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1、專論57摹朦囊珊麒粼撇黯通脹預期管理與貨幣政策目標:一個法律金融學的視角李妍辛張建偉供一問題的提出從中國人民銀行公布的2009年貨幣供應量的指標數(shù)據(jù)來看,狹義貨幣(M,)和廣義貨幣(MZ)的供應量在2009年都出現(xiàn)了歷史罕見的高速增長(見圖1)!一方面,M,MZ的增長都出現(xiàn)了歷史高位;另一方面,貨幣供應量高速增長的持續(xù)時間之長,也是歷史上沒有出現(xiàn)過的!信奉貨幣主義的市場評論家預測,這樣的貨幣擴張異常迅速,遲早要引發(fā)高通脹,?因為他們認為,通脹畢竟是一種辛作者單位:交通銀行總行資產(chǎn)托管部!釋作者單位:復旦大學法學院!?#貨幣數(shù)量論?是通過貨幣擴張速度衡量通脹的理論基礎!其關于貨幣數(shù)量與一國
2、國民經(jīng)濟發(fā)展水平的最經(jīng)典表達式為MV二尸y!其中,尸代表商品和服務的價格水平,Y代表國民產(chǎn)值或國民收人,M代表貨幣供應量,V代表貨幣流通速度!現(xiàn)代貨幣數(shù)量論的代表弗里德曼認為貨幣流通速度V是一穩(wěn)定的函數(shù),從長期看,貨幣數(shù)量的增加,并不會影響實物部門的產(chǎn)出,只會影響實物部門的價格水平!參見[美%米爾頓&弗里德曼著,瞿強杜麗群譯:?貨幣數(shù)量論研究(,北京,中國社會科學出版社,201!專論59__~,藻鬢摹鬢黔霎髓慧成普遍的通脹預期!?央視調(diào)查顯示,52%的被調(diào)查的經(jīng)濟學家和企業(yè)家認為中國正面臨明顯的通脹預期,42%的經(jīng)濟學家和企業(yè)家認為,最有效的手段是調(diào)整財政政策和貨幣政策!)二通貨膨脹預期
3、管理:一種危機管理理論2009年ro月下旬召開的國務院常務會議指出,近期宏觀調(diào)控的主要任務是保增長調(diào)結構與管理好通脹預期!這是中央第一次提出#管理好通脹預期?,引發(fā)了廣泛的社會討論!2009年12月初中央經(jīng)濟工作會議再次將處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展,調(diào)整經(jīng)濟結構,管理好通脹預期的關系,納人20ro年經(jīng)濟工作的主要任務,給予通脹預期管理前所未有的重視!通貨膨脹預期管理理論,更多的是一種危機管理和危機干預的理論!與所有的危機管理目的一樣,通貨膨脹預期管理是要將通貨膨脹預期對實際通脹的助推作用減少到最小!管理通脹預期與防止通貨膨脹是兩個不同的概念!管理通脹預期的目標,是為了平滑價格總水平的波動,避
4、免通脹和通縮的交替出現(xiàn),使經(jīng)濟運行的環(huán)境盡可能穩(wěn)定,以及避免因預期而產(chǎn)生恐慌性的群體性行為!防止通貨膨脹,則是一國政府采取財政政策和貨幣政策,以及相應的收人政策和指數(shù)化政策等措施,將通脹率控制在既定目標!我國理論界對通脹預期管理理論的界定,主要有以下幾種流派:1.自我實現(xiàn)論!該理論認為,預期會自我實現(xiàn)!通脹一旦形成,?左曉蕾:?我國當前已經(jīng)形成通脹預期了嗎?(,載?上海證券報(,209一05-08!對通脹預期持肯定態(tài)度的學者包括李揚李稻葵謝國忠成思危等!)?央視百名經(jīng)濟學家企業(yè)家大調(diào)查:通脹離我們還有多遠?(,?經(jīng)濟半小時(2以)9年12月4日播出,資料來源:hrrp:/s邵ee.tv.!e
5、之v.com/耐iel以ARTJ1259973s73713334,2010年5]J3日訪問!60黔姍瞬摹群娜雌麟_?飛t卜_總第]+一輯...盔覓困藥黝獄漏孰小vf釁u?1將產(chǎn)生對經(jīng)濟和社會的秩序破壞!這種破壞首先會造成對資源配置的錯誤引導;其次,將引起對低收人者更為不利的再分配,加劇社會的貧富差距;最后,通脹無法在長期內(nèi)解救失業(yè),并可能孕育新的通縮!要進行通脹預期管理,就是要打破通貨膨脹預期的自我實現(xiàn)過程!?2.危害論!中國理論界一向非常重視通脹對社會造成的危害!李拉亞曾把通脹的危害總結為社會危害和經(jīng)濟危害!)社會危害表現(xiàn)為通脹使分配不公低收人階層生活水平下降,拿固定工資的人實際收人下降
6、,通貨膨脹是對固定收人的一種隱形稅收,并由此提煉出一種#容忍?限度理論,研究人們對通脹的容忍界限!他認為在容忍界限內(nèi),似乎益大于害得大于失!經(jīng)濟危害是指通貨膨脹變化的不確定性,導致了相對價格變化和一般價格水平變化的混淆,從而使市場行為紊亂,資源配置失調(diào)經(jīng)濟效率低下!而通脹預期是導致通脹的重要原因+,因此也具有社會危害和經(jīng)濟危害,要及早干預!3.政策折扣論!預期的主體是企業(yè)和居民等私人部門,預期管理的主體則是各國中央銀行!它們之間的目標差異和行為差異,往往導致經(jīng)濟政策和預期管理的措施不能達到預定目的!,例如,當通脹預期形成時,居民和企業(yè)都會作出反應,調(diào)整自己的消費行為或投資行為,要求提高勞動力
7、價格和商品價格,由此會對實際通脹產(chǎn)生實質(zhì)影響!此時,政府往往也會采取相關政策措施,對形成中的?張連城:?宏觀經(jīng)濟運行與通貨膨脹預期(,載(人民日報(,2010一01一08!)李拉亞:?通貨膨脹與不確定性(,北京,中國人民大學出版社,195!+馬駿:?通脹管理勢在必行(,載?新財富(,2(x珍(12)!,SatishRanehh記,Therelationshipbetwenir舊ationex伴ctations
