基于金融功能的互聯(lián)網(wǎng)金融模式評估

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1、2014年第12期83基于金融功能的互聯(lián)網(wǎng)金融模式評估1趙晶晶　劉　颯摘要：本文從國民經(jīng)濟(jì)循環(huán)流轉(zhuǎn)的視角,以金融的功能為研究起點(diǎn),分析互聯(lián)網(wǎng)金融在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)過程中,發(fā)揮金融的什么功能,以及如何發(fā)揮這些功能。分析發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過程中，發(fā)揮著提供支付結(jié)算便利的基礎(chǔ)功能和資源配置的核心功能，并沒有改變金融的本質(zhì)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融利用信息流與現(xiàn)金流的結(jié)合，通過提高金融的可獲得性，降低了交易成本中的搜尋成本、決策成本和違約成本；通過減弱信息不對稱，降低了交易成本中的信息成本、監(jiān)督成本，經(jīng)由此兩條路徑發(fā)揮著金融的功能。在此

2、基礎(chǔ)上，本文以互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力為準(zhǔn)繩，從監(jiān)管者的角度，從信息對稱性、便利性、可獲得性、安全性四個維度，構(gòu)建了一個ICAR評估體系，對現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)金融模式進(jìn)行評估，并根據(jù)評估結(jié)果，提出分類監(jiān)管建議。綜上，本文對于完善互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管，具有一定的理論和現(xiàn)實(shí)意義。關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；金融功能；金融監(jiān)管一、引言作為一種新金融業(yè)態(tài)，互聯(lián)網(wǎng)金融引發(fā)了學(xué)界和業(yè)界的廣泛討論。互聯(lián)網(wǎng)金融并沒有改變金融的功能和本質(zhì)，本文據(jù)此將金融的功能作為研究起點(diǎn)，進(jìn)而探討三個問題：一是互聯(lián)網(wǎng)金融在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過程中，發(fā)揮金融的什么功能？二是互聯(lián)網(wǎng)金

3、融如何發(fā)揮金融功能？三是對現(xiàn)有的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式，如何評估和監(jiān)管？（一）金融功能相關(guān)研究綜述金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系，是19世紀(jì)中期以來的金融理論熱點(diǎn)問題，相關(guān)研究形成了金融發(fā)展理論。根據(jù)研究視角的不同，這些理論主要可以細(xì)分為金融結(jié)構(gòu)理論、金融抑制理論和金融功能理論。其中，金融功能理論重點(diǎn)研究金融為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供哪些功能，并運(yùn)用交1趙晶晶，管理學(xué)博士，中國銀監(jiān)會廣東監(jiān)管局；劉颯，會計(jì)學(xué)碩士，中國銀監(jiān)會廣東監(jiān)管局。本文為作者的個人觀點(diǎn)，不代表所在單位意見。84基于金融功能的互聯(lián)網(wǎng)金融模式評估總第36期易成本理論和信息經(jīng)濟(jì)學(xué)

4、解釋為什么具備這些功能。Townsend（1979）和Diamond（1984）先后指出了金融機(jī)構(gòu)獲取和處理信息的能力對于克服金融市場信息不對稱、減少道德風(fēng)險的重要性。Greenwood和Jovanovie（1990）認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)具有聚集資金、獲取信息，將資金用于收益率較高投資項(xiàng)目的功能。Mishkin（1995）指出，金融中介的存在有兩個原因，一是有規(guī)模經(jīng)濟(jì)和專門技術(shù)，能降低資金融通的交易成本；二是有專業(yè)的信息處理能力，能緩解信息不對稱及其引發(fā)的逆向選擇和道德風(fēng)險(謝平和鄒傳偉，2012)。作為金融功能理論的代表人物，L

5、evine（1997）詳細(xì)總結(jié)了金融的功能和影響經(jīng)濟(jì)的路徑，認(rèn)為信息成本和交易成本促使金融市場和中介的產(chǎn)生和發(fā)展；金融通過提供五項(xiàng)功能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，分別是：分散風(fēng)險、資源配置、促進(jìn)公司治理、加強(qiáng)儲蓄流動性、促進(jìn)產(chǎn)品和服務(wù)交換。Merton和Bodie（2000）進(jìn)一步指出，金融體系的功能中，資源配置是最基礎(chǔ)性的功能。國內(nèi)學(xué)者白欽先和譚慶華（2006）在總結(jié)前人研究的基礎(chǔ)上提出，金融的功能并非雜亂無章地被堆砌在一起，而是處在不同層次上，并具有一定內(nèi)在的邏輯關(guān)系。他們據(jù)此把金融功能劃分為四個具有遞進(jìn)關(guān)系的層次：基礎(chǔ)功能（提供支付

6、結(jié)算便利）、核心功能（資源配置）、擴(kuò)展功能（經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)、風(fēng)險規(guī)避）、衍生功能（公司治理、風(fēng)險交易等）。綜合前人的研究可以發(fā)現(xiàn)，雖然不同學(xué)者對金融功能的表述不盡相同，但只是研究視角、劃分標(biāo)準(zhǔn)存在差異。學(xué)者們普遍認(rèn)為，金融的功能主要包括提供支付結(jié)算等便利、資源配置、分散風(fēng)險、緩解信息不對稱、促進(jìn)公司治理，其中最基礎(chǔ)、最核心的功能是提供支付結(jié)算便利和資源配置。本文的研究主要基于金融的基礎(chǔ)功能和核心功能。（二）互聯(lián)網(wǎng)金融功能相關(guān)研究綜述互聯(lián)網(wǎng)金融在國外并非一個專業(yè)金融學(xué)概念，相關(guān)理念散落在網(wǎng)絡(luò)金融、電子金融、在線金融等相關(guān)領(lǐng)域。其理論

7、研究乏善可陳，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)也并沒有對傳統(tǒng)金融模式產(chǎn)生革命性的顛覆。相比之下，近兩年來國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)則蓬勃興起，相關(guān)研究也隨之增多。例如謝平和鄒傳偉（2012）、宮曉林（2013）等，研究了互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展模式；梁璋和沈凡（2013）、趙南岳（2013）等，研究了互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融的挑戰(zhàn)；張曉樸（2014）、張芬和吳江（2013）等，研究了互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)風(fēng)險與監(jiān)管問題。其中，部分學(xué)者將互聯(lián)網(wǎng)金融置于經(jīng)典金融理論框架下，從互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)出發(fā)，探討了互聯(lián)網(wǎng)金融為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供的功能，具有非常重要的意義。如謝平和鄒傳偉（20

8、12）在國內(nèi)首次提出“互聯(lián)網(wǎng)金融”概念，他們認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融能夠降低市場信息不對稱程度，大幅減少交易成本，市場參與者更為大眾化，效益更加普惠于普通老百姓。張曉樸（2014）認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融在交易技術(shù)、交易渠道、交易方式和服務(wù)主體等方面進(jìn)行了創(chuàng)新，但其功能仍然主要2014年第12期85是資金