資源描述：
《券商投行行業(yè)研究方法之策略如何看乘用車行業(yè)》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、2010年6月策略思考目錄1.乘用車的“驅(qū)動(dòng)力”+“信號(hào)驗(yàn)證”機(jī)制...........................................31.1乘用車屬于消費(fèi)、重卡連接投資................................31.2乘用車的“驅(qū)動(dòng)力”和“信號(hào)驗(yàn)證”機(jī)制........................51.3乘用車“驅(qū)動(dòng)力”和“信號(hào)驗(yàn)證”機(jī)制的歷史驗(yàn)證................72.超額收益分析：踏準(zhǔn)供應(yīng)和需求的時(shí)間差......................................102.1乘用車收益分析
2、：供應(yīng)影響布局、需求決定收益.................102.2策略如何看乘用車：介于房地產(chǎn)和必須消費(fèi)品之間...............11請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的信息披露和法律聲明1申萬(wàn)研究·拓展您的價(jià)值本研究報(bào)告通過(guò)網(wǎng)站僅提供申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所單永志(sw0789)使用22010年6月策略思考圖表目錄圖1：乘用車的驅(qū)動(dòng)力和信號(hào)驗(yàn)證圖.......................................5圖2：乘用車的毛利率變化...............................................6圖3：乘用車的旺季在3-4月份
3、和11-12月份...............................7圖4：重卡的旺季在3-5月...............................................7圖5：乘用車銷售同比和宏觀領(lǐng)先指標(biāo)同步同向.............................7圖6：乘用車銷售同比和M2同比增速同步同向..............................7圖7：乘用車銷售同比和儲(chǔ)蓄意愿同步反向.................................8圖8：04年和08年汽車毛利率出現(xiàn)極大下滑.......
4、........................9圖9：乘用車產(chǎn)能釋放在04年和07年達(dá)到高峰.............................9圖10：汽車投資增速隨銷售增速變動(dòng)......................................9圖11：踏準(zhǔn)需求與供給“錯(cuò)步”的節(jié)拍...................................11表1：汽車整車主要分為乘用車、載貨車和載客車...........................3表2：汽車行業(yè)關(guān)注需求、價(jià)格、庫(kù)存和成本...........................
5、....4表3：汽車涉及到眾多領(lǐng)域...............................................5表4：2004年汽車消費(fèi)信貸大量減少......................................8表5：乘用車在7月取得超額收益概率最大................................10表6：策略跟蹤的汽車中觀數(shù)據(jù)庫(kù)........................................12請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的信息披露和法律聲明2申萬(wàn)研究·拓展您的價(jià)值本研究報(bào)告通過(guò)網(wǎng)站僅提供申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所單永志
6、(sw0789)使用32010年6月策略思考2009年，汽車股超額收益達(dá)到207.94%。自2001年以來(lái)，乘用車僅在2004年和2008年跑輸市場(chǎng)，毛利率下滑是這兩年的共同特征。2004年毛利率下滑是需求下滑和供應(yīng)過(guò)剩共同作用的結(jié)果，2008年毛利率下滑主要由需求萎縮導(dǎo)致。2009年，在政策刺激和貨幣寬松環(huán)境下，需求突然爆發(fā)，產(chǎn)能提不上來(lái)，供不應(yīng)求導(dǎo)致毛利率達(dá)到五年新高。2010年，貨幣退出、政策到期使投資者始終擔(dān)心需求下滑，下半年的產(chǎn)能釋放使毛利率有下降壓力。1.乘用車的“驅(qū)動(dòng)力”+“信號(hào)驗(yàn)證”機(jī)制根據(jù)申萬(wàn)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，汽車隸屬交運(yùn)設(shè)備。汽車整車共21家上市公
7、司，流通市值占比為1.77%，分為乘用車（包括轎車、MPV和SUV）、載客車和載貨車（包括重卡、輕卡等）。乘用車、載貨車和載客車的投資邏輯截然不同，乘用車與消費(fèi)相關(guān)、載貨車與投資相關(guān)、載客車相對(duì)穩(wěn)定，與投資和消費(fèi)行為均無(wú)太大關(guān)系。本文著重分析乘用車的研究和投資邏輯。表1：汽車整車主要分為乘用車、載貨車和載客車申萬(wàn)行業(yè)分類公司數(shù)總市值占比流通市值占比Ⅰ交運(yùn)設(shè)備873.48%3.94%Ⅱ非汽車交運(yùn)設(shè)備351.55%1.34%Ⅱ汽車服務(wù)20.04%0.06%Ⅱ汽車零部件290.74%0.76%Ⅱ汽車整車211.15%1.77%Ⅲ乘用車80.79%1.28%Ⅲ商用載貨車6
8、0.25%
