資產(chǎn)定價理論(000002).ppt

《資產(chǎn)定價理論(000002).ppt》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在PPT專區(qū)-天天文庫。

1、《證券投資理論與實務(wù)》第4章資產(chǎn)定價理論第4章資產(chǎn)定價理論4.1資本資產(chǎn)定價模型4.2因素模型4.3套利定價理論4.4投資組合業(yè)績評價2《證券投資理論與實務(wù)》第4章資產(chǎn)定價理論本章學(xué)習(xí)目的理解并掌握資本市場線和證券市場線方程；理解分離定理和市場組合的含義；理解單因素因素模型和多因素的具體含義；掌握套利組合的構(gòu)建；理解并掌握APT模型；掌握投資組合績效評價的各種方法。3《證券投資理論與實務(wù)》第4章資產(chǎn)定價理論4.1資本資產(chǎn)定價模型4.2因素模型4.3套利定價理論4.4投資組合業(yè)績評價4《證券投資理論與實務(wù)》4.1資本資產(chǎn)

2、定價模型資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)的基本假設(shè)投資者依據(jù)預(yù)期收益和標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)行投資決策投資者永不知足投資者厭惡風(fēng)險資產(chǎn)無限可分割沒有稅收和交易成本5《證券投資理論與實務(wù)》4.1資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)的基本假設(shè)所有投資者都進(jìn)行單期投資所有投資者面對相同的無風(fēng)險收益率所有投資者具有相同的預(yù)期所有投資者都是市場價格的接受者6《證券投資理論與實務(wù)》4.1資本資產(chǎn)定價模型CAPM要告訴我們什么？有效組合的預(yù)期收益和風(fēng)險之間將是一種什么關(guān)系？對有效組合合適的風(fēng)險度量尺度是什么？單個證券(或無效組合)的預(yù)期收益和

3、風(fēng)險之間將是一種什么關(guān)系？對單個證券(或無效組合)合適的風(fēng)險度量尺度是什么？7《證券投資理論與實務(wù)》4.1資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）的完整表達(dá)包括了兩個部分，即：資本市場線（CML）證券市場線（SML）8《證券投資理論與實務(wù)》4.1資本資產(chǎn)定價模型9《證券投資理論與實務(wù)》4.1資本資產(chǎn)定價模型10《證券投資理論與實務(wù)》4.1資本資產(chǎn)定價模型資本市場線（CML）的推導(dǎo)11《證券投資理論與實務(wù)》4.1資本資產(chǎn)定價模型資本市場線（CML）的推導(dǎo)12《證券投資理論與實務(wù)》4.1資本資產(chǎn)定價模型市場組合市場組合

4、是指包含了市場上所有風(fēng)險證券的組合，各個證券所占比例恰好等于每種證券的市值占市場所有證券總市值的比例。13《證券投資理論與實務(wù)》4.1資本資產(chǎn)定價模型資本市場線（CML）的含義資本市場線描述了在均衡市場中，有效證券組合的預(yù)期收益與風(fēng)險之間的關(guān)系。資本市場線上的任何有效組合的預(yù)期收益都會等于無風(fēng)險收益率+風(fēng)險的市場價格×該組合的標(biāo)準(zhǔn)差。所有的有效組合必定位于資本市場線上，市場組合必定是有效的。14《證券投資理論與實務(wù)》課堂練習(xí)題假設(shè)兩個證券構(gòu)成了市場組合，其預(yù)期收益、標(biāo)準(zhǔn)差和所占比例數(shù)據(jù)見下表，再假定兩個證券的相關(guān)系數(shù)是

5、0.3，無風(fēng)險收益率是5%，請寫出資本市場線的表達(dá)式。證券預(yù)期收益標(biāo)準(zhǔn)差證券所占比例A10%20%40%B15%28%60%5%+0.39標(biāo)準(zhǔn)差15《證券投資理論與實務(wù)》4.1資本資產(chǎn)定價模型16《證券投資理論與實務(wù)》4.1資本資產(chǎn)定價模型17《證券投資理論與實務(wù)》4.1資本資產(chǎn)定價模型證券市場線（SML）18《證券投資理論與實務(wù)》4.1資本資產(chǎn)定價模型證券市場線（SML）19《證券投資理論與實務(wù)》4.1資本資產(chǎn)定價模型證券市場線（SML）的含義證券市場線描述了單個證券（或無效組合）的風(fēng)險與收益之間的關(guān)系。證券市場線表

6、明，單個證券的收益由兩部分構(gòu)成，即無風(fēng)險利率和承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險獲得的回報。證券市場線表明，只有對市場風(fēng)險的邊際貢獻(xiàn)才能取得相應(yīng)的收益或回報。20《證券投資理論與實務(wù)》4.1資本資產(chǎn)定價模型以下說法是否正確貝塔值為零的股票的預(yù)期收益率為零。CAPM模型表明如果要投資者持有高風(fēng)險證券，相應(yīng)地也要求更高的回報。通過將0.75的投資預(yù)算投入到國庫券，其余投入到市場組合，可以構(gòu)建貝塔值為0.75的資產(chǎn)組合。課堂提問21《證券投資理論與實務(wù)》4.1資本資產(chǎn)定價模型證券貝塔值所占比例A0.90.3B1.30.1C1.050.6思考題1

7、某投資者擁有一個投資組合，組合中各證券的貝塔值和所占比例見下表，請問該組合的貝塔值是多少？22《證券投資理論與實務(wù)》4.1資本資產(chǎn)定價模型思考題2某股票的市場價格為50元，期望收益率為14%，無風(fēng)險收益率為6%，市場風(fēng)險溢價為8%。如果這個股票與市場組合的協(xié)方差加倍（其他變量保持不變），該股票的市場價格是多少？假定該股票預(yù)期會永遠(yuǎn)支付一固定紅利。23《證券投資理論與實務(wù)》4.1資本資產(chǎn)定價模型24《證券投資理論與實務(wù)》4.1資本資產(chǎn)定價模型思考題3假設(shè)無風(fēng)險債券的收益率為5%，某貝塔值為1的資產(chǎn)組合的期望收益率是12%

8、，根據(jù)CAPM，市場資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率是多少？貝塔值為零的股票的預(yù)期收益率是多少？假定投資者正考慮買入一股股票，價格是40元。該股票上年派發(fā)紅利3美元，假定股利永續(xù)不變.若該股票的貝塔值是0.3，問投資者是否可以買入？25《證券投資理論與實務(wù)》4.1資本資產(chǎn)定價模型答案26《證券投資理論與實務(wù)》第4章資產(chǎn)定價理論4.1資本資產(chǎn)定