投資華錫集團財務(wù)預(yù)測匡算.doc

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1、17/18關(guān)于投資華錫集團財務(wù)預(yù)測匡算一、前提講明1.本財務(wù)預(yù)測是在遠(yuǎn)卓未進行實地調(diào)研，僅在華錫總部的層面上獵取相關(guān)資料的基礎(chǔ)上進行的，因此本預(yù)測的結(jié)果可能與今后所做詳細(xì)的可研報告中的結(jié)果不盡相同；2.本預(yù)測中所做之假設(shè)大部分是依據(jù)現(xiàn)有的資料進行推算或訪談的結(jié)果，具體的情況有待進一步核實；3.由于沒有進行華錫下屬各企業(yè)的實地調(diào)研，因此本預(yù)測將把華錫作為一個整體進行預(yù)測，而不進行其下屬各企業(yè)單獨的預(yù)測；4.由于債轉(zhuǎn)股具有較大的不確定性，而且五礦有打算將該債權(quán)買斷，因此遠(yuǎn)卓假設(shè)上述債權(quán)仍以債權(quán)的方式存在，而且不轉(zhuǎn)換成股權(quán)；5.在本預(yù)測中假

2、設(shè)華錫內(nèi)部是完整的產(chǎn)業(yè)鏈，即華錫銷售的產(chǎn)品為錫錠、鋅錠、鉛錠、銻錠、銦錠，而非售出精礦；同時所售產(chǎn)品的原料全部來源于銅坑礦和高峰礦，不外購。二、預(yù)測的假設(shè)（一）、考慮破產(chǎn)沒有實施的前提下17/181.預(yù)測的周期：假設(shè)五礦在2004年年底完成對華錫的收購，預(yù)測從2005年開始，預(yù)測期為2005－2014年。2.投資的預(yù)測（詳見附表一）i.依照訪談結(jié)果，要使銅坑礦達(dá)到原來設(shè)計能力的日處理量，需要分3年投入3億資金對銅坑礦進行安全治理；ii.考慮到105號礦體的安全治理差不多全部完成，假如重組后的新公司能拿到105號礦體的采礦權(quán)，則只需要分

3、10年共投入1億元進行該礦體的系統(tǒng)建設(shè)，就可使該礦體從投入第二年起便形成出礦能力；3.要緊品種的價格預(yù)測依據(jù)五礦有色各相關(guān)業(yè)務(wù)部門的假設(shè)，詳見附表二。4.產(chǎn)量的假設(shè)(具體數(shù)據(jù)詳見附表三)–銅坑礦的相關(guān)數(shù)據(jù)：n年礦石處理量：安全治理完成之前，即2005－2007年處理礦石為170萬噸；安全治理完成之后，能達(dá)到銅坑礦的設(shè)計產(chǎn)能，即2008－2014年為220萬噸/年；n要緊品種的品位：錫0.5%、鋅2.5%、鉛銻0.9%（鉛銻的比例為5：4）、銦與鋅伴生，大約1噸鋅含1公斤銦；17/18n采礦回收率：75％；–高峰礦的相關(guān)數(shù)據(jù)：n年礦石處

4、理量：目前高峰礦的100號礦體地質(zhì)儲量為30萬噸，但實際能夠開采的儲量為10萬噸，而目前高峰礦的設(shè)計礦石處理能力為35萬噸/年，因此假如沒有105號礦體，則假設(shè)高峰礦只有1年的開采壽命；假如考慮105號，鑒于105號已探明的剩余儲量為180萬噸，假設(shè)新公司成立后即刻投入資金進行探礦，據(jù)高峰礦總經(jīng)理介紹，半年后即可形成出礦能力，假設(shè)2006－2014年105號每年的礦石開采量為20萬噸；n100號要緊品種的品位：錫1.7%、鋅12%、鉛銻13%（鉛銻的比例為6：4）、銦與鋅伴生，大約1噸鋅含1公斤銦；105號礦體的品位高于100號，從保

5、守起見，假設(shè)105號礦體的品位與100號相同；n采礦回收率：86％；–冶煉回收率：錫90%、鋅90%、鉛95％、銻85%1.生產(chǎn)成本–17/18假設(shè)不考慮采選冶各環(huán)節(jié)的增值，所有的增值均體現(xiàn)在冶煉環(huán)節(jié)；–采選成本（含直接材料、直接人工、維簡費和資源稅等所有相關(guān)的直接和間接成本）：銅坑礦160元/噸，高峰礦650元/噸；–冶煉成本：依照華錫目前的實際冶煉成本，結(jié)合五礦有色相關(guān)人員的經(jīng)驗推斷，錫9236元/噸、鉛1500元/噸、銻2000元/噸、鋅3760元/噸、銦1087元/公斤；1.營業(yè)費用：依照華錫的歷史數(shù)據(jù)，假設(shè)為銷售收入的2％；

6、2.財務(wù)費用：假設(shè)銅坑礦的安全治理投入、105號的系統(tǒng)建設(shè)投入、人員身份置換的費用，除五礦投入的2.6億資本金外，缺口部分用銀行貸款或股東貸款解決，短期貸款利率為5.31%，長期貸款利率為5.58%；3.治理費用：–人員的工資福利，參照華錫目前的工資和福利水平；–長期待攤費用的攤銷：如前所述，假設(shè)銅坑礦的安全治理投入分三年共投入3億，由于這些投入將在相當(dāng)長的時刻內(nèi)發(fā)揮作用，假設(shè)這些投入記入長期待攤費用，分10年攤銷；–礦產(chǎn)資源補償費：按照國家政策規(guī)定為出礦量×2％×17/18回采率；–社保的提取按照當(dāng)?shù)氐恼咭?guī)定足額提取；–其他治理費

7、用，假設(shè)占銷售收入的1％；1.營業(yè)外支出：–人員身份置換成本：參照華錫破產(chǎn)預(yù)案的相關(guān)數(shù)據(jù)，共87650萬元；–非經(jīng)營性資產(chǎn)剝離成本：參照華錫破產(chǎn)預(yù)案的相關(guān)數(shù)據(jù)，每年3398萬元，共支付5年；2.稅收：–增值稅：礦產(chǎn)品13％，冶煉產(chǎn)品17％，綜合約占銷售收入的10％；–營業(yè)稅、教育費附加和都市維護建設(shè)稅約占銷售收入的1％；–所得稅：享受15％的優(yōu)惠稅率；3.利潤的分配：假設(shè)凈利潤提取了15％的盈余公積及彌補了往常年份的虧損后按照股比分配，即五礦分配80％。（二）、考慮破產(chǎn)實施的前提下相比破產(chǎn)沒有實施的前提假設(shè)，要緊在以下幾個方面發(fā)生了變

8、化：1.17/18財務(wù)費用：假如破產(chǎn)實施，則由于人員身份置換的成本減少，銀行貸款也將減少，相應(yīng)財務(wù)費用也將減少；1.營業(yè)外支出：–非經(jīng)營性資產(chǎn)剝離的費用：由破產(chǎn)費用承擔(dān)；–人員身份置換：由于破產(chǎn)解決了8411人身份置換的