企業(yè)并購融資方式選擇的影響.docx

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1、企業(yè)并購融資方式選擇的影響　　企業(yè)并購融資方式對并購成功與否有直接影響，在融資方式的選擇上需要綜合考慮以下因素：　　(一)融資成本高低資金的取得、使用都是有成本的，即使是自有資金，資金的使用也絕不是免費的午餐。企業(yè)并購融資成本的高低將會影響到企業(yè)并購融資的取得和使用。并購活動應選擇融資成本低的資金來源；否則，并購活動目的將違背并購的根本目標，損害企業(yè)價值。優(yōu)序融資理論從融資成本考慮融資順序，理論認為：企業(yè)融資應先內源融資，后外源融資；外源融資中優(yōu)先考慮債務融資，不足時再考慮股權融資。因此，并購融資選擇時應首先選擇資金成本低的內源資金，再選擇資金成本較高的

2、外源資金，外源資金選擇時，優(yōu)先選擇具有財務杠桿效應的債務資金，后選擇權益資金?！　?二)融資風險大小融資風險是并購融資過程中不可忽視的因素。并購融資風險可劃分為并購前融資風險和并購后融資風險，前者是指企業(yè)能否在并購活動開始前籌集到足額的資金保證并購順利進行;后者是指并購完成后，企業(yè)債務性融資面臨著還本付息的壓力，債務性融資金額越多，企業(yè)負債率越高，財務風險就越大，同時，企業(yè)并購融資后，該項投資收益率是否能彌補融資成本，如果企業(yè)并購后，投資收益率小于融資成本，則并購活動只會損害企業(yè)價值。因此，我國企業(yè)在謀劃并購活動時，必須考慮融資風險。我國對企業(yè)股權融資和

3、債權融資都有相關的法律和法規(guī)規(guī)定，國家規(guī)定，銀行信貸資金主要是補充企業(yè)流動資金和固定資金的不足，并沒有進行并購的信貸項目；因此，企業(yè)要從商業(yè)銀行獲取并購信貸資金首先面臨著法律和法規(guī)約束。我國對發(fā)行股票融資要求也較為苛刻，《證券法》、《公司法》等對首次發(fā)行股票、配股、增發(fā)等制定了嚴格的規(guī)定，“上市資格”比較稀缺，不是所有公司都能符合條件可以發(fā)行股票募資完成并購。　　(三)融資方式對企業(yè)資本結構的影響　　資本結構是企業(yè)各種資金來源中長期債務與所有者權益之間的比例關系。企業(yè)并購融資方式會影響到企業(yè)的資本結構，并購融資方式會通過資本結構影響公司治理結構，因而并購

4、企業(yè)可通過一定的融資方式達到較好的資本結構，實現(xiàn)股權與債權的合理配置，優(yōu)化公司治理結構，降低委托代理成本，保障企業(yè)在并購活動完成后能夠增加企業(yè)價值。因此，企業(yè)并購融資時必須考慮融資方式給企業(yè)資本結構帶來的影響，根據(jù)企業(yè)實力和股權偏好來選擇合適的融資方式?！　?四)融資時間長短融資時間長短也會影響到企業(yè)并購成敗。在面對有利的并購機會時，企業(yè)能及時獲取并購資金，容易和便捷地快速獲取并購資金有利于保證并購成功進行;反之，融資時間較長，會使并購企業(yè)失去最佳并購機會，導致不得不放棄并購。在我國，通常獲取商業(yè)銀行信貸時間比較短，而發(fā)行股票融資面臨著嚴格的資格審查和上

5、市審批程序，所需時間超長。因此企業(yè)在選擇融資方式時要考慮融資時間問題。