基于var模型和adl模型的分析

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1、獨(dú)國(guó)通貨膨脹率影響因素硇實(shí)i正研究基于VAR模型和ADL模型的分析麓王利張桂喜[內(nèi)容提要]本文用向量自回歸VAR模型和自回歸分布滯后ADL模型對(duì)影響我國(guó)通貨膨脹率的貨幣因素進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果表明我國(guó)通貨膨脹率變化符合貨幣數(shù)量論學(xué)說(shuō)。研究發(fā)現(xiàn)M1增長(zhǎng)率與準(zhǔn)貨幣增長(zhǎng)率對(duì)通貨膨脹率的作用相反，用存貸比表示的流動(dòng)性對(duì)通貨膨脹率有一定的助長(zhǎng)作用，實(shí)際利率對(duì)通貨膨脹率影響較小。據(jù)此，本文提出相關(guān)的政策建議。[關(guān)鍵詞]通貨膨脹率VAR模型ADL模型準(zhǔn)貨幣影響中圖分類號(hào)：F822文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1000—7636(2009)09—0029—5．5

2、一、引言國(guó)內(nèi)外學(xué)者已經(jīng)對(duì)通貨膨脹及其影響因素進(jìn)行了大量的研究。NinaBudina(2006)分析了馬來(lái)西亞的貨幣、產(chǎn)出和通貨膨脹的關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)產(chǎn)出有很大的外生性，通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象。唐毅亭和熊明淵(2008)回顧T2007年下半年以來(lái)我國(guó)高通脹的情況，認(rèn)為本輪通脹依然可以在貨幣數(shù)量論的框架內(nèi)解釋，但在應(yīng)用中要充分考慮并修正物價(jià)和貨幣的理論值與度量值的差異帶來(lái)的偏差。姚遠(yuǎn)(2007)采用協(xié)整與方差分解的方法對(duì)我國(guó)貨幣供應(yīng)、通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)貨幣供應(yīng)對(duì)通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響具有滯后效應(yīng)，長(zhǎng)期內(nèi)貨幣非中性。王凱

3、和龐震(2008)的研究表明弗里德曼假說(shuō)在我國(guó)是成立的，通貨膨脹不確定性的增加減緩了我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。曾令美和周慶武(2008)的理論和實(shí)證分析表明，人民幣匯率升值對(duì)通貨膨脹有一定抑制作用，但效果并不顯著，并有兩年的時(shí)滯，因此，依靠本幣升值治理通貨膨脹并不是合適的選擇。貨幣學(xué)派的創(chuàng)始人米爾頓·弗里德曼(MiltonFriedman)斷言“無(wú)論何時(shí)何地，通貨膨脹都是一個(gè)貨幣現(xiàn)象”?；谫M(fèi)雪的交易方程MV=Py，即貨幣供給量與貨幣流通速度的乘積等于一般物價(jià)水平與實(shí)際國(guó)民收入的乘積，推導(dǎo)出以下關(guān)系式：1T=血+旬一(1)式(1)中，叮r為通貨膨脹

4、率，為貨幣增長(zhǎng)率，旬為貨幣流通速度增長(zhǎng)率，為產(chǎn)量增長(zhǎng)率。根據(jù)式(1)，通貨膨脹可能來(lái)源于三個(gè)方面，即貨幣流通速度的變化、貨幣增長(zhǎng)和產(chǎn)量增長(zhǎng)。據(jù)此，本文采用向量自回歸VAR模型和自回歸分布滯后ADL模型對(duì)影響我國(guó)通貨膨脹率的以上因素進(jìn)行實(shí)證研究。收稿日期：2009—06—20作者簡(jiǎn)介：王利首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師，北京，100070；張桂喜首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授。①劉風(fēng)良、王艷萍：《貨幣主義》，經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)出版社，2007年1月，第88頁(yè)。經(jīng)濟(jì)與管理研究(2o09年第9期)lResearchonEconomicsandM

5、anagement二、數(shù)據(jù)選擇及VAR模型(一)變量選取和數(shù)據(jù)來(lái)源通貨膨脹率指標(biāo)(CPR)：選擇消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(我國(guó)稱居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))CPI來(lái)反映通貨膨脹的程度，以上年同月價(jià)格為基期的指數(shù)(同期比)減去100表示通貨膨脹率。貨幣增長(zhǎng)率指標(biāo)：在模型的構(gòu)建過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，如果選擇廣義貨幣供應(yīng)量M2的月同比增長(zhǎng)率作為貨幣增長(zhǎng)率指標(biāo)，結(jié)果的正負(fù)號(hào)與理論相背。因此，本文將貨幣增長(zhǎng)率指標(biāo)細(xì)分為狹義貨幣M1(流通中現(xiàn)金加上企事業(yè)單位活期存款)的月同比增長(zhǎng)率M1R和準(zhǔn)貨幣(M2一M1)的月同比增長(zhǎng)率MZR。分別考慮這兩者對(duì)通貨膨脹率的影響程度。流動(dòng)性指標(biāo)(

6、LV)：選擇銀行體系存貸比的月度數(shù)據(jù)作為流動(dòng)性指標(biāo)。貸存比的計(jì)算公式為TotalLoans／TotalDeposits，它反映了銀行正常經(jīng)營(yíng)需要保持的適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性，也反映了在央行的準(zhǔn)備金、超額準(zhǔn)備金及央行票據(jù)吸收的多余流動(dòng)性及被動(dòng)投資資金比例。貸款通常被認(rèn)為是銀行資產(chǎn)項(xiàng)目中流動(dòng)性最低的資產(chǎn)，貸存比例越低，流動(dòng)性越高。在此使用其倒數(shù)即真正意義上的存貸比作為流動(dòng)性指標(biāo)。貨幣價(jià)值指標(biāo)(RR7)：由于物價(jià)是一國(guó)商品價(jià)值的貨幣表現(xiàn)，通貨膨脹就意味著該國(guó)貨幣代表的價(jià)值下降，即貨幣貶值和信用膨脹。在金融市場(chǎng)上，貨幣的價(jià)值在任何時(shí)候都等于貼現(xiàn)率或短期貸款

7、所收的利率。潘冠中(2004)根據(jù)相關(guān)性原則和交易最頻繁、成交量最大原則指出，銀行間市場(chǎng)7天回購(gòu)利率是瞬時(shí)利率的最佳近似替代，因此，選擇全國(guó)銀行間市場(chǎng)債券質(zhì)押式回購(gòu)7天加權(quán)平均利率RR7作為模型中即期利率。由于動(dòng)態(tài)的利率變量具有更強(qiáng)的解釋產(chǎn)出變化的能力，在此用作產(chǎn)量增長(zhǎng)率的替代。本文的數(shù)據(jù)選取2000年1月至2008年12月共9年的月度數(shù)據(jù)，每個(gè)系列108個(gè)樣本。CPI數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，其余指標(biāo)數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)報(bào)告。為了反映貨幣的實(shí)際增長(zhǎng)，用M1除以同期CPI之后計(jì)算得出月同比來(lái)反映實(shí)際貨幣增長(zhǎng)率M1R；準(zhǔn)貨幣實(shí)際增長(zhǎng)率MZ

8、R是計(jì)算(M2一M1)／CPI之后，再計(jì)算月同比；實(shí)際貨幣價(jià)值指標(biāo)RR7用全國(guó)銀行間市場(chǎng)債券質(zhì)押式回購(gòu)7天加權(quán)平均利率減去同期通貨膨脹率CPR。此外，為了消除季節(jié)變動(dòng)的影響，使用X一11．2加