期貨、期權與股票市場數(shù)學交易方法

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1、期貨、期權與股票市場數(shù)學交易方法[上]----投資組合管理公式(節(jié)選）PORTFOLIOMANAGEMENTFURMULASMathematicalTradingMethodsfortheFutures,Options,andStockMarkets拉爾夫.文斯RalphVince前言（Preface）這是一本關于數(shù)學工具的書。從數(shù)學的觀點來看，這些工具對交易者極為重要。因此，我的觀點是，它們將改變交易者看待市場的方式。本書的主旨適用于任何一種市場的參與者，盡管其初衷是針對商品期貨市場的交易者。無論讀者參與的是何種市場，他們很可

2、能缺少本書中將討論的一種或多種工具。如我們將要看到的，忽視這些工具中的任何一種都將付出巨大的代價。第一種工具只是交易選擇，對系統(tǒng)交易者來說就是系統(tǒng)選擇。這是多數(shù)交易者全神貫注的方面，也是大量書籍著力描述的方面。除了對諸多系統(tǒng)問題和系統(tǒng)缺陷闡明糾正措施外，本書的重點不放在交易選擇或系統(tǒng)選擇上。這些問題和缺陷主要在構造交易系統(tǒng)過程中應用計算機進行權衡?，F(xiàn)在，我們來看被忽視的工具，這些工具是正文的核心內(nèi)容。第一種工具是數(shù)量。本書將向交易者闡明，對于給定的市場給定的系統(tǒng)，何謂適宜于交易的數(shù)量。在本書中，讀者對交易市場的理解將變成為讀者認

3、識到數(shù)量與交易選擇的同等重要。誰都不支配誰。讀者開始認識到，他們在交易中應該控制的并非上次交易的贏或虧，而是是否有正確的數(shù)量。錯誤的數(shù)量是如此眾多的基金經(jīng)理無法戰(zhàn)勝標準普爾500指數(shù)的主要原因之一。指數(shù)不存在收益再投資的問題，而基金經(jīng)理存在這個問題。在令人滿意的交易選擇工具和適宜的決定數(shù)量工具之后，交易者需要的第三種工具是收益的相關性這一重要概念。這第二種被忽視的工具也稱為多樣化，而且與前兩種工具同樣重要。本書將對多樣化程序進行量化，向讀者闡明的不僅是在何種市場用何種系統(tǒng)進行交易，而且是針對每個市場所交易的正確數(shù)量如何實現(xiàn)多樣化

4、。大多數(shù)交易者只是將多樣化視為一種消除風險的功能，在這種意義上，多樣化被忽視。然而，多樣化的作用遠遠多于只是消除某些與交易有關的風險。如果完全發(fā)揮作用，多樣化可以為改善投資業(yè)績做好準備。如我們將要說明的，選取一個賺錢的市場一個在同一時期虧錢的市場，由這兩個市場復合而成的市場可能會顯出比單一的賺錢的市場具有更大的收益。在給予交易者的能力以及交易者因忽視這些工具中的一種而受到懲罰這兩個方面，這兩種被忽視的工具（即數(shù)量與收益的相關性）幾乎不為人理解。加上適宜的交易選擇與（或）系統(tǒng)選擇，這些構成了所謂的資金管理（moneymanagem

5、ent）。所有這三種工具對于市場中任何交易的成功都是必需的。本書將用數(shù)學闡明，在市場中不使用所有這三種工具所取得的任何成功都是純粹的偶然事件。與資金管理工具所提出的相比，讀者也將更多地受到觀念上的影響。向讀者介紹一種觀念----將交易系統(tǒng)所產(chǎn)生的利潤流和虧損流看作一種非穩(wěn)定分布（non-stationarydistribution）。這解釋了為什么系統(tǒng)往往運行得忽好忽壞。在自由市場中交易的任何品種的價格也顯示出這一特性，這就是任何一種自由交易品種的圖表似乎顯示出隨機產(chǎn)生價格的期間以及某種強非隨機因素確定出現(xiàn)的期間（比如鎖定連續(xù)的

6、10天）的原因。我希望這種非穩(wěn)定分布的觀念在與眾不同更富有成效這方面給讀者以啟發(fā)，而不只是將其視為進出交易的更好方式。最后，讀者將習慣于將預期大幅降低作為應用本書中所解釋的技術工具保持帳戶長期增長的一部分。不幸的是，如果交易者是以數(shù)學最優(yōu)化的方式管理帳戶，預期的大幅降低就是生活中的一種現(xiàn)實。與大多數(shù)交易者不同，本書的讀者會在心理上做好這些預期降低的準備，在它們作為程序的一部分出現(xiàn)時識別出它們。讀者會注意到每種成功的交易程序都必須涵蓋一定的時段，其間該程序的交易者會很容易被誘使中止交易。如果該程序令人滿意，那么，中止交易就不是明智

7、的選擇。作為對本書中這一主題的應對結果，我希望在多數(shù)交易者很容易被誘使認輸時，讀者們不會認輸。留有余地比認輸需要更多的技巧。俄亥俄州，查格林瀑布1990年6月R.文斯令狐大蔥譯，20031001導言：關于本書以前，你已經(jīng)在市場中進行過交易。你相信自己擁有了某種贏利之道?，F(xiàn)在呢？本書將改變你看待市場交易的方式。你可能對資金管理或風險回報有一些先入之見。本書中提出的某些主題可能會有啟發(fā)性，某些可能會比較單調(diào)，另外一些的含義可能會有一定難度。不管你如何看待這些主題，它們對于發(fā)揮你的贏利之道的作用都是至關重要的。本書將從數(shù)學的觀點向你闡

8、明如此這般的原因所在。本書關注的是在有利不確定性（favorableuncertainty）環(huán)境中的最優(yōu)幾何增長問題。所謂有利不確定性環(huán)境，換句話說，即事件集合有利的單個獨立事件的風險環(huán)境。這表示存在著運用這種事實的寬頻譜，即使它出現(xiàn)在交易市場相當狹窄的區(qū)域內(nèi)。