基建投資有沒有領(lǐng)先指標(biāo)

《基建投資有沒有領(lǐng)先指標(biāo)》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。

1、內(nèi)容目錄1.基建投資相關(guān)指標(biāo)梳理31.1.資金來源31.2.項(xiàng)目立項(xiàng)審批情況51.3.建筑業(yè)訂單變化61.4.工程機(jī)械銷量61.5.主要原材料價(jià)格走勢72.小結(jié)7圖表目錄圖1：2015年以來基建資金來源和基建投資缺口逐漸增大，增速出現(xiàn)背離3圖2：2017年基建投資資金來源情況（億元）3圖3：國家預(yù)算內(nèi)資金、國內(nèi)貸款、自籌資金等分項(xiàng)和基建投資增速趨勢較一致（%）3圖4：一般公共預(yù)算支出和基建投資相關(guān)性較弱（%）4圖5：基建相關(guān)分項(xiàng)支出和基建投資相關(guān)性也較弱（%）4圖6：企業(yè)新增中長期貸款增速和基建投資增速變化（%）4圖7：房地產(chǎn)開發(fā)貸余額增速波動(dòng)較大（%）4圖

2、8：2012年以來基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)新增信托金額和基建投資存在一定同步性（%）5圖9：城投債（Wind口徑）凈融資額和基建投資走勢不一致（%）5圖10：基建項(xiàng)目申報(bào)意愿領(lǐng)先基建投資增速約1個(gè)季度（%）6圖11：建筑業(yè)新簽合同額和基建投資存在一定相關(guān)性（%）6圖12：建筑業(yè)PMI新訂單指數(shù)有一定參考價(jià)值6圖13：挖掘機(jī)銷量增速一般滯后于基建投資增速（%）7圖14：螺紋鋼價(jià)格和基建投資相關(guān)性較差（%）7圖15：水泥價(jià)格指數(shù)和基建投資相關(guān)性較差（%）7表1：基建投資相關(guān)指標(biāo)匯總8今年以來基建投資增速一直低于預(yù)期，1-10月累計(jì)同比增速回落至3.26%，僅比去年高出1.47個(gè)

3、百分點(diǎn)。隨著11月13日國常會(huì)提出完善固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度（下調(diào)基建項(xiàng)目資本金比例、創(chuàng)新資本金籌措方式），11月27日財(cái)政部宣布近期提前下達(dá)2020年部分新增專項(xiàng)債務(wù)限額1萬億元，市場對(duì)于基建發(fā)力的預(yù)期再度升溫。那么，如何跟蹤觀察政策落地到基建回暖的傳導(dǎo)效果呢？本文基于不同視角，梳理分析與基建投資相關(guān)的各類指標(biāo)，希望有助于投資者把握未來基建投資走勢。1.基建投資相關(guān)指標(biāo)梳理1.1.資金來源傳統(tǒng)上對(duì)于基建投資的預(yù)測，主要是通過估算資金來源的方式，但是這種方法在實(shí)踐中效果不佳，一是因?yàn)轭A(yù)測頻率太低，通常以年度為單位，而且數(shù)據(jù)披露存在較強(qiáng)滯后性（2018年基

4、建投資資金來源相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)尚未公布），二是近年來資金來源和基建投資之間的資金缺口越來越大，難以精確估計(jì)，三是在拆分資金來源各個(gè)分項(xiàng)時(shí)，大多缺乏相關(guān)的高頻數(shù)據(jù)或者替代指標(biāo)（例如自籌資金項(xiàng)），一般依賴趨勢外推或者假設(shè)固定比例倒推的方法，主觀性過強(qiáng)導(dǎo)致誤差進(jìn)一步放大。圖1：2015年以來基建資金來源和基建投資缺口逐漸增大增速出現(xiàn)背離圖2：2017年基建投資資金來源情況（億元）200000180000160000140000120000100000800006000040000200000資金來源（億元）基建投資（億元）資金來源增速（%、右軸）基建投資增速（%、

5、右軸）45403530252015105200420052006200720082009201020112012201320142015201620170其他資金14,0069.37%自籌資金87,58758.57%國家預(yù)算內(nèi)資金24,08216.10%國內(nèi)貸款23,39815.65%利用外資4600.31%資料來源：Wind，資料來源：Wind，相比于利用外資和其他資金項(xiàng)，國家預(yù)算內(nèi)資金、國內(nèi)貸款、自籌資金等分項(xiàng)占比更高，和基建投資趨勢比較一致，為我們尋找基建投資領(lǐng)先指標(biāo)提供一些線索。預(yù)算資金主要指一般公共預(yù)算中用于基建投資的支出（政府性基金預(yù)算一般反

6、映在自籌資金分項(xiàng)中）；國內(nèi)貸款主要對(duì)應(yīng)于銀行表內(nèi)對(duì)基建領(lǐng)域投放的貸款；自籌資金范圍最廣泛，主要包含政府性基金支出、城投債凈融資、非標(biāo)融資等。圖3：國家預(yù)算內(nèi)資金、國內(nèi)貸款、自籌資金等分項(xiàng)和基建投資增速趨勢較一致（%）6050403020100-10-20國家預(yù)算內(nèi)資金增速國內(nèi)貸款增速自籌資金增速基建投資增速2005200620072008200920102011201220132014201520162017資料來源：Wind，1）預(yù)算內(nèi)資金。從歷史數(shù)據(jù)看，一般公共預(yù)算支出增速和基建投資增速相關(guān)性較弱，不存在領(lǐng)先性，主要原因在于公共財(cái)政支出除了基建相關(guān)的投

7、資性支出外，更多用于消費(fèi)性支出（一般公共服務(wù)、教育醫(yī)療文化事業(yè)、社會(huì)保障等）。不過，即使我們進(jìn)一步對(duì)比基建相關(guān)分項(xiàng)支出（城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)、農(nóng)林水事務(wù)、交通運(yùn)輸、節(jié)能環(huán)保等細(xì)項(xiàng)加總）增速，也未發(fā)現(xiàn)明顯規(guī)律。主要因?yàn)?007年起我國財(cái)政支出數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)從按經(jīng)濟(jì)分類改為按功能分類，導(dǎo)致上述細(xì)分項(xiàng)支出和基建投資中的預(yù)算資金不能完全對(duì)應(yīng)，比如城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)支出科目中，既包括基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，也包括公務(wù)人員薪酬支出、辦公費(fèi)用等，而教科文衛(wèi)等支出科目中，也有資金用于道路、場館等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。另外，2016年以來，為對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力，財(cái)政支出呈現(xiàn)出越來越明顯的“前傾”現(xiàn)象，年內(nèi)增速一

8、般從高點(diǎn)逐漸回落，如果據(jù)此預(yù)測短期基建走勢，很可能引