基礎(chǔ)知識(shí)架構(gòu)

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1、一、程序化交易的起源與定義程序化交易，又稱(chēng)程式交易,發(fā)源于上世紀(jì)80年代的美國(guó)，其最初的定義是指在紐約股票交易所(NYSE)市場(chǎng)上同時(shí)買(mǎi)賣(mài)超過(guò)15只以上的股票組合，分為程式買(mǎi)入與程式賣(mài)出兩種，因此，有吋也被稱(chēng)為籃了交易(baskettrading)o早期的程序化交易主要是機(jī)構(gòu)用于指數(shù)套利以及組合保險(xiǎn),組合保險(xiǎn)是指使用股票指數(shù)期貨和期權(quán)來(lái)保護(hù)股票組合對(duì)付市場(chǎng)卜?跌，使得機(jī)構(gòu)能在一個(gè)模型特定參數(shù)達(dá)到某個(gè)預(yù)定值時(shí)賣(mài)出大量股票。在80年代屮期，組合保險(xiǎn)保護(hù)了大約價(jià)值900億美元的股票組合，也因此被認(rèn)定為1987年股災(zāi)的主要原因之一。在紐約股票交易所頒布了限制程式交易的規(guī)則80A后，

2、組合保險(xiǎn)交易就停止了。2007年11月1日,紐約股票交易所將程式交易的冇關(guān)規(guī)定從規(guī)則80A調(diào)整到規(guī)則132B,取消了冇關(guān)交易金額的規(guī)定，程序化交易被重新定義為買(mǎi)賣(mài)15只或15只以上股票的指數(shù)套利交易或者其他交易策略。隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)的飛速發(fā)展，程序化交易成為IT技術(shù)與投資管理業(yè)的最佳結(jié)合點(diǎn)。由于完全憑投資經(jīng)理的經(jīng)驗(yàn)以及手工操作的資產(chǎn)管理模式受到了資金規(guī)模擴(kuò)大、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇、波動(dòng)頻繁等問(wèn)題的挑戰(zhàn)，只有引入程序化交易系統(tǒng)才可以解決操作效率、風(fēng)險(xiǎn)管理等難題。因此,各大投資機(jī)構(gòu)紛紛投入研究，去開(kāi)發(fā)專(zhuān)門(mén)的自動(dòng)交易系統(tǒng)，這就使程序化交易在交易決策、交易輔助方而發(fā)揮了巨大的作用。因此，現(xiàn)在

3、程序化交易泛指利用計(jì)算機(jī)技術(shù)制定交易策略、口動(dòng)交易、實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)控制等行為。程序化交易(ProgrammeTrading)口J定義為"在指定模型的參數(shù)約束下，在某一時(shí)刻按照模型給出的指令口動(dòng)買(mǎi)入或者賣(mài)出特定數(shù)量的投資產(chǎn)品的交易行為”，簡(jiǎn)單的說(shuō)，程序化交易是指利用計(jì)算機(jī)完成投資標(biāo)的的選擇和投資時(shí)機(jī)的選擇，口動(dòng)完成原本由人工完成的“選股”和“擇時(shí)”操作。國(guó)外利用程序化交易方式進(jìn)行交易的投資機(jī)構(gòu)包括對(duì)沖基金、數(shù)量化基金、券商等主流投資機(jī)構(gòu)，應(yīng)用領(lǐng)域包括數(shù)量化選股、套利、保值、趨勢(shì)交易等。不同的程序化交易領(lǐng)域所用到的技術(shù)不盡相同，隨著計(jì)算方法的不斷優(yōu)化和計(jì)算機(jī)能力的不斷擴(kuò)展，程序化交易

4、自上個(gè)世紀(jì)70年代以來(lái)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)展。算法交易(Algorithmictrading)是程序化交易中一個(gè)較為活躍的分支，所謂算法交易，指的是如何把一個(gè)比較大的買(mǎi)單或賣(mài)單在一定價(jià)格范圍和吋間范圍內(nèi)分拆成若干小單執(zhí)行，以期降低沖擊成本、保持隱蔽性。按照紐交所(NYSE)的規(guī)定，一次單筆交易超過(guò)15只股票或多只股票的成交金額達(dá)到100萬(wàn)美金即為算法交易。2007年底，F(xiàn)IX(financialinformationexchange)proctol公司發(fā)布了開(kāi)發(fā)算法交易的通用語(yǔ)言標(biāo)準(zhǔn)：FIXAlgorithmicTradingDefinitionLanguage(FIXatdl)

5、.FPL(FIXProgramLanguage)組織的支持者包括眾多國(guó)際知名大行如巴克萊、瑞銀、花旗、高盛等機(jī)構(gòu)，支持者擬在將來(lái)用FIXatd1語(yǔ)言開(kāi)發(fā)自己的算法交易管理系統(tǒng)(OrderManagementSystem,OMS,或者ExecutiveManagementSystem)o越來(lái)越多的買(mǎi)方對(duì)算法交易的需求驅(qū)動(dòng)著賣(mài)方開(kāi)發(fā)新的算法策略，同時(shí)開(kāi)發(fā)開(kāi)放型的算法交易平臺(tái)，方便買(mǎi)方整合自身獨(dú)特的算法交易策略。對(duì)算法交易平臺(tái)的評(píng)價(jià)成為賣(mài)方尋求合作伙伴的一個(gè)重要參考指標(biāo)，華爾街的小券商近年來(lái)也致力與開(kāi)發(fā)具冇特色的算法交易系統(tǒng)或者為買(mǎi)方定制算法交易系統(tǒng)，以期在傭金市場(chǎng)中分一杯羹。管

6、理期貨(ManagementFutures)領(lǐng)威是程序化交易得到廣泛應(yīng)用的另一個(gè)分支，鑒于期貨的低交易成本、高杠桿特性，進(jìn)行程序化交易具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。在期貨的程序化交易策略方面，國(guó)外已經(jīng)從早期的技術(shù)指標(biāo)分析系統(tǒng)、線性吋間序列分析系統(tǒng)演進(jìn)到到近年來(lái)廣泛應(yīng)用的人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)、貝葉斯網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)建立系統(tǒng)化的程序交易平臺(tái)，利用預(yù)測(cè)信號(hào)自動(dòng)做出買(mǎi)賣(mài)行為。對(duì)于程序化交易系統(tǒng)的使用者而言，如果嚴(yán)格執(zhí)行系統(tǒng)發(fā)出的買(mǎi)賣(mài)指令，則可以較大程度上克服投資者的恐懼和貪焚心理；此外，在保證金管理、止損（贏）、市場(chǎng)機(jī)會(huì)的把握方面，程序化交易系統(tǒng)都有較好的優(yōu)勢(shì)。二、程序化交易的發(fā)展現(xiàn)狀及在國(guó)內(nèi)的發(fā)展前景20世紀(jì)

7、90年代以及2000年以后資本市場(chǎng)以及金融衍生品市場(chǎng)的長(zhǎng)足發(fā)展,我們發(fā)現(xiàn)在87年股災(zāi)屮被指為罪魁禍?zhǔn)椎某绦蚧灰?，終于被歷史肯定了它的價(jià)值，人們終于也像當(dāng)時(shí)從認(rèn)為股票和期貨為洪水猛獸到接受它們并發(fā)揮它們的經(jīng)濟(jì)作用一樣，開(kāi)始逐步的走進(jìn)了程序化交易的世界、量化投資的世界。量化投資及程序化交易大師西蒙斯默默無(wú)聞的在十幾年間大量使用量化系統(tǒng)的交易方法，取得了比巴菲特、索羅斯等市場(chǎng)傳奇更高的年收益率。在這漫長(zhǎng)的歲刀中，程序化交易一直悄無(wú)聲息的為投資者不停的賺進(jìn)大把的鈔票，也在潤(rùn)物無(wú)聲的在為各交易所的交易量做著貢獻(xiàn),據(jù)統(tǒng)計(jì)美國(guó)