實證研究中國外匯市場和股票市場的波動溢出效應(yīng).pdf

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1、●證券市場《經(jīng)濟(jì)師》2017年第1期型，標(biāo)準(zhǔn)表達(dá)公式為：yt=x'·γ+μt,t=1,2,...,T（1）σ2=ω+αμ2+βσ2（2）實證研究中國外匯市場和股票市場的波動溢出效應(yīng)tt-1t-1在這個公式中：解釋變量向量為xt=（x1t,x2t,...,xkt）'；系數(shù)向量為γ=（γ1，γ2，...γk）'?！駰盍⒉┕剑?）中的函數(shù)方程，帶有擾動項外生變量，公式（2）中需要保證α+β<1，是一摘要：伴隨著國際經(jīng)濟(jì)形勢的發(fā)展，加快了金融化全球化與個條件方差方程，ARCH項系數(shù)α是對外部沖擊給金融市場帶來自由化進(jìn)程，同時我國也對人民幣匯率體制進(jìn)行了改革，以及企業(yè)

2、的波動影響程度的反映，GARCH項系數(shù)β是對金融市場波動持股權(quán)分置的改革，進(jìn)而加強(qiáng)了中國外匯市場與股票市場之間的信續(xù)性強(qiáng)弱的反映。息流動與交流。文章以小波多分辨分析方式對中國外匯市場和股（二）關(guān)于小波變換實證研究方法的定義票市場的波動溢出效應(yīng)進(jìn)行實證研究。建立小波變換建立的數(shù)學(xué)基礎(chǔ)是19C的傅里葉變換，小波變關(guān)鍵詞：實證研究外匯市場股票市場波動溢出效應(yīng)化的理論體系建立是由Grossman利用的平穩(wěn)伸縮不變性。中圖分類號：F830.91文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A定義1設(shè)一平方可積函數(shù)為函數(shù)φ（t），φ（t）∈L2（R），如果文章編號：1004-4914（2017）01-09

3、4-02以下條件滿足傅里葉變化φ（ω）的變換：2φ（ω）經(jīng)濟(jì)全球化的加劇，加快了全球資本的流動，大量的金融機(jī)構(gòu)Cφ=∫R（ω）dω＜∞（3）如雨后春筍大量出現(xiàn)，也帶動了金融的創(chuàng)新。波動溢出效應(yīng)指的是那么函數(shù)φ（t）就是一個基本小波函數(shù)或母小波。將信息交換和資本流動做為背景，能夠發(fā)現(xiàn)如果相同的經(jīng)濟(jì)因素如果變化使連續(xù)變化，那么就可以對函數(shù)φ（t）進(jìn)行伸縮和平影響金融市場，金融市場則會出現(xiàn)相同的變化，即一個金融市場的移，變化之后可以得到函數(shù)價格變化會很快波及到下一個金融市場的金融現(xiàn)象。作為金融市1t-bΦa,b（t）=Φ（）,a,b∈R；a>0（4）場最重要子市場的

4、外匯市場與股票市場，波動溢出效應(yīng)更加明顯?！蘟a維護(hù)一個國家經(jīng)濟(jì)與金融安全的重要因素就是外匯匯率，而經(jīng)濟(jì)公式中：伸縮因子用a表示；平移分子用b表示。運(yùn)行的“晴雨表”則是股價，外匯市場與股票市場之間的協(xié)調(diào)程度離散數(shù)據(jù)是金融時間序列在真實狀態(tài)下的表現(xiàn)，將φa，b（t）是國家經(jīng)濟(jì)與金融市場得以保持穩(wěn)定與快速發(fā)展的重要影響因的a,b在一些離散的點上取值，那么Φa,b（t）就變成素。Φ軘aj0,k軈b0(t)=a軃0j/2Φ軘0j/2(t-kaj0n0)=a0j/2φ0j/2t-kb0（5）一、關(guān)于波動溢出效應(yīng)的實證研究下面是離散小波變換的定義公式：現(xiàn)金流導(dǎo)向模型和資產(chǎn)

5、組合導(dǎo)向模型是匯率和股票之間的最jjWT（fa0,kb0）=∫（ft）φ*a0,kb（0t）dt（6）經(jīng)典的一個解釋，而且很多文獻(xiàn)也都表明了匯率和股票之間具有j=0,1,2,...,k∈Z的波動溢出關(guān)系。但是我國的金融市場體系相對于國際發(fā)達(dá)國家（三）多分辨分析的金融體系來說是不完善的，匯率和股票市場還不夠開放，與發(fā)達(dá)Mallat等人建立了多分辨分析概念，并統(tǒng)一了各種小波基的國家成熟的匯率和股票市場相比存在一定差異。但是相關(guān)研究表構(gòu)造方法。將一個復(fù)雜的信號分解成為空間與頻率都不相同的簡明經(jīng)濟(jì)背景與金融市場的不同也會造成不同的波動溢出效應(yīng)。自單信號再進(jìn)行研究的思路

6、就是多辨分析的研究思路，能夠有效提我國加大人民幣匯率改革以來，人民幣兌美元匯率發(fā)生了巨大變高信號分解、重構(gòu)與特征提取的有效性。化，隨之而來的就是股市的震蕩，匯市與股市之間的關(guān)聯(lián)更加明j定義2{V}j∈Z是空間L2（R）的一個空間序列，{Vj}j∈Z滿足一顯，在新時期下對二者之間的波動溢出效應(yīng)的研究越來越重要。大下條件就是多分辨分析：量事實也證明了金融危機(jī)的產(chǎn)生有部分原因是來源于金融市場的（1）單調(diào)性是聯(lián)動，威脅到國家經(jīng)濟(jì)的安全與穩(wěn)定。因此，使用不同的實證研究vj?vj-1,j∈z（7）方式研究中國外匯市場和股票市場之間的波動溢出效應(yīng)是非常有（2）逼近性是意義的

7、。∞協(xié)整分析、向量自回歸模型VAR、SV模型、GARCH類模型等疑vj={0},胰vj=L2（8）∈Zj=-∞計量方法是研究匯率市場與股票市場之間的波動溢出效應(yīng)的常用j（3）伸縮性是方法，其中多變量GARCH模型是使用最多的方法。（ft）∈Vj圳（f2t）∈Vj-1（9）二、實證研究波動溢出效應(yīng)的方法（4）平移不變性是對外匯市場與股票市場之間的波動溢出效應(yīng)做出大量實證研Φj(2-j/2t)∈vj?Φj(2-j/2t-k)∈vj（10）究以后，能夠發(fā)現(xiàn)金融時間具有波動集聚性特征，本文使用k∈zGARCH模型，以能夠準(zhǔn)確把握匯市與股市之間的波動，并以對金（5）Ri

8、esz基存在性：Vj的Riesz基由Φ