（過關(guān)論文）保險投資渠道開放與管控設(shè)計

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1、保險投資渠道開放與管控設(shè)計隨著屮國保險業(yè)的人規(guī)模發(fā)展，保險投資也越來越廣為關(guān)注，保險資金己經(jīng)口益表現(xiàn)出未來中國資本市場牛.力軍的作用。但因投資渠道狹窄以及資金壓力等，保險投資還存在很多問題。在中國正式加入WTOZ際，面對WTO帶來的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，作者認(rèn)為，有必要認(rèn)真檢討當(dāng)前保險投資存在的問題及其潛伏的危害，并在此基礎(chǔ)上設(shè)計保險投資渠道開放及管控方案。拓寬保險投資的渠道無論是從國際經(jīng)驗(yàn)看還是從中國保險業(yè)本身的需求來講，進(jìn)一步開放投資渠道以及投資證券化必定是中國保險投資的趨勢，而幾保險投資渠道的進(jìn)一步開放能夠促進(jìn)各保險公司投資的專業(yè)化、特色化發(fā)展。結(jié)合屮國當(dāng)前國情，可以首先考慮對保險資金開放以下投資

2、渠道：1、銀行間同業(yè)拆借市場；2、保險定向募集基金；3、作為機(jī)構(gòu)投資者委托基金管理公司管理部分資產(chǎn)；4、進(jìn)行非普通股的權(quán)益投資，例如參少國有股減持和法人股認(rèn)購；5、直接參與股票市場；6、參與發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資棊金；7、參與組建設(shè)立證券投資基金；8、外幣資產(chǎn)投資。對于以上投資渠道開放建議，需要特別說明以下幾點(diǎn)。笫一，進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場對進(jìn)一步完善銀行間同業(yè)市場結(jié)構(gòu)、樹立其在屮國資本市場的地位，以及幫助保險公司處理短期資金均具冇積極意義。一方面主要保險公司的經(jīng)營狀況均已符合屮國人民銀行對于銀行間同業(yè)拆借市場主體的基木標(biāo)準(zhǔn)，且主要保險公司均已是銀行間同業(yè)市場債券業(yè)務(wù)成員，進(jìn)入同業(yè)拆借帀場的技術(shù)設(shè)施

3、等成本低廉，因此主要保險公司已具備加入銀行間同業(yè)拆借市場的資格標(biāo)準(zhǔn)。期一方面，保險公司進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場即能豐富市場短期資金供給源，又能為保險公司處理短期資金提供一個更好渠道，給保險公司和銀行間同業(yè)拆借市場現(xiàn)有成員都帶來好處。第二，保險公司發(fā)起設(shè)立定向募集基金并委托給合格的基金管理公司進(jìn)行管理是股市和保險投資的共同要求，并能產(chǎn)生多方共贏。由保險公司作為發(fā)起人設(shè)立保險定向募集基金，既能根據(jù)保險資金的特點(diǎn)量體裁衣設(shè)計投資方案從而解決保險資金迫切旦特殊的投資需要，又可以解決屮國股市培育機(jī)構(gòu)投資者的重大歷史課題。另一方面，山保險公司發(fā)起設(shè)立保險定向募集基金并山高素質(zhì)基金管理公司管理基本無障礙。第三

4、，參與國有股減持和認(rèn)購法人股的投資方式與保險資金尤其是壽險資金的運(yùn)用要求非常匹配。保險資金尤其是壽險資金貝?有長期性、后續(xù)性的明顯特征，對于資金運(yùn)用的流動性耍求不高，因此比較適合中長期的戰(zhàn)略投資。保險資金作為重要的機(jī)構(gòu)投資者介入國冇股的減持工作，將對上市公司治理結(jié)構(gòu)的改善起到積極影響：一定程度上降低上市公司的股權(quán)集屮度，使機(jī)構(gòu)投資者股東比重加人，間接地通過股東大會影響企業(yè)的經(jīng)營決策。同時，機(jī)構(gòu)投資者在公司經(jīng)營決策中的影響力提升，使得企業(yè)管理層更加關(guān)心企業(yè)長遠(yuǎn)利益，投資者的利益得到體現(xiàn)。再者，保險資金介入國有股減持可以成為對證券市場沖擊的減震器。保險資金的長期負(fù)債特性決定了保險資金特別注重長線的

5、投資回報，不會盲目追求短期收益，甚至還可以根據(jù)國有股減持的需要鎖定三至五年的流動期。與參與國有股減持類似，保險資金認(rèn)購法人股也能起到深遠(yuǎn)的彩響并產(chǎn)生多方互贏格局。第四，保險資金直接進(jìn)入股票市場是急盂的也是可行的。中國股市近十年來的平均投資回報率基本上達(dá)到了年均22%—30%,這一高回報投資領(lǐng)域不允許保險資金進(jìn)入會使保險資金面臨相對貶值的危機(jī)。而H?近期中國」門僑臨著強(qiáng)大降息壓力，現(xiàn)有保險資產(chǎn)屮的銀行存款和債券資產(chǎn)都將面臨縮水風(fēng)險，而利率下降并不會給股票投資帶來負(fù)影響，因此允許保險資金宜接入市是非常急迫的，只有玄接投資于股市方能合理進(jìn)行組合投資獲得高額回報并有效規(guī)避利率風(fēng)險。另一方血，保險資金直

6、接入市也是可行的。發(fā)達(dá)國家過去30年的經(jīng)驗(yàn)表明，保險資金直接入市對保險公司和股市都極有利。在國際上保險公司是股市長期資金主要供丿'V者，也是股市主要機(jī)構(gòu)投資者。以美國為例，1999年美國人壽險公司資產(chǎn)中冇55%為冇價證券，R保險資金投資于股票市場的回報率高達(dá)14.4%。而中國股市經(jīng)過十幾年發(fā)展，市場法律法規(guī)日趨完善、游戲規(guī)則也逐漸明朗，尤其是經(jīng)過監(jiān)管當(dāng)局的持續(xù)監(jiān)管和規(guī)范，股市系統(tǒng)性風(fēng)險不斷得到釋放，保險資金進(jìn)入股市的時機(jī)日趨成熟。同時，保險資金參與證券投資基金市場以來的表現(xiàn)也證實(shí)了保險資金確實(shí)是理性機(jī)構(gòu)投資者，保險資金這樣的長線理性投資者肓接入市有利于消減股市投機(jī)氣氛。第五，允許保險資金參與發(fā)

7、起設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，對推動國家基礎(chǔ)建設(shè)和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及增加保險業(yè)收益、支持保險業(yè)發(fā)展均有長遠(yuǎn)積極意義?？谇拔覈幗?jīng)濟(jì)發(fā)展起飛階段，各項(xiàng)建設(shè)尤其是大型基礎(chǔ)設(shè)施和重點(diǎn)工程建設(shè)均須大量長線投資資金支持，同時這些投資項(xiàng)冃也具冇很高的投資回報率。而保險資金正具備規(guī)模大、投資期限長的特點(diǎn)，與人型基礎(chǔ)設(shè)施及重點(diǎn)工程的資金需求正好匹配。保險資金投資于一些期限長、具有穩(wěn)定回報的國家重點(diǎn)項(xiàng)目是非常適宜的，能夠滿足