公司財(cái)務(wù)預(yù)警模型及其應(yīng)用研究【文獻(xiàn)綜述】

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1、文獻(xiàn)綜述（20__屆）公司財(cái)務(wù)預(yù)警模型及其應(yīng)用研究9在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，上市公司作為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的市場(chǎng)主體，在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境中，隨時(shí)都要經(jīng)受財(cái)務(wù)危機(jī)的考驗(yàn)。因此，對(duì)上市公司來說，預(yù)防重于治療，在財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生前洞察先機(jī)，迅速采取相關(guān)措施進(jìn)行有效預(yù)防，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。對(duì)企業(yè)管理層來說，能提高企業(yè)的管理水平；對(duì)一般投資者來說，如果投資于公司債券，那么需要評(píng)價(jià)投資客體在償付貸款利息和本金方面出現(xiàn)問題的可能性，財(cái)務(wù)預(yù)警模型可以提供這一信息；對(duì)企業(yè)已有及潛在的債權(quán)人來說，可為其是否提供貸款做出參考，減少無法收回本利的損失；對(duì)于政府和銀行等國家金融機(jī)構(gòu)，財(cái)務(wù)預(yù)警有利于改善

2、資源的宏觀配置計(jì)劃，控制給處于破產(chǎn)邊緣、沒有前景的企業(yè)進(jìn)行財(cái)政撥款、貸款，以減少國有資產(chǎn)流失，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置。1國內(nèi)外一元判定模型研究一元判定模型即單變量模型，是指以某單個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為判別標(biāo)準(zhǔn)來判斷企業(yè)是否處于財(cái)務(wù)困境的預(yù)測(cè)模型。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界自20世紀(jì)30年代起，就有學(xué)者陸續(xù)開始對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警模型進(jìn)行研究。1932年，F(xiàn)itzpatrick[]FitzpatrickP.J..AComparisonofRatiosofSuccessfulIndustrialEnterpriseswithThoseofFailedFirms[J].CertifiedPublicAccou

3、ntant,1932(2).采用一元判定模型，以19家企業(yè)作為樣本，運(yùn)用單個(gè)財(cái)務(wù)比率將樣本企業(yè)劃分為破產(chǎn)與非破產(chǎn)兩組，發(fā)現(xiàn)選定指標(biāo)中判別能力最高的指標(biāo)是凈利潤(rùn)/股東權(quán)益和股東權(quán)益/負(fù)債這兩個(gè)指標(biāo)，而且在企業(yè)經(jīng)營失敗的前三年該比率就呈現(xiàn)出顯著差異，從而認(rèn)為企業(yè)的財(cái)務(wù)比率能夠反應(yīng)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，對(duì)企業(yè)未來具有預(yù)測(cè)作用。盡管此項(xiàng)研究的結(jié)果很不錯(cuò)，但在當(dāng)時(shí)并未引起廣泛的重視，一直到三十多年后，才有人沿著的這條思路繼續(xù)研究破產(chǎn)預(yù)測(cè)問題。美國學(xué)者WillianBeaver[]BeaverW.H..FinancialRatiosasPredictorsofFailure[J].Empi

4、ricalResearchinAccountingSupplementtoJournalofAccountingResearch,1966(4).在排除公司資產(chǎn)規(guī)模因素和行業(yè)因素的前提下，對(duì)從1954-1964年間的財(cái)務(wù)危機(jī)公司隨機(jī)抽樣的79個(gè)財(cái)務(wù)失敗企業(yè)和相同數(shù)量、同等資產(chǎn)規(guī)模階段的企業(yè)進(jìn)行比較研究，檢驗(yàn)兩組公司失敗前五年在14種財(cái)務(wù)比率上的差異程度，提出了較為成熟的單變量模型。Beaver認(rèn)為債務(wù)保障率能夠最好地判定企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況,預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確率達(dá)到80％以上；其次是資產(chǎn)負(fù)債率，且離失敗日越近，誤判率越低。但是該指標(biāo)用于分辨非經(jīng)營失敗企業(yè)的準(zhǔn)確率高于經(jīng)營失敗企業(yè)，在一

5、定程度上影響了模型的實(shí)用性。由于國內(nèi)財(cái)務(wù)預(yù)警研究起步較晚，可以借鑒國外的成果較多，再加上一元判定模型有其自身的局限性，所以國內(nèi)采用一元判定模型進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警模型研究的不多。其中，影響較大的是陳靜(1999)[]陳靜.上市公司財(cái)務(wù)惡化預(yù)測(cè)的實(shí)證分析[J].會(huì)計(jì)研究,1999(4).9運(yùn)用一元判定模型進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)警研究。她選取了的27家ST公司與同行業(yè)、同規(guī)模的非ST公司截止至1998年年底的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象。研究發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)比率在宣布ST的前一年的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率最高，而在宣布的前兩年、前三年總資產(chǎn)收益率的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率較高。2國內(nèi)外多元線性判定模型的研究單變量模型雖然比較

6、簡(jiǎn)單、易于使用，但許多學(xué)者認(rèn)為單變量模式存在一定的局限性：首先，單個(gè)財(cái)務(wù)比率所反映的內(nèi)容是有限的，如果管理者了解這個(gè)比率，就有可能去粉飾這個(gè)比率，以使企業(yè)表現(xiàn)出良好的財(cái)務(wù)狀況，增加了可操作性；其次，如果使用多個(gè)比率分別進(jìn)行判斷，這幾個(gè)比率的分類結(jié)果之間可能會(huì)產(chǎn)生矛盾，以致無法做出正確判斷。也就是說，雖然財(cái)務(wù)比率是綜合性較高的判別量，但是僅用一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)不可能充分反映企業(yè)的財(cái)務(wù)特征。因此，他們開始用多變量方法來進(jìn)行研究。多元線性判定模型，是將各層面具有代表性的財(cái)務(wù)比率，各賦予一個(gè)權(quán)重，組成一個(gè)綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)，用以評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的模型。美國紐約大學(xué)商學(xué)院EdwardI．Al

7、tman[]AltmanE.I..FinancialRatios,DiscriminantAnalysisandPredictionofCorporateBankruptcy[J].JournalofFinance,1968(9).于1968年在《金融雜志》上發(fā)表了一篇題為“財(cái)務(wù)比率、判別分析和公司破產(chǎn)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)”的論文，首次提出了運(yùn)用多種財(cái)務(wù)指標(biāo)加權(quán)匯總產(chǎn)生的總判斷分值(稱為z值)來預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)的多變量預(yù)警模型的思想。其研究設(shè)計(jì)仿照Beaver選取1964-1965年中宣告破產(chǎn)的33家公司作為研究樣本的實(shí)驗(yàn)組，并尋找行業(yè)、規(guī)模相似的公司