我國(guó)壽險(xiǎn)企業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)與久期管理

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1、云南行政學(xué)院學(xué)報(bào)2006年第2期我國(guó)壽險(xiǎn)企業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)與久期管理孫榮(重慶工商大學(xué)統(tǒng)計(jì)系，重慶，400067摘要:由于壽險(xiǎn)產(chǎn)品周期長(zhǎng)，利率在此周期內(nèi)自然會(huì)經(jīng)歷較大的波動(dòng)，同時(shí)，壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)也多以固定收益型如債券、抵押貸款、房屋貸款為主，所以無(wú)論從資產(chǎn)還是負(fù)債結(jié)構(gòu)來(lái)看，利率風(fēng)險(xiǎn)都成為壽險(xiǎn)企業(yè)的主要市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，使壽險(xiǎn)業(yè)在使用資產(chǎn)負(fù)債管理技術(shù)方面與其它機(jī)構(gòu)表現(xiàn)出不同的需求，而久期模型居于利率風(fēng)險(xiǎn)管理的核心位置。關(guān)健詞:資負(fù)債管理;利率風(fēng)險(xiǎn);久期;凸性中圈分類(lèi)號(hào):F840.3文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1671-0681(2006)02-0141-03作者簡(jiǎn)介

2、:孫榮(1973一)，男，重慶工商大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)系教師，研究方向?yàn)楸ｋU(xiǎn)精算、風(fēng)險(xiǎn)管理。利率風(fēng)險(xiǎn)是壽險(xiǎn)企業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)中最重要的一種個(gè)開(kāi)放”，市場(chǎng)主體迅速增加，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)由完全壟風(fēng)險(xiǎn)，由于利率的波動(dòng)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債造成不同斷走向壟斷—競(jìng)爭(zhēng)。市場(chǎng)行為特點(diǎn)表現(xiàn)為“搶的影響，會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)與負(fù)債不匹配的風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)負(fù)市場(chǎng)，爭(zhēng)份額”。從壟斷者的角度看，保住市場(chǎng)份債管理是金融機(jī)構(gòu)通過(guò)謹(jǐn)慎地協(xié)調(diào)資產(chǎn)和負(fù)債管額是頭等大事，從競(jìng)爭(zhēng)者的角度來(lái)看，擴(kuò)大市場(chǎng)份理，可以獲得經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性和盈利性，簡(jiǎn)寫(xiě)為額也是頭等大事，而且原有的監(jiān)管辦法要求壽險(xiǎn)公ALM，它是風(fēng)險(xiǎn)管理的核心內(nèi)容。利率敏感性分

3、析司設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的重要考核指標(biāo)是保費(fèi)規(guī)模。這是資產(chǎn)負(fù)債匹配中的重要組成部分，而久期管理以樣，壽險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)指導(dǎo)思想都保留在拼搶市場(chǎng)久期(Duration)、凸性(Convexity)為工具，通上。一方面，各家公司都競(jìng)相以高預(yù)定利率推出自過(guò)測(cè)量保險(xiǎn)公司現(xiàn)有及未來(lái)資產(chǎn)、負(fù)債的久期、凸己的險(xiǎn)種，讓利于客戶;另一方面，則采用降低費(fèi)性并作比較，對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債的期限、品種進(jìn)行合理率、附加特別約定、甚至倒貼費(fèi)用等非正常手段去搭配，將利率對(duì)于資產(chǎn)、負(fù)債的負(fù)面影響控制在一“創(chuàng)造”保費(fèi)。由此可見(jiàn)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整與壽險(xiǎn)公個(gè)可以接受的范圍之內(nèi)。司的經(jīng)營(yíng)行為。對(duì)利差損的形成埋

4、下了隱患。一、我國(guó)壽險(xiǎn)企業(yè)利差損主要成因與資產(chǎn)負(fù)債再次，從嚴(yán)格意義上講，中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展是管理現(xiàn)狀在摸索和經(jīng)驗(yàn)積累中進(jìn)行的，原有的保險(xiǎn)教育發(fā)展我國(guó)壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債不匹配的現(xiàn)象較為嚴(yán)受到限制，難以培養(yǎng)出高素質(zhì)的專(zhuān)業(yè)人才，而在保重，主要體現(xiàn)在利差損方面。利差損是指壽險(xiǎn)公司險(xiǎn)公司內(nèi)部，所謂的懂保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的“人才”，大多資金投資運(yùn)用收益低于有效壽險(xiǎn)保單的平均預(yù)定利是一些經(jīng)驗(yàn)導(dǎo)向型的人才，他們對(duì)市場(chǎng)銷(xiāo)售、營(yíng)銷(xiāo)率而造成的虧損。我國(guó)壽險(xiǎn)企業(yè)的利差損的形成受培訓(xùn)了解得多一些。在保險(xiǎn)業(yè)迅速發(fā)展的過(guò)程中，多方面因素的影響。不少的業(yè)務(wù)人員紛紛走向管理崗位，沒(méi)有來(lái)得及接首

5、先，中國(guó)壽險(xiǎn)公司的組織形式都采用總—受新崗位所需要的專(zhuān)業(yè)知識(shí)準(zhǔn)備和管理知識(shí)培訓(xùn)，分公司模式，并且都實(shí)行“一級(jí)法人、分級(jí)考核”因此，從整個(gè)行業(yè)來(lái)看，缺少大批專(zhuān)業(yè)技術(shù)人員和的核算體制，在較長(zhǎng)的一段時(shí)間里，總公司對(duì)分公掌握壽險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)管理內(nèi)在規(guī)律的經(jīng)營(yíng)管理者。雖然個(gè)司的考核沒(méi)有實(shí)現(xiàn)按利潤(rùn)貢獻(xiàn)來(lái)展開(kāi)，而是按照保別公司從國(guó)外引進(jìn)專(zhuān)業(yè)人士，但還是難以滿足復(fù)雜費(fèi)規(guī)?；蚋郊訉?duì)新保單保費(fèi)和意外險(xiǎn)保費(fèi)的考核?；?jīng)營(yíng)管理的需要，難以充分地認(rèn)識(shí)、防止和控制這種以保費(fèi)考核為主的管理機(jī)制，使得公司的盈利經(jīng)營(yíng)管理中的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的非專(zhuān)業(yè)或虧損與分公司的經(jīng)營(yíng)者沒(méi)有直接的

6、責(zé)任和利益關(guān)化。最后，投資渠道狹窄帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)壓力。較長(zhǎng)一系，分支公司只是根據(jù)保費(fèi)收人按照一定比例來(lái)提段時(shí)間里，壽險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)基本上以預(yù)定利率為基礎(chǔ)，取自己可支配費(fèi)用，于是出現(xiàn)“費(fèi)用是自己的，直接與利率變動(dòng)相關(guān)。當(dāng)然，預(yù)定利率設(shè)立在較低虧損是法人的”的經(jīng)營(yíng)管理體制。一些分支公司的水平，我們可以不用擔(dān)心和害怕新單保費(fèi)的利差的經(jīng)營(yíng)者雖然明顯意識(shí)到，個(gè)別險(xiǎn)種的業(yè)務(wù)規(guī)模越風(fēng)險(xiǎn)。但是，我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)的快速發(fā)展時(shí)期，恰好是大可能造成的利差損越多，但在“掙夠自己的費(fèi)利率水平較高的時(shí)期。這樣，由于壽險(xiǎn)資產(chǎn)被單一用”的利益驅(qū)動(dòng)下，明知是虧損業(yè)務(wù)也要做。鎖定在存款上，發(fā)生巨

7、額的利差損也就不可避免。其次，隨著中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的對(duì)內(nèi)、對(duì)外“兩世界著名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾(standardpoor)收稿日期:2005一12-25孫榮:我國(guó)壽險(xiǎn)企業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)與久期管理的一項(xiàng)調(diào)查顯示:至少需要注人200億元一300億險(xiǎn)的目的。元人民幣填補(bǔ)目前中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的資金缺口，其中壽由定義(1)(2)還可以看出，我們可以把久險(xiǎn)業(yè)150億元~200億元，造成巨大資金缺口的企期看作是債券對(duì)利率的一階導(dǎo)數(shù)即債券的價(jià)格收益業(yè)主要是國(guó)有保險(xiǎn)公司。標(biāo)準(zhǔn)普爾指出，中國(guó)人壽率曲線上某點(diǎn)的切線的斜率，是對(duì)債券價(jià)格的一級(jí)以及平安、太平洋這樣的老牌保險(xiǎn)公司，是利差損近似

8、，描述了債券對(duì)利率變化的一階靈敏度.由于的主要承擔(dān)者，高盛《中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)—成長(zhǎng)前景、資產(chǎn)負(fù)債的久期能隨利率波動(dòng)而變化，因此久期匹創(chuàng)造價(jià)值的