云計(jì)算行業(yè)：云辦公系列研究三，開啟云桌面千億市場(chǎng)-20200312-海通證券.pdf

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1、證券研究報(bào)告（優(yōu)于大市，維持）《云辦公系列研究三：開啟云桌面千億市場(chǎng)》朱勁松（首席分析師）SAC號(hào)碼：S0850515060002余偉民（高級(jí)分析師）SAC號(hào)碼：S08505170900062020年3月12日投資要點(diǎn)?1、相對(duì)傳統(tǒng)商用PC，云桌面在價(jià)格、維護(hù)、安全性、資源利用率等方面比較優(yōu)勢(shì)突出。云桌面是云計(jì)算在桌面領(lǐng)域的應(yīng)用，是一種使用云終端設(shè)備通過(guò)網(wǎng)絡(luò)去運(yùn)行遠(yuǎn)端桌面的桌面計(jì)算解決方案。云桌面主要分為VDI、IDV和RDV三種架構(gòu)，服務(wù)器配臵、網(wǎng)絡(luò)和桌面?zhèn)鬏攨f(xié)議是影響云桌面性能的三個(gè)關(guān)鍵因素。我們

2、認(rèn)為伴隨著數(shù)據(jù)處理復(fù)雜度的不斷提升和網(wǎng)絡(luò)帶寬的不斷升級(jí)，相較于傳統(tǒng)PC，云桌面在價(jià)格、維護(hù)、安全性、工作環(huán)境、效率和數(shù)據(jù)存儲(chǔ)等方面的優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步顯現(xiàn)。?2、云計(jì)算需求持續(xù)提升，云桌面替代商用PC拐點(diǎn)顯現(xiàn)。我們認(rèn)為目前全球與中國(guó)云計(jì)算行業(yè)需求持續(xù)高速增長(zhǎng)，充分顯示云計(jì)算資源集中提升生產(chǎn)力后的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。根據(jù)IDC相關(guān)數(shù)據(jù)，目前中國(guó)PC市場(chǎng)出貨量持續(xù)下降，但2019年仍預(yù)計(jì)有5060萬(wàn)臺(tái)左右；與此同時(shí)，云桌面行業(yè)需求呈現(xiàn)出持續(xù)提升態(tài)勢(shì)，2018年中國(guó)瘦客戶機(jī)市場(chǎng)總出貨量突破237.5萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)17.8

3、%。其中傳統(tǒng)瘦客戶機(jī)出貨量達(dá)到139.6萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)21.8%；VDI產(chǎn)品出貨量增至97.9萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)12.5%。我們認(rèn)為云桌面替代商用PC的拐點(diǎn)已經(jīng)開始顯現(xiàn)。?3、應(yīng)用加速落地，產(chǎn)業(yè)生態(tài)共建；云桌面千億市場(chǎng)開啟。更靈活的架構(gòu)、更快捷的部署、更低的運(yùn)維成本等多方面的優(yōu)勢(shì)正帶動(dòng)金融、醫(yī)療、教育等領(lǐng)域云桌面滲透率快速提升。我們認(rèn)為目前星網(wǎng)銳捷、華為、深信服和新華三均加大投入進(jìn)行云桌面技術(shù)提升和產(chǎn)品推廣，生態(tài)加速完善。我們認(rèn)為伴隨著技術(shù)的不斷成熟、產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)的不斷顯現(xiàn)，云桌面的千億級(jí)市場(chǎng)有望加速開啟。?

4、4、投資建議：重點(diǎn)推薦云桌面和云計(jì)算領(lǐng)域的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者星網(wǎng)銳捷、紫光股份，建議重點(diǎn)關(guān)注深信服。風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)發(fā)展低于預(yù)期，相關(guān)公司業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2概要1.云桌面：云計(jì)算應(yīng)用桌面化，對(duì)比PC優(yōu)勢(shì)明顯2.行業(yè)分析：PC顯下滑趨勢(shì)，云桌面拐點(diǎn)顯現(xiàn)3.發(fā)展提速：應(yīng)用加速落地，星網(wǎng)銳捷地位突出4.生態(tài)共建：華為新華三深信服，齊發(fā)力千億市場(chǎng)5.投資建議請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明3qNmQnPuMuM8O8Q8OtRoOsQmMkPrRsRfQpOmP7NrQqO

5、uOtPtPwMsQoM云桌面：云計(jì)算落地桌面應(yīng)用?云桌面，也稱桌面云，通常是指云桌面解決方案或桌面云解決方案；云桌面解決方案是一種使用云終端設(shè)備通過(guò)網(wǎng)絡(luò)去運(yùn)行遠(yuǎn)端桌面的桌面計(jì)算解決方案（DesktopComputingSolution）。云（Cloud），即非本地的，遠(yuǎn)端的；桌面（Desktop），即我們平時(shí)登錄進(jìn)操作系統(tǒng)后所呈現(xiàn)的可執(zhí)行已安裝的應(yīng)用程序的工作區(qū)域。區(qū)別于傳統(tǒng)本地桌面，云桌面所運(yùn)行的操作系統(tǒng)是安裝在遠(yuǎn)端的宿主機(jī)（Host）上，數(shù)據(jù)處理和存儲(chǔ)也是在遠(yuǎn)端完成，本地云終端設(shè)備只是執(zhí)行鍵盤，

6、鼠標(biāo)等控制命令和顯示畫面的傳輸。?云桌面也可以理解是桌面云計(jì)算，是云計(jì)算在桌面領(lǐng)域的應(yīng)用，也就是說(shuō)云桌面是云計(jì)算的內(nèi)容之一。圖：PC方案和云桌面方案對(duì)比4資料來(lái)源：知乎，海通證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明產(chǎn)品架構(gòu)豐富，面向多種行業(yè)需求?云桌面主要分為VDI、IDV和RDV三種架構(gòu)。判斷云桌面性能是否優(yōu)質(zhì)，最直觀的指標(biāo)是看終端用戶運(yùn)行云桌面時(shí)：1.流暢度；2.響應(yīng)速度；3.畫面和音頻的清晰度；4.用戶密度。影響云桌面性能的三個(gè)重要因素分別是服務(wù)器配臵、網(wǎng)絡(luò)和桌面?zhèn)鬏攨f(xié)議。其中，桌面?zhèn)鬏?/p>

7、協(xié)議是各云桌面廠家的技術(shù)核心。目前全球主流的桌面?zhèn)鬏攨f(xié)議有：MicroSoft的RDP協(xié)議、VMWARE的PCoIP協(xié)議（加拿大的Teradici）、Citrix的ICA/HDX協(xié)議、Redhat的SPICE協(xié)議。圖：云桌面架構(gòu)及傳輸協(xié)議5資料來(lái)源：知乎、銳起官網(wǎng)，海通證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明相對(duì)PC，云桌面綜合成本的比較優(yōu)勢(shì)明顯?相較于傳統(tǒng)PC，云桌面在價(jià)格、維護(hù)、安全性、工作環(huán)境、效率和數(shù)據(jù)存儲(chǔ)等方面均具有顯著優(yōu)勢(shì)。?根據(jù)深信服桌面云技術(shù)白皮書：部署云桌面需要購(gòu)買瘦終端、服

8、務(wù)器、存儲(chǔ)及桌面云軟件授權(quán)等軟硬件設(shè)備，所以前期投資不會(huì)低于傳統(tǒng)PC，但長(zhǎng)期下來(lái)所帶來(lái)的就是運(yùn)維工作量及成本的降低（每年可以節(jié)省不少的硬件成本、維護(hù)成本和電力成本）。所以，隨著年份增長(zhǎng)，部署云桌面的收益將越來(lái)越大。圖：云桌面與PC性能、綜合成本對(duì)比分析項(xiàng)目500臺(tái)云終端500臺(tái)傳統(tǒng)PC500套（云終端+用戶授權(quán)）投資成本500臺(tái)PC10臺(tái)服務(wù)器+1臺(tái)存儲(chǔ)管理成本（年需要1人需要2人薪4萬(wàn)/人）工資支出：4萬(wàn)元工資支出：8萬(wàn)元運(yùn)維成本節(jié)省75%維護(hù)難度大、