風(fēng)險(xiǎn)管理與財(cái)務(wù)預(yù)警.pdf

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1、第23卷第1期廣西廣播電視大學(xué)學(xué)報(bào)VOL.23-No.12012年3月JOURNALOFGUANGXIRADIOANDTVUNIVERSITYMar.2012Z值模型在上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警的實(shí)證分析—以廣西上市公司為例吳珍琳（廣西廣播電視大學(xué)文經(jīng)教學(xué)部廣西南寧530022）[摘要]文章對(duì)Altman上市公司財(cái)務(wù)失敗預(yù)警模型（Z3模型）在我國(guó)廣西上市公司中的應(yīng)用進(jìn)行了實(shí)證研究。從廣西A股上市公司中選取6家ST、*ST和19家經(jīng)營(yíng)良好的公司作為樣本，進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表面z值模型對(duì)廣西上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警具有一定的有效性。在我國(guó)，具體運(yùn)用z值模型時(shí)還應(yīng)注意我國(guó)會(huì)計(jì)制度與國(guó)際慣例的距離，樣本指標(biāo)的畸

2、變，財(cái)務(wù)報(bào)表真實(shí)客觀性，企業(yè)政策等因素。[關(guān)鍵詞]Z值模型；上市公司；財(cái)務(wù)預(yù)警[中圖分類(lèi)號(hào)]F830.91[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]1008-7656（2012）01-0077-04嚴(yán)重影響其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及健康發(fā)展，應(yīng)該引起國(guó)有資1引言產(chǎn)管理部門(mén)、證券監(jiān)管部門(mén)及企業(yè)管理當(dāng)局的高度風(fēng)險(xiǎn)的存在使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)前景具有較多的不重視。財(cái)務(wù)管理人員，特別是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者要樹(shù)立風(fēng)確定性，如果企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制不力，就有可能出現(xiàn)險(xiǎn)防范意識(shí)，建立、推行和完善財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體制，財(cái)務(wù)危機(jī)甚至破產(chǎn)。財(cái)務(wù)危機(jī)關(guān)聯(lián)著企業(yè)的生存，不斷完善公司治理，及時(shí)采取有效措施，化解、防財(cái)務(wù)失敗直接導(dǎo)致企業(yè)失敗。危機(jī)不是偶然的，危范和治理財(cái)

3、務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。機(jī)來(lái)自于風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是造成財(cái)務(wù)危機(jī)的主要原隨著我國(guó)加入WTO以及全球經(jīng)濟(jì)一體化的到因。我國(guó)證券市場(chǎng)在經(jīng)歷了二十年的風(fēng)風(fēng)雨雨之來(lái)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，市場(chǎng)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)也在加大。后，截至2011年年底，共有2723家境內(nèi)上市公司，而財(cái)務(wù)監(jiān)測(cè)與預(yù)警系統(tǒng)可以對(duì)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理活其中由于發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)而淪為ST或*ST的公司就動(dòng)中潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，并向經(jīng)營(yíng)者預(yù)先示有187家。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，對(duì)于每一個(gè)公司的投資警。者和經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在、無(wú)時(shí)不在，上市2實(shí)證研究公司也不例外。被ST、*ST的上市公司，不僅給投2.1Z值模型簡(jiǎn)介資者帶來(lái)巨大的損失，同時(shí)，也給公司以后生產(chǎn)經(jīng)Z值模型的思路

4、是運(yùn)用多變量模式建立多元線營(yíng)帶來(lái)巨大壓力。但一般而言，企業(yè)破產(chǎn)不是突然性函數(shù)公式，即運(yùn)用多種財(cái)務(wù)指標(biāo)加權(quán)匯總產(chǎn)生的發(fā)生的，而是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，在萌芽階段總是會(huì)總判別分（稱(chēng)為Z值）來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)。Z發(fā)生某些局部的問(wèn)題或困難，在財(cái)務(wù)上表現(xiàn)為個(gè)別值模型理論是Altman通過(guò)對(duì)美國(guó)1945年～1965年及相關(guān)指標(biāo)的異常，稱(chēng)為財(cái)務(wù)預(yù)警。財(cái)務(wù)預(yù)警分析，之間的33家破產(chǎn)企業(yè)（制造業(yè)）和33家正常經(jīng)營(yíng)就是依據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告和其他經(jīng)營(yíng)資料，計(jì)算分析的企業(yè)（制造業(yè)）進(jìn)行了充分的研究之后，于1968企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化，揭示企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)困難和年發(fā)表的研究結(jié)論而形成的理論（Z值模型）。該財(cái)務(wù)危機(jī)，警示企業(yè)

5、盡快采取有效措施來(lái)優(yōu)化財(cái)務(wù)模型主要是從20多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)中綜合出4～5個(gè)變狀況，提高財(cái)務(wù)成果，使企業(yè)走出破產(chǎn)邊緣。量來(lái)計(jì)算、預(yù)測(cè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。其計(jì)算方法主要目前我國(guó)上市公司普遍存在較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就是根據(jù)這些變量對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)警示作用的大小而[收稿日期]2011-12-0877吳珍琳/著Z值模型在上市公司財(cái)務(wù)預(yù)警的實(shí)證分析——以廣西上市公司為例賦予不同的權(quán)重，最后進(jìn)行加權(quán)計(jì)算，得到一個(gè)企為研究方便，文中把上海和深圳兩地證券市場(chǎng)業(yè)的綜合風(fēng)險(xiǎn)總判別分Z，將其與臨界值對(duì)比就可中的ST公司界定為處于財(cái)務(wù)失敗的公司，而把非以了解企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的嚴(yán)重程度。根據(jù)Altman的ST公司界定為財(cái)務(wù)正常的公司。

6、然后根據(jù)中國(guó)證統(tǒng)計(jì)結(jié)果，此方法預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確率在破產(chǎn)前一年高達(dá)劵監(jiān)督管理委員會(huì)公布的廣西上市公司名單，選取90%以上，而在破產(chǎn)前5年也高達(dá)70%之多。但是滬、深兩市所有的廣西上市公司25家，其中被ST由于該模型的研究對(duì)象僅限于上市公司，并且范圍處理的公司有6家，其中有1家是2007年被ST特主要集中在制造企業(yè)，因此在2000年7月，他對(duì)別處理，1家是2008年被ST處理，4家是2009年該模型進(jìn)行了兩次修改，最后分別形成了非上市公被ST處理。由于在我國(guó)證券市場(chǎng)上，絕大多數(shù)ST司財(cái)務(wù)失敗Z2模型和非制造業(yè)上市公司財(cái)務(wù)失敗公司都是連續(xù)兩年虧損公司，且上述6家ST公司Z3模型。這兩種模型同樣也通

7、過(guò)了大量的實(shí)證研中最早被處理的年份為2007年。廣西到2011年至究，結(jié)果證明其在美國(guó)企業(yè)中的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率是十分一共有27家上市公司，但是其中有兩個(gè)是2010年高的。上市，考慮到本文選取的指標(biāo)之一股東權(quán)益是以期目前，Z值法在我國(guó)的應(yīng)用還僅僅處于研究探末人民幣計(jì)價(jià)的總市值來(lái)計(jì)量，無(wú)法獲取這兩家公索階段。之前，我國(guó)已有不少學(xué)者對(duì)Z值模型在我司2008年和2009年數(shù)據(jù)而將其從樣本中剔除。國(guó)上市公司中的應(yīng)用做了相關(guān)的實(shí)證研究，由于該2.2.2指標(biāo)說(shuō)明模