對(duì)中國(guó)股市熱度未減投資策略有所轉(zhuǎn)變

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1、對(duì)中國(guó)股市熱度未減投資策略有所轉(zhuǎn)變經(jīng)過(guò)在中國(guó)資本市場(chǎng)一年的博弈與體驗(yàn)，QFII或多或少地會(huì)比未進(jìn)入前有更多的感悟。日前本報(bào)記者就中國(guó)股市目前的幾大熱點(diǎn)問(wèn)題，特別采訪了摩根大通首席經(jīng)濟(jì)師龔方雄博士、瑞銀集團(tuán)投資銀行中國(guó)證券部主管袁淑琴女士、瑞士信貸銀行有限公司上海代表處首席代表董明潔女士，聽聽他們的真實(shí)看法。宏觀調(diào)控減慢QFII入市速度《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：您如何看待中國(guó)政府的宏觀調(diào)控，QFII的投資策略與信心會(huì)不會(huì)因此而有所轉(zhuǎn)變？龔方雄：宏觀調(diào)控已經(jīng)讓QFII投資者改變了投資策略，這主要是由于中國(guó)現(xiàn)在的緊縮政策是以行政干預(yù)為主，這令很多國(guó)外投資者看不懂。因?yàn)樵趪?guó)外，只有當(dāng)

2、杠桿政策無(wú)效時(shí)，才啟動(dòng)行政干預(yù)政策。再加上中國(guó)證券市場(chǎng)沒(méi)有做空機(jī)制，因此現(xiàn)階段，QFII投資者的持倉(cāng)情況大部分為現(xiàn)金。袁淑琴：外國(guó)投資者對(duì)中國(guó)股市的熱情并沒(méi)有減退，但做個(gè)別投資決定會(huì)更加小心。宏觀調(diào)控可能對(duì)他們?nèi)胧械乃俣扰c信心產(chǎn)生一定的影響。比如說(shuō)政府說(shuō)“過(guò)熱”，這時(shí)候他們就會(huì)觀望，等待政府下一步怎么樣。宏觀調(diào)控對(duì)公司盈利的影響不是一天可以看出來(lái)的，要等到一個(gè)季度結(jié)束才知道下季度的前景。這在海外市場(chǎng)也是一樣的，比如美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整利率的話，投資者也會(huì)選擇觀望。董明潔：中國(guó)的宏觀調(diào)控使我們必須對(duì)這些基礎(chǔ)商品進(jìn)行重新評(píng)估，降低對(duì)原材料的投資比重。但我們對(duì)中國(guó)大眾的消費(fèi)很有信心

3、，我們相信，中國(guó)的消費(fèi)會(huì)軟著陸，而投資會(huì)硬著陸。由于1993>1994年的宏觀調(diào)控，曾造成經(jīng)濟(jì)大滑坡，因此今年，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家也調(diào)低了預(yù)期，這對(duì)國(guó)際投資者的信心造成了很大影響。但我認(rèn)為，這是一個(gè)正常的市場(chǎng)調(diào)整過(guò)程。短期不會(huì)投資中小企業(yè)板《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：您如何看待6月份剛剛開盤的中小企業(yè)板的投資價(jià)值？下半年您認(rèn)為QFII會(huì)不會(huì)進(jìn)行投資？袁淑琴：給市場(chǎng)多一些選擇是好的，但是一定要執(zhí)行得更好。當(dāng)然，執(zhí)行得好也不只是監(jiān)管部門的問(wèn)題，很多都是市場(chǎng)問(wèn)題。所以一個(gè)市場(chǎng)的成功與否，是看參與者是不是負(fù)責(zé)任。如果大家都是以長(zhǎng)期投資、理性地對(duì)待，這個(gè)市場(chǎng)一定會(huì)成功。從我們客戶基礎(chǔ)看他們的

4、投資額都很大，從這個(gè)角度看，投資可能性不大。絕對(duì)不是說(shuō)公司質(zhì)量不好，主要是看規(guī)模和流通量，為投資者離場(chǎng)時(shí)作考慮。董明潔：香港創(chuàng)業(yè)板也有失敗的例子。香港證監(jiān)會(huì)也在逐步提高監(jiān)管要求，規(guī)范制度。我們對(duì)新事物不能要求一蹴而就。從長(zhǎng)遠(yuǎn)說(shuō)，QFII—定會(huì)投資中小企業(yè)板，但近期不會(huì)。因?yàn)閲?guó)際投資者要求有較好的回報(bào)，他們更多地投資于回報(bào)穩(wěn)健、效益較好的大企業(yè)。全流通短期利空《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：全流通對(duì)QFII投資策略是否會(huì)有影響？您覺(jué)得現(xiàn)在是解決全流通的最好時(shí)機(jī)嗎？龔方雄：從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，全流通對(duì)于QFII投資者應(yīng)該是一個(gè)利好；但短期內(nèi)，對(duì)市場(chǎng)可能是一個(gè)利空因素。這主要是因?yàn)槿魍ǖ耐瓿勺屖?/p>

5、場(chǎng)對(duì)資金的需求量會(huì)急劇增加，資金供給跟不上需求。因此，我個(gè)人建議，實(shí)行全流通時(shí)，對(duì)QFII審批上能更加放松，讓更多的QFII資金來(lái)幫助中國(guó)證券市場(chǎng)解決這一資金供求矛盾。袁淑琴：這里面有一個(gè)時(shí)機(jī)把握問(wèn)題，另外最主要就是怎么樣做、挑選哪一個(gè)股票來(lái)做。根據(jù)以前的做法，希望挑一個(gè)或幾個(gè)比較好的股票并充分地去咨詢股東——流通和非流通的股東，而且這些股票價(jià)格是有一個(gè)合理的價(jià)錢，有此基準(zhǔn)會(huì)增加成功的把握。我覺(jué)得不應(yīng)該搞得太復(fù)雜，應(yīng)該針對(duì)個(gè)別股票，多給一些彈性政策與指導(dǎo)。而且也不宜做得過(guò)細(xì)，因?yàn)槭袌?chǎng)就是市場(chǎng)，不要老加以限制。全流通是一個(gè)長(zhǎng)期目標(biāo)，短期內(nèi)能夠增加流通就行了。董明潔：全

6、流通對(duì)資本市場(chǎng)的壓力非常大。就目前來(lái)說(shuō)，全流通方案風(fēng)險(xiǎn)較大。比如，上市銀行等大企業(yè)計(jì)劃海外融資，就要提前處理不良資產(chǎn)，而后才能考慮全流通問(wèn)題。關(guān)注金融與短缺行業(yè)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：目前QFII重點(diǎn)關(guān)注哪些投資行業(yè)與領(lǐng)域？袁淑琴：境外投資者對(duì)中國(guó)金融業(yè)的關(guān)注程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他行業(yè)。這主要是因?yàn)椋旱谝?，?jīng)過(guò)一年多的投資，境外投資者對(duì)中國(guó)其他行業(yè)有了一定的了解，因此，隨著對(duì)中國(guó)市場(chǎng)理解的逐步加深，金融這樣比較復(fù)雜的行業(yè)正在進(jìn)入他們的投資視野；第二，近期，中國(guó)金融業(yè)有很多政策出臺(tái),例如銀行的改制上市，這引起了國(guó)際投資者的濃厚興趣；第三，國(guó)際投資者認(rèn)為，中國(guó)銀行改革對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生

7、深刻的影響。龔方雄：短期看，QFII投資者已經(jīng)開始回避被調(diào)控的過(guò)熱行業(yè)，但這并不代表將來(lái)他們不會(huì)投資這些行業(yè)。QFII投資主要集中在電力等能源行業(yè)和交通行業(yè)。因?yàn)檫@類行業(yè)與過(guò)熱行業(yè)相反，不是過(guò)剩而是不夠，因此現(xiàn)在是很好的投資機(jī)會(huì)。（本報(bào)實(shí)習(xí)生郭茹對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）外管局：調(diào)整并不意味著改變政策本報(bào)記者李博本報(bào)實(shí)習(xí)生曹莉北京報(bào)道QFII實(shí)施一周年之際，記者從國(guó)家外匯管理局了解到，有關(guān)部門正在對(duì)過(guò)去一年的工作進(jìn)行總結(jié)，外管局有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“需要不斷根據(jù)有關(guān)情況進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，而這些調(diào)整并不意味著外管局關(guān)于QFII制度的政策有所改變?！盦FII目前處于試點(diǎn)階段記者發(fā)現(xiàn)，