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《杠桿并購-李澤楷盈動收購香港電訊案例分析.ppt》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在教育資源-天天文庫。
1、杠桿收購——李澤楷盈科數(shù)碼收購香港電訊第二小組：董新蘭王佳寧黃琴況業(yè)連羅敏袁月譚紅珍肖霞胡翠翠馮璟王淼霞收購經(jīng)過要點：2000年2月，香港盈科數(shù)碼動力公司與新加坡電信公司競相收購英國大東電報局在香港電訊54%的股權，涉及金額3000億港元，最終盈動數(shù)碼以收購條件更為合理而勝出。盈動數(shù)碼提出兩套并購方案，一是純股票方案，以1.1股盈動數(shù)碼股份換取1股香港電訊股份；二是以1股香港電訊的股份換取0.7116股盈動數(shù)碼股份，外加每股7.23港元的現(xiàn)金。英國大東董事局最終接受了第二方案。為了籌集收購所需資金，盈動數(shù)碼一方面通過香港百富勤（BNP）配售2.5億股份，另一方面通過中銀、匯豐及瑞士
2、聯(lián)合銀行安排銀團貸款100億美元作為過渡行貸款，再加上盈動自有資金以及增發(fā)新股所得資金才完成了并購的集資工作。這樣，在香港健全、發(fā)達的資本市場條件下，迅速完成了規(guī)模如此巨大的并購交易。當時，新加坡電信的收購提議并未得到市場人士的熱烈反響，不少輿論認為兩大電訊的合并，將有利于新加坡電訊打入香港，進而進軍擁有12億人口的中國內地大市場，但合并對香港電訊不利，這不但因為新加坡本身市場狹小，更因為新加坡電訊為新加坡政府所有，涉及管制自由問題。在市場看淡的情況下，香港電訊的股價一度由23港元下跌至16.6港元。在盈動披露有意收購香港電訊后，由于市場反映良好，并順利獲得了中國銀行和匯豐銀行的貸
3、款，大部分人都認為新加坡電信已打退堂鼓，不料就在英國大東27日召開董事局會議作出決定的前兩天，真正的收購戰(zhàn)才展開。那么，盈動方案的誘人之處何在呢？據(jù)簽約后的資料看，盈動這次之所以能擊敗新加坡電信，關鍵是準確揣摩了香港電訊大股東急欲售股套現(xiàn)的心理，換言之，盈動此次作了更為全面和周到的安排。盈動向香港電訊的股東提出了兩個收購建議方案以供選擇：方案一為每股香港電訊換1.1股盈動，收購全數(shù)以盈動股份支付；方案二為每股香港電訊股份換0.7116股盈動，另外每股家7.23港元現(xiàn)金，這就是被當事人津津樂道的“增加現(xiàn)金選擇機制”。另一方面，盈動成功地說服了中國銀行和匯豐銀行提供總額近130億美元的
4、貸款，這個貸款額度足以滿足英國大東的要求，與新加坡電信的臨陣磨槍相比，顯然在人心、財力及盈利前景等方面，盈動有更充足的準備。至此，剛剛成立僅半年的香港盈科數(shù)碼動力集團后來居上，一舉擊退了捷足先登的新加坡電信公司，與香港大東電報局簽署了總價將近400億美元的并購協(xié)議。合并后的新公司總市值將超過700億美元。為香港市值第三大的上市公司，成為和日本NTT、中國電信齊頭的三大電信企業(yè)。思考題：1.分析本案例的杠桿收購具有哪些風險？2.本案例中的杠桿收購安排了怎樣的融資計劃？3.在對香港電訊的爭奪戰(zhàn)中，盈動方案為什么能夠擊敗新加坡電訊而取勝？4.試分析盈動和香港電訊合并后會有哪些協(xié)同效應？5
5、.分析近來市場及媒體關于盈動的報道，以進一不跟蹤分析此項運作的成敗得失。1.盈動杠桿收購的風險盈科為收購香港電訊，大量借債，資產負債率過高，增加股權投資者可能遭受損失的風險。財務風險盈動為了籌集收購所需資金，安排銀團貸款130億美元，這可能導致企業(yè)還本風險。還本風險盈動為了籌集收購所需資金大量發(fā)行股份形成的股利和貸款形成利息將給盈動帶來付息風險。付息風險盈動為收購香港電訊，安排銀團貸款總共130億美元，資產負債率過高，導致盈動未來很難再籌集資金。再籌資風險合并后的規(guī)模過大，有可能導致運營困難運營風險可能存在信息不對稱的情況信息風險2、杠桿收購安排的融資計劃:【分析】盈動要收購成功，
6、要具備相當數(shù)額的現(xiàn)金作餌，才能吸引正急需資金調動的英國大東電報局，所以首先需要解決的問題正是錢?？墒怯瘎拥氖兄惦m過千億，但手頭可動用的現(xiàn)金只有240億港元，并不足以收購香港電訊這頭巨象。故李澤楷靜觀其變，找尋適當?shù)臅r機，最終采取“股票+現(xiàn)金”的第二方案，并被英國大東董事局所接受，現(xiàn)金融資采取如下計劃：為了籌集收購所需資金，盈動數(shù)碼通過香港百富勤（BNP）配售2.5億股份。盈動本身的自有資金以及增發(fā)的新股。盈動通過中銀、匯豐及瑞士聯(lián)合銀行安排銀團貸款100億美元作為過渡行貸款。配售股份銀團貸款自有資金及增發(fā)新股關鍵是準確揣摩了香港電訊大股東急欲售股套現(xiàn)的心理，盈動提出了兩個收購建議方
7、案，一是以股換股，二是換股加現(xiàn)金。大東電訊除了能拿到近61億美元現(xiàn)金外，還將換到20%左右因購并電訊發(fā)行新股而攤薄后的盈動股票。與新加坡電訊相比盈動本身市場較大，盈動不是政府所有，不涉及管制自由問題。而在當時香港電訊的股價一度由23港元下跌至16.6港元。由此可看出盈動更有盈利前景。盈動成功地說服了中國銀行和匯豐銀行提供總額近130億美元的貸款，這個貸款額度足以滿足英國大東的要求。3.盈動方案的取勝因素總之盈動之所以能夠擊敗新加坡電訊，是因為盈動在人心、財力及盈利前景
