大宗交易價(jià)格背后隱含的意圖.doc

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1、大宗交易價(jià)格背后隱含的意圖上市公司大小非進(jìn)行大宗交易減持，目的有以下幾種：（1）公司價(jià)值高估，高位套現(xiàn)；（2）資金周轉(zhuǎn)困難，迫于財(cái)務(wù)壓力套現(xiàn)；（3）過橋減持；（4）避稅；（5）引進(jìn)其他投資者。對(duì)大宗交易而言，價(jià)格是關(guān)鍵信息，它反映了買賣雙方不同的交易心態(tài)和投資邏輯。價(jià)格存在著折價(jià)、溢價(jià)和平價(jià)三種狀態(tài)，每種情況背后則有自己的內(nèi)涵。一般來說，折價(jià)交易是最常見的，折價(jià)一般被視為是對(duì)接盤方流動(dòng)性的補(bǔ)償；溢價(jià)交易雖較少但也偶有發(fā)生，代表了大宗交易的買方愿意付出比市價(jià)高的成本去獲得股份，要么代表其認(rèn)為目前股價(jià)低估，要么代表其迫切需要獲得股份。一個(gè)是價(jià)格上的認(rèn)可，一個(gè)是時(shí)間上的急

2、迫。平價(jià)交易則代表交易價(jià)格與市價(jià)相等，單從價(jià)格上看不出買入者的態(tài)度。因此這里主要從價(jià)格的溢價(jià)和折價(jià)兩方面來考慮相關(guān)投資機(jī)會(huì)。?（1）高位折價(jià)交易可能為股東減持套現(xiàn)；低位高折價(jià)交易則可能存在避稅動(dòng)機(jī)。折價(jià)交易的情況，如果發(fā)生在高位，很可能就是股東在減持套現(xiàn)，這是“真折價(jià)”現(xiàn)象。上市公司股東，相對(duì)外部投資者擁有信息優(yōu)勢(shì)，他們對(duì)公司的價(jià)值往往有著更真實(shí)的認(rèn)識(shí)。因此對(duì)于高位折價(jià)大金額的交易，是股東減持套現(xiàn)的概率居大。但是如果高折價(jià)交易發(fā)生在低位，則不一定代表股東對(duì)公司未來的發(fā)展不看好，很可能只是股東采取的避稅操作。?（2）大額溢價(jià)交易，或存價(jià)值低估可能，有利于提振市場(chǎng)信心。

3、對(duì)于溢價(jià)的交易，應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股溢價(jià)交易的頻率與交易金額。偶發(fā)的一兩筆小額溢價(jià)大宗交易對(duì)投資判斷意義不大，但如果在某個(gè)時(shí)間段出現(xiàn)密集或者大額的溢價(jià)交易，且買入方為機(jī)構(gòu)專用席位的話，該股可能存在著機(jī)會(huì)。溢價(jià)成交背后有兩個(gè)原因，一是特殊信息補(bǔ)償；二是控股權(quán)轉(zhuǎn)換溢價(jià)。?（3）機(jī)構(gòu)大宗交易吸籌，后市機(jī)會(huì)明朗。對(duì)于機(jī)構(gòu)席位頻繁現(xiàn)身大宗交易買方的個(gè)股，不論其是折價(jià)還是溢價(jià)，連續(xù)大宗吸籌的表現(xiàn)或許都代表著機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司未來前景的看好。如果配合大額溢價(jià)等條件則投資確定性將更強(qiáng)。?（4）大股東借助大宗交易增持。大股東增持是對(duì)公司未來發(fā)展充滿信心的體現(xiàn)，一般會(huì)對(duì)股價(jià)形成利好。常見的增

4、持方式主要有集中競價(jià)與大宗交易兩種，前者將對(duì)股價(jià)形成直接的拉升作用，后者以間接影響為主。