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1、2009年第12期區(qū)域金融研究No.12,2009（總第444期）JournalofRegionalFinancialResearchGeneralNo.444印度尼西亞匯率制度變遷研究112王海全畢家新謝進(jìn)（1.中國(guó)人民銀行南寧中心支行，廣西南寧530021；2.廣西大學(xué)，廣西南寧530004）摘要：隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)條件的不斷變化，作為東盟最大成員國(guó)的印度尼西亞的匯率制度也在不斷調(diào)整。從金融危機(jī)前的實(shí)際釘住美元制到金融危機(jī)時(shí)期的獨(dú)立浮動(dòng)匯率制，再?gòu)莫?dú)立浮動(dòng)匯率制變遷到管理浮動(dòng)制，對(duì)印度尼西亞的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了不同程度的影響
2、。本文對(duì)1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)以來(lái)的印度尼西亞匯率制度變遷進(jìn)行回顧，總結(jié)影響該國(guó)匯率制度選擇的主要因素，并就匯率制度變遷對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響作出分析。關(guān)鍵詞：印尼；匯率制度；變遷中圖分類(lèi)號(hào)：F831.7文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1674-5477（2009）12-0044-06一、名義上是管理浮動(dòng)實(shí)際是釘住美元匯率制來(lái)檢驗(yàn)東南亞金融危機(jī)前印度尼西亞是否實(shí)行真正意義的管度安排時(shí)期理浮動(dòng)匯率制。已有學(xué)者利用該模型對(duì)金融危機(jī)前的印尼盾做了實(shí)證分析。如表1：（一）匯率制度名不符實(shí)表1：印度尼西亞盾名義幣值中美元、日元、歐元
3、所占權(quán)重FrankelandWei（1994）建立的模型已被作為檢驗(yàn)東亞Dp_licj_lbUcg???С???0..1???й?0..3?匯率制度的通用模型，該模型通過(guò)分析幾個(gè)主要國(guó)際貨幣?/772?/77/?/??/772?0?/??/757?/??/770匯率變化對(duì)東亞某國(guó)貨幣匯率變化的影響來(lái)驗(yàn)證該國(guó)是否????????3?????/773?/0???/775?3?1.????????盯住這些國(guó)際貨幣或者以這些國(guó)際貨幣組成的籃子，以及SQB.,73.,77/,..HNW.,/4+
4、.,./+.,./衡量各國(guó)際貨幣在籃子中的權(quán)重。該模型數(shù)學(xué)公式如下：CSP.,./i/KUSD/KJPY/KEUR/K資料來(lái)源：曹紅輝、王琛：東亞的匯率制度選擇與人民幣戰(zhàn)et=a0+a1et+a2et+a3et+εt略，經(jīng)濟(jì)研究參考，2007（46）。其中，i為研究的貨幣，K為基準(zhǔn)貨幣，是一種獨(dú)立浮從表1可以看出，幾種測(cè)算結(jié)果的美元系數(shù)都達(dá)到0.95動(dòng)的貨幣，如瑞士法郎，USD表示美元，JPY表示日元，以上，按照FrankelandWei（1994）、麥金農(nóng)（2005）EUR表示歐元，εt為誤差項(xiàng)，e表示
5、匯率的變化率，即波的觀點(diǎn)，說(shuō)明印尼盾實(shí)際上是高度釘住美元的。但是，動(dòng)程度；a1、a2、a3分別表示籃子貨幣中美元、日元、歐元Hernandez和Montiel（2001）提出，美元系數(shù)高的解釋可能的權(quán)重。該模型的思想是，美元、日元和歐元是自由浮動(dòng)有兩種:一種是釘住美元；另一種是雖然不釘住美元但這程度較大的貨幣，因此，它們對(duì)獨(dú)立浮動(dòng)貨幣K的浮動(dòng)是些國(guó)家與美國(guó)的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密，或者是在樣本考察期間經(jīng)“清潔浮動(dòng)”。由于貨幣K不是貨幣i的釘住貨幣，因此，濟(jì)對(duì)這些國(guó)家和美國(guó)的沖擊是對(duì)稱的。對(duì)此，許少?gòu)?qiáng)、莊貨幣K和貨幣i也是自由浮
6、動(dòng)的。如果貨幣i的波動(dòng)完全能夠后響（2007）利用匯率制度性浮動(dòng)程度的指標(biāo)進(jìn)行補(bǔ)充分由某主要國(guó)際貨幣，如美元來(lái)解釋?zhuān)瑒t可以認(rèn)為貨幣i是采析。金融危機(jī)前的1990到1996年，印度尼西亞匯率的制度取隱蔽地釘住該主要貨幣的匯率制度；如果該模型統(tǒng)計(jì)上性浮動(dòng)程度指標(biāo)年平均值為0.032142，遠(yuǎn)低于同樣是實(shí)行不顯著，各系數(shù)檢驗(yàn)也不顯著，則不能肯定貨幣i是采取盯管理浮動(dòng)匯率制的智利（0.485476）。綜合FrankelandWei住這些國(guó)際貨幣的匯率制度。（1994）及麥金農(nóng)（2001、2005）等的研究，可以認(rèn)為印1997
7、年?yáng)|南亞金融危機(jī)爆發(fā)前，印度尼西亞對(duì)外公開(kāi)度尼西亞的管理浮動(dòng)匯率制實(shí)際上是釘住美元的。宣稱的是實(shí)行管理浮動(dòng)匯率制，因此，可以運(yùn)用這個(gè)模型（二）實(shí)行釘住美元匯率制的弊端收稿日期：2009-11-08作者簡(jiǎn)介：王海全（1978-），男，陜西大荔人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，經(jīng)濟(jì)師，供職于中國(guó)人民銀行南寧中心支行。畢家新（1973-），男，廣西賀州人，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，經(jīng)濟(jì)師，供職于中國(guó)人民銀行南寧中心支行。謝進(jìn)（1986-），女，廣西柳州人，廣西大學(xué)商學(xué)院碩士研究生。-44-《區(qū)域金融研究》2009年第12期東盟經(jīng)濟(jì)金融實(shí)行釘住美元匯率制存
8、在以下弊端：偏高較大，公眾的預(yù)期慣性就會(huì)加劇匯率的繼續(xù)偏離，進(jìn)1.放棄貨幣政策獨(dú)立性的成本提高而通過(guò)外匯市場(chǎng)上的“羊群效應(yīng)”，引發(fā)貨幣危機(jī)。根據(jù)克魯格曼的“不可能三角”，在資本自由流動(dòng)二、從釘住美元匯率制到獨(dú)立浮動(dòng)匯率制的變遷的情況下，采用釘住美元匯率制意味著放棄貨幣政策的獨(dú)立性。為了維持本幣與美元之間的匯率的穩(wěn)定，印度尼西1997年夏季以后，
