá)荷銀/建信/華商）。相關(guān)行業(yè)熱點多極化趨勢仍將呈現(xiàn)不斷擴散和深化的態(tài)勢（匯豐晉信）。倉位上我們不會大幅增倉，會隨市場變化進(jìn)行結(jié)構(gòu)性微調(diào)（長城基金）。投資思路還是應(yīng)重點關(guān)注可能政策受益的行業(yè)（國泰/大成），建議目前可適度增配受益于利率下調(diào)、內(nèi)需刺激計劃的諸多產(chǎn)業(yè)（交通運
