如何建立盈利預(yù)測(cè)模型.ppt

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1、如何建立盈利預(yù)測(cè)模型1提示本報(bào)告大致適用于一般工業(yè)行業(yè)，盈利模式特殊行業(yè)（金融、商業(yè)、傳媒、旅游等）有其自己的盈利預(yù)測(cè)方法；本報(bào)告大致適用于一般上市公司；具體到某個(gè)上市公司，需要結(jié)合其特點(diǎn)進(jìn)行分析；本報(bào)告內(nèi)容僅供參考，需要不斷完善。2盈利預(yù)測(cè)是上市公司研究的核心在目前市場(chǎng)普遍遵從的估值體系下，EPS和PE是兩大估值指標(biāo)；EPS綜合反映公司的盈利能力；通過(guò)在盈利預(yù)測(cè)中對(duì)公司業(yè)務(wù)的細(xì)分分析，使得對(duì)公司的研究深入一個(gè)層次；通過(guò)在盈利預(yù)測(cè)中對(duì)公司細(xì)分業(yè)務(wù)的定量分析，使得對(duì)公司的研究從模糊的定性階段深入到精確的定量階段。3盈利預(yù)測(cè)

2、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的來(lái)源歷史數(shù)據(jù)：公司定期報(bào)告、臨時(shí)公告等，一般參考2-3年；公開(kāi)資料：數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù)、行業(yè)數(shù)據(jù)、媒體數(shù)據(jù)等，需鑒別核實(shí)；調(diào)研數(shù)據(jù)：最有價(jià)值的部分，要在盈利預(yù)測(cè)及報(bào)告中重點(diǎn)突出及分析；預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)：根據(jù)行業(yè)、公司發(fā)展進(jìn)行的預(yù)測(cè)，一般預(yù)測(cè)2-3年。4建立盈利預(yù)測(cè)模型的一般過(guò)程收入預(yù)測(cè)成本預(yù)測(cè)費(fèi)用預(yù)測(cè)非經(jīng)常性項(xiàng)目預(yù)測(cè)所得稅、少數(shù)股東權(quán)益預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)51、收入預(yù)測(cè)各塊業(yè)務(wù)必須細(xì)分；決不能拍一個(gè)總體收入的增長(zhǎng)率算是進(jìn)行了收入預(yù)測(cè)；細(xì)分到什么程度？總公式：收入=銷(xiāo)量*含稅售價(jià)/增值稅率；產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷(xiāo)量預(yù)測(cè)：主要通過(guò)調(diào)研，加上合理預(yù)測(cè)

3、；市場(chǎng)價(jià)格、銷(xiāo)售價(jià)格、均價(jià)預(yù)測(cè)：通過(guò)研究行業(yè)景氣走勢(shì)、調(diào)研，加上合理預(yù)測(cè)；增值稅率：一般公司年報(bào)、中報(bào)中都有披露。62、成本預(yù)測(cè)對(duì)應(yīng)于收入預(yù)測(cè)，進(jìn)行業(yè)務(wù)細(xì)分；能進(jìn)行各塊成本分別預(yù)測(cè)的，盡量分別預(yù)測(cè)（成本的一般組成：原材料成本、燃料能源成本、輔料成本、折舊、工資、各種租金等）；不能分塊預(yù)測(cè)成本的，可用毛利率進(jìn)行預(yù)測(cè)；關(guān)注歷史毛利率的變動(dòng)和影響毛利率變動(dòng)的因素（價(jià)格、成本等）；以上兩個(gè)方法要相互呼應(yīng)，相互印證。73、費(fèi)用預(yù)測(cè)銷(xiāo)售費(fèi)用：經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)產(chǎn)生；包括運(yùn)輸費(fèi)、裝卸費(fèi)、包裝費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、展覽費(fèi)和廣告費(fèi)及銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的工資、福利費(fèi)、業(yè)

4、務(wù)費(fèi)等；管理費(fèi)用：組織管理環(huán)節(jié)產(chǎn)生；內(nèi)容復(fù)雜，包括無(wú)形資產(chǎn)、長(zhǎng)期資產(chǎn)、待攤費(fèi)用攤銷(xiāo)；車(chē)船使用稅、土地使用稅、印花稅；工會(huì)經(jīng)費(fèi)、待業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)、勞動(dòng)保險(xiǎn)費(fèi)、董事會(huì)費(fèi)、職工教育經(jīng)費(fèi)、研究開(kāi)發(fā)費(fèi)、提取的壞帳準(zhǔn)備等；財(cái)務(wù)費(fèi)用：籌集資金過(guò)程產(chǎn)生；包括利息支出、匯兌損失以及相關(guān)的手續(xù)費(fèi)等；一般情況下公司的三費(fèi)/主營(yíng)收入比例相對(duì)穩(wěn)定，可用此法進(jìn)行預(yù)測(cè)；收入基數(shù)提高，比例會(huì)有所降低；特別關(guān)注將發(fā)生突然變化的項(xiàng)目，要在盈利預(yù)測(cè)中體現(xiàn)；調(diào)研等了解。84、非經(jīng)常性項(xiàng)目預(yù)測(cè)投資收益：特別關(guān)注新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則股權(quán)投資收益確認(rèn)方法的變化；補(bǔ)貼收入：政府補(bǔ)貼等

5、；營(yíng)業(yè)外收入：與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)直接關(guān)系的各項(xiàng)收入，包括固定資產(chǎn)盤(pán)盈、處理固定資產(chǎn)凈收益、資產(chǎn)再次評(píng)估增值（減值轉(zhuǎn)回）、債務(wù)重組收益、罰款凈收入、確實(shí)無(wú)法支付而轉(zhuǎn)作營(yíng)業(yè)外收入的應(yīng)付款項(xiàng)等。營(yíng)業(yè)外支出：與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)直接關(guān)系的各項(xiàng)支出，如固定資產(chǎn)盤(pán)虧、處理固定資產(chǎn)凈損失、資產(chǎn)評(píng)估減值、債務(wù)重組損失、罰款支出、捐贈(zèng)支出、非常損失等；非經(jīng)常性項(xiàng)目一般占比不大，重要性不高；?？梢园凑昭永m(xù)一個(gè)歷史趨勢(shì)或者按照主營(yíng)收入的一個(gè)比例進(jìn)行預(yù)測(cè)；同樣特別關(guān)注將發(fā)生突然變化的項(xiàng)目，通過(guò)調(diào)研等了解。95、所得稅及少數(shù)股東權(quán)益預(yù)測(cè)所得稅：當(dāng)前執(zhí)行稅率會(huì)在

6、報(bào)表中披露，稅率變化需通過(guò)調(diào)研了解；關(guān)注優(yōu)惠稅率或所得稅抵免項(xiàng)目：西部開(kāi)發(fā)優(yōu)惠、東北開(kāi)發(fā)優(yōu)惠、高技術(shù)企業(yè)優(yōu)惠、外資或合作背景優(yōu)惠；購(gòu)買(mǎi)國(guó)產(chǎn)設(shè)備所得稅抵免、資源循環(huán)利用產(chǎn)品所得稅抵免等；少數(shù)股東權(quán)益：一般按照每一塊盈利資產(chǎn)少數(shù)股東所占比例*該塊資產(chǎn)的盈利計(jì)算該塊資產(chǎn)的少數(shù)股東權(quán)益，然后加和；新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則少數(shù)股東權(quán)益科目處理的變化。106、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表預(yù)測(cè)重要程度稍低，應(yīng)把主要精力放在盈利表預(yù)測(cè)上；一般公司的資產(chǎn)負(fù)債各科目將保持相對(duì)穩(wěn)定，資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益規(guī)模按一定速度增長(zhǎng)；關(guān)注有特殊意義的科目：存貨、賬齡較長(zhǎng)的應(yīng)收項(xiàng)

7、目、股權(quán)投資、固定資產(chǎn)投資（引起折舊變化）、負(fù)債（關(guān)系到財(cái)務(wù)費(fèi)用）、股本變動(dòng)等；重大公司事項(xiàng)（資產(chǎn)并購(gòu)、拆離、整合、新建項(xiàng)目、股本變動(dòng)等）將引起資產(chǎn)負(fù)債表的大幅變動(dòng)，此時(shí)應(yīng)具體分析；但分析這些事項(xiàng)對(duì)盈利表的影響更加重要；現(xiàn)金流量表應(yīng)特別關(guān)注經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流是否健康，收入確認(rèn)方法等。11盈利預(yù)測(cè)的調(diào)整因影響EPS預(yù)測(cè)的因素非常多，模型初步計(jì)算出來(lái)的EPS一般不會(huì)準(zhǔn)確，必須參考其他因素進(jìn)行調(diào)整；一般參考以下因素進(jìn)行調(diào)整：1）調(diào)研時(shí)和公司的交流；2）行業(yè)和公司的發(fā)展方向；3）業(yè)內(nèi)其他機(jī)構(gòu)的盈利預(yù)測(cè)；4）經(jīng)驗(yàn)和直覺(jué)；調(diào)整時(shí)可以調(diào)整任

8、何外生變量，但應(yīng)該追求調(diào)整后的所有變量都在合理的范圍內(nèi)，都盡量追求客觀、準(zhǔn)確；調(diào)整后要再仔細(xì)檢查整個(gè)模型。12完整的盈利預(yù)測(cè)盈利預(yù)測(cè)假設(shè)：必須明確寫(xiě)出進(jìn)行盈利預(yù)測(cè)的關(guān)鍵假設(shè)：產(chǎn)量、價(jià)格、成本、費(fèi)用、所得稅率、股本等；盈利預(yù)測(cè)本身；敏感性分析：假設(shè)關(guān)鍵指標(biāo)變動(dòng)（1000元/噸，10%），會(huì)造成收入、利潤(rùn)、EPS變動(dòng)多少