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《2013年度化工行業(yè)投資策略周期股等“心動”,成長股看.pdf》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、周期股等“心動”，成長股看“幡動”——2013年化工行業(yè)投資策略基礎(chǔ)化工行業(yè)研究團(tuán)隊2012年12月證券研究報告核心觀點增持評級核心假設(shè)一核心假設(shè)二核心假設(shè)三宏觀經(jīng)濟(jì)能源價格行業(yè)?2013年7.5％的GDP增速?WTI油價波動范圍:75～95美?供給端：各子行業(yè)產(chǎn)能投放、?國外需求穩(wěn)定元/桶庫存周期、政策(資源、環(huán)保)?國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩?電、天氣價存在上調(diào)預(yù)期?需求側(cè)：人的需求（衣食住?通脹壓力依然較大?煤價穩(wěn)定行）、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型建議標(biāo)配化工行業(yè)周期篇成長篇選股思路選股思路一選股思路二選股思路三–估值修復(fù)
2、–新模式–新技術(shù)–新材料–供給沖擊P1核心觀點增持評級?投資評級與邏輯行業(yè)評級邏輯公司推薦周期股：煙臺萬華、新安股份、興13年上半年周期品供需面尚未改發(fā)集團(tuán)、齊翔騰達(dá)“增持”善，超跌情況下具有顯著的估值基礎(chǔ)化工行業(yè)修復(fù)行情；成長股因估值切換賺成長股：上海家化、東華科技、鼎取時間的價值龍股份、康得新、滄州明珠、久聯(lián)發(fā)展、雅本化學(xué)“增持”石化行業(yè)估值便宜、13年景氣將回升中國石化、東華能源?我們有別于市場的認(rèn)識?13年基礎(chǔ)化工需求已在底部區(qū)域，估值接近底部，上半年初存在估值修復(fù)波段機(jī)會，可關(guān)注跌幅較大的資
3、源類、化纖類個股；同時政策面（環(huán)保、淘汰落后產(chǎn)能等）利好帶來的主題投資或交易性機(jī)會，如草甘膦、炭黑等子行業(yè)。?全年可重點關(guān)注創(chuàng)新型企業(yè)，“真”（非偽）成長股可長期獲得超額收益。?周期股投資思路：1、估值修復(fù)；2、供給沖擊?成長股投資思路：1、新模式；2、新技術(shù)；3、新材料?股價催化劑:化工品價格上漲、業(yè)績超預(yù)期?投資風(fēng)險：油價下跌超預(yù)期、需求更差導(dǎo)致相關(guān)公司業(yè)績低于預(yù)期P2周期篇?預(yù)計WTI油價波動區(qū)間75-95美金/桶?化工過剩產(chǎn)能淘汰進(jìn)度緩慢，整體景氣度看不到上行趨勢?目前估值水平仍沒有達(dá)到歷史底
4、部，但已接近?周期品選股思路一：估值修復(fù)?周期品選股思路二：供給沖擊P32013年WTI油價走勢判斷：75-95美元/桶圖表：美元和油價走勢呈現(xiàn)高度的負(fù)相關(guān)性圖表：2012年需求與供給維持較微妙的平衡美元/桶WTI(右側(cè)）美元指數(shù)（左側(cè)）利多利空95160經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇停滯不前，90140QE3后全球?qū)捤杉有枨笮枨罂赡苊媾R長期低85劇120迷801007580706065伊朗核危機(jī)4060頁巖氣、頁巖油產(chǎn)量供應(yīng)中東政局不穩(wěn)（如5520將大幅增加敘利亞等）5002008-01-232008-10-022009
5、-06-082010-02-122010-10-222011-06-302012-03-072012-11-14資料來源：光大證券研究所資料來源：光大證券研究所P4整體行業(yè)景氣度看不到上行趨勢?行業(yè)選擇上，固定資產(chǎn)投資增速仍未明顯回落，化工整體過剩產(chǎn)能淘汰進(jìn)度緩慢。未來可關(guān)注部分高污染高耗能子行業(yè)在環(huán)保政策下的限產(chǎn)（如草甘膦）以及行業(yè)產(chǎn)能有序淘汰下盈利的結(jié)構(gòu)性好轉(zhuǎn)（如有機(jī)硅）等在供給端沖擊下而帶來的階段性機(jī)會。?產(chǎn)業(yè)鏈上，基礎(chǔ)化工品在產(chǎn)能過剩及需求疲軟下無明顯的趨勢機(jī)會，其中需求剛性的下游行業(yè)或能受益
6、于原料下降，而中游行業(yè)盈利則仍不樂觀。圖表：化工固定投資同比增速及各子行業(yè)景氣指數(shù)化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè):累計同比增長化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)化學(xué)纖維制造業(yè)橡膠制品業(yè)45%40%18035%16014030%12025%10020%8015%6010%405%2000%01-0301-0902-0302-0903-0303-0904-0304-0905-0305-0906-0306-0907-0307-0908-0308-0909-0309-0910-0310-0911-0311-0912-0312
7、-0905-0205-0605-1006-0206-0606-1007-0207-0607-1008-0208-0608-1009-0209-0609-1010-0210-0610-1011-0211-0611-1012-0212-0612-10資料來源：光大證券研究所資料來源：國家統(tǒng)計局光大證券研究所P5整體行業(yè)景氣度看不到上行趨勢產(chǎn)業(yè)品種2012年10月開工率產(chǎn)業(yè)品種2012年10月開工率甲醇55%TDI72%二甲醚54%MDI83%甲醛61%BDO55%醋酸70%DMF65%苯酐70%丁酮（ME
8、K）55%DOP55%聚氨酯己二酸（AA）62%丁二烯%聚醚（PPG）47%石油化工酚酮70%環(huán)己酮95%純苯65%環(huán)氧丙烷（PO）77%甲苯68%苯胺45%二甲苯68%環(huán)氧乙烷（EO）91%環(huán)氧丙烷77%二銨78%丙烯65%復(fù)合肥35%苯乙烯65%合成氨63%丁苯橡膠85%黃磷55%橡膠順丁橡膠75%磷礦石56%草甘膦73%硫酸鉀46%農(nóng)藥化肥百草枯55%磷酸62%燒堿80%氯化鉀99%氯堿純堿82%尿素70%電石77%三聚氰胺74%聚乙烯75%一銨5
