影子銀行及監(jiān)管研究

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1、影子銀行及監(jiān)管研究【摘要】近年來，影子銀行問題引起了廣泛關(guān)注。一方面，影子銀行的發(fā)展促進了金融市場的高度繁榮；另一方面，也給金融市場的發(fā)展和穩(wěn)定以及宏觀經(jīng)濟運行帶來了風(fēng)險。本文對影子銀行的概念進行界定，然后分析其主要特征和風(fēng)險，客觀看待我國影子銀行發(fā)展現(xiàn)狀，并對我國的影子銀行監(jiān)管提出了科學(xué)監(jiān)管策略。【關(guān)鍵詞】影子銀行金融監(jiān)管信用評級2007年美國次貸危機爆發(fā)，引發(fā)了一場全球性的金融海嘯，不在“陽光”之下的西方發(fā)達國家的影子銀行體系一夜之間成為眾矢之的。始于2010年的貨幣政策緊縮，銀行信貸持續(xù)收緊，從而民

2、間借貸、信托、理財?shù)刃庞缅閷崿F(xiàn)了快速發(fā)展，也帶來了更多的潛在風(fēng)險和挑戰(zhàn)。同年11月的G20首爾峰會上，加強對影子銀行的監(jiān)管成為會議議題之一，要求金融穩(wěn)定委員會(FSB)提出加強影子銀行監(jiān)督管理的可行性建議。中國銀監(jiān)會近年來也將防范影子銀行風(fēng)險提上重要議事口程，防止影子銀行的風(fēng)險擴散。鑒此，本文著重分析了影子銀行的主要風(fēng)險和特征客觀看待其發(fā)展現(xiàn)狀，并從實踐的角度提出科學(xué)的監(jiān)管策略。一、影子銀行的起源及定義影子銀行，又稱為影子金融體系或者影子銀行系統(tǒng)(TheShadowBankingSystem),它的概念

3、由美國太平洋投資管理公司執(zhí)行董事麥卡利(McCulley)首次提出，他將其定義為“與傳統(tǒng)、正規(guī)、接受中央銀行監(jiān)管的商業(yè)銀行系統(tǒng)相對應(yīng)的金融機構(gòu)，它們籌集到的多為短期不確定的資金。紐聯(lián)儲、FSB等機構(gòu)提供的影子銀行的定義較具冇代表性。紐聯(lián)儲（2010）將影子銀行體系定義為從事期限、信用及流動性轉(zhuǎn)換，但不能獲得中央銀行流動性支持或公共部門信貸擔(dān)保的信用中介。FSB從廣義和狹義兩個層面對影子銀行進行了定義。廣義上是指在傳統(tǒng)銀行體系之外涉及信用中介的活動和機構(gòu)，即所有的非銀行信用中介。狹義上是指可能引起系統(tǒng)性風(fēng)險

4、和監(jiān)管套利的卄?銀行信用屮介機構(gòu)，主要是具有期限或信用轉(zhuǎn)換功能的非銀行信用中介［1］。此外，2010年，美聯(lián)儲主席伯南克將影子銀行定義為：除接受監(jiān)管的存款機構(gòu)以外，充當儲蓄轉(zhuǎn)投資中介的金融機構(gòu)。綜上所述，所謂影子銀行是指游離在金融監(jiān)管體系之外，能夠創(chuàng)造信用，具冇期限、流動性轉(zhuǎn)換、杠桿化經(jīng)營等傳統(tǒng)銀行的基本功能，充當儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的非銀行信用中介體系。影子銀行的機構(gòu)主體非常廣泛，如投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、結(jié)構(gòu)性投資工具（SIV）等等，甚至包括政府發(fā)起企業(yè)、基金會、地下錢莊等機構(gòu)。目前，我國的影子銀

5、行有三種最主要的存在形式：銀行理財產(chǎn)品、非銀行金融機構(gòu)貸款產(chǎn)品和民間借貸。二、影子銀行主要特征和存在的風(fēng)險（-）影子銀行的主要特征：第一，資金來源受市場流動性影響較大。第二，從事期限轉(zhuǎn)換、信用轉(zhuǎn)換和流動性轉(zhuǎn)換中的一種或多種功能。第三，不是傳統(tǒng)的存款類金融機構(gòu)，不受傳統(tǒng)的銀行業(yè)監(jiān)管，從而缺乏中央銀行流動性支持。第四，與傳統(tǒng)銀行體系和資本市場關(guān)聯(lián)度高，存在系統(tǒng)性風(fēng)險隱患。(-)影子銀行存在的主要風(fēng)險：1.掩蓋了傳統(tǒng)銀行資產(chǎn)負債表的真實情況，高杠桿化導(dǎo)致金融系統(tǒng)缺乏穩(wěn)定性由于影子銀行實施以風(fēng)險價值(VAR)為基

6、礎(chǔ)的資產(chǎn)負債管理模式，在運行過程中采用批發(fā)式的出售衍生產(chǎn)品，使得原有置于資產(chǎn)負債表的不良資產(chǎn)被打包出售，投資者無法對所投資的產(chǎn)甜進行有效的風(fēng)險分析，加之對信用機構(gòu)的“過度”信任，增大自身實際承擔(dān)的風(fēng)險。同時，影子銀行系統(tǒng)的高杠桿率在金融市場下行中將放大風(fēng)險，、造成自我強化的資產(chǎn)價格下跌循環(huán)。2.期限錯配提高流動性風(fēng)險影了銀行的負債主要是從短期資本市場獲得融資，在資產(chǎn)方則是期限更長的資產(chǎn)。隨著回購市場的高速發(fā)展，影子銀行資產(chǎn)組成從原木具有高度流動性的國債等逐步轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃有暂^差的資產(chǎn)。信用的期限結(jié)構(gòu)造成了影子

7、銀行系統(tǒng)的期限錯配。如果市場出現(xiàn)不穩(wěn)定因素，此時影子銀行無法將其長期資產(chǎn)立即變現(xiàn)，從而引發(fā)流動性風(fēng)險。3.較低的信息透明度導(dǎo)致外部評級失靈影子銀行改變了傳統(tǒng)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)模式，設(shè)計的產(chǎn)品復(fù)雜，信息披露不完全。通化證券化后的高收益，模糊了基礎(chǔ)資產(chǎn)所蘊含的風(fēng)險，導(dǎo)致很多機構(gòu)投資者對證券化產(chǎn)品的定價沒有深入了解，而是完全依賴產(chǎn)品的信用評級來進行投資決策。然而，證券化產(chǎn)品偏高的信用評級引發(fā)了機構(gòu)投資者的非理性追捧，進而導(dǎo)致風(fēng)險積累。三、我國的影子銀行發(fā)展現(xiàn)狀我國的影子銀行，冇人也稱其為“銀行的影子”，近年來已經(jīng)成

8、為社會關(guān)注的焦點和經(jīng)濟金融運行的重耍環(huán)節(jié)。其體系主要包括信托公司、貨幣市場基金、私募股權(quán)基金、融資性擔(dān)保公司、典當行、小額貸款公司以及金融機構(gòu)理財?shù)缺硗鈽I(yè)務(wù)。我國的影子銀行起步相對較晚，雖然自2004年以來推出的理財產(chǎn)品和服務(wù)具備了銀行體系和金融活動屮的一些典型特征，但是與西方發(fā)達國家相比，我國的金融市場體系仍不發(fā)達，大多數(shù)的金融衍生產(chǎn)品在嚴格的監(jiān)管政策下運行。并且山于目前中資銀行的資本、盈利和流動性狀況提供了一個合理的緩沖空