來2~3年制造業(yè)資本開支向上，帶來自動化顯著投資機會.docx

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1、目錄1未來兩三年制造業(yè)資本開支處于上升通道52泛自動化各方向投資機會顯著：92.1工業(yè)機器人及自動化：明星企業(yè)不斷上市，國家基金助力龍頭企業(yè)發(fā)展92.2工業(yè)車輛：國內(nèi)強者恒強132.3其他工業(yè)自動化相關(guān)：機床、注塑機、激光器162、投資建議203風險提示20圖表目錄圖表1：叉車下游行業(yè)分布5圖表2：工業(yè)機器人下游行業(yè)分布5圖表3：行業(yè)過去經(jīng)歷了3輪周期5圖表4：國內(nèi)工業(yè)叉車年度銷量6圖表5：國內(nèi)工業(yè)機器人年度銷量6圖表6：機器人、叉車、日本進口機床數(shù)據(jù)同步回暖7圖表7：日本機床、大族激光的小功率業(yè)務(wù)正相關(guān)9圖表8：光纖激光器歷年銷量9圖表9：國內(nèi)市場工業(yè)機器人銷售情況預測(臺)9圖表10：埃夫

2、特工業(yè)機器人銷量11圖表11：綠的諧波減速器銷量11圖表12：中國國產(chǎn)機器人銷量情況11圖表13：國產(chǎn)機器人國產(chǎn)集中于一般制造業(yè)中11圖表14：埃斯頓受到國家大基金助力12圖表15：全球工業(yè)機器人市場格局13圖表16：國內(nèi)工業(yè)叉車銷量（月度）13圖表17：安徽合力、杭叉集團市場份額15圖表18：全球工業(yè)車輛排名15圖表19：叉車出口銷量情況15圖表20：日本機床出口國內(nèi)產(chǎn)值情況16圖表21：2020年1-5月注塑機進口情況18圖表22：2020年1-5月注塑機出口情況18圖表23：注塑機銷量情況(億元)18圖表24：國內(nèi)注塑機競爭格局19圖表25：國內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)排名不斷提升19圖表26：國內(nèi)20

3、18年激光器競爭格局20圖表27：國內(nèi)2019年激光器競爭格局201未來兩三年制造業(yè)資本開支處于上升通道工業(yè)自動化行業(yè)較為廣泛，目前自動化企業(yè)訂單各有差異，但是行業(yè)層面的數(shù)據(jù)能夠反應(yīng)整體的趨勢，由于叉車、工業(yè)機器人應(yīng)用下游范圍較為廣泛，可以看到叉車主要覆蓋交通運輸、電氣設(shè)備、汽車、食品、石油、計算機等電子設(shè)備等，工業(yè)機器人主要覆蓋3C、汽車零部件、整車、金屬加工、家用電器等，整體數(shù)據(jù)具備較強的參考價值，我們針對于工業(yè)機器人、工業(yè)叉車數(shù)據(jù)進行回溯分析。圖表1：叉車下游行業(yè)分布圖表2：工業(yè)機器人下游行業(yè)分布資料來源：中國物流與采購聯(lián)合會，整理資料來源：MIR睿工業(yè)，整理我們從較長周期來看，從過去1

4、0年叉車、工業(yè)機器人數(shù)據(jù)基本呈現(xiàn)出3-4年維度周期性，在3-4年中會經(jīng)歷過一個較為完整的上升到下降的過程，此前3輪周期為2009-2012年，2013-2015年、2016-2019年。根據(jù)行業(yè)發(fā)展歷程來進行推斷，從2019年年底開始，我們預計制造業(yè)資本開支將呈現(xiàn)一個不斷向上的趨勢，持續(xù)2-3年，2020年和2021年大概率制造業(yè)資本開始持續(xù)向上。圖表3：行業(yè)過去經(jīng)歷了3輪周期資料來源：國家統(tǒng)計局，整理從行業(yè)絕對量上看，每一輪自動化周期基本都能夠讓行業(yè)總體規(guī)模上一個臺階，然后穩(wěn)定在相對較高的水平上，工業(yè)機器人2009-2012年年平均銷量為16520臺，2013-2015年年平均銷量51906

5、臺、2016-2019年年平均銷量為128729臺，叉車2009-2012年年平均銷量為24.41萬臺，2013-2015年年平均銷量33.87萬臺、2016-2019年年平均銷量為48.8萬臺。資料來源：國家統(tǒng)計局，太平洋研究院整理圖表4：國內(nèi)工業(yè)叉車年度銷量圖表5：國內(nèi)工業(yè)機器人年度銷量資料來源：國家統(tǒng)計局，整理我們通過月度數(shù)據(jù)再次進行印證，根據(jù)國家統(tǒng)計局等行業(yè)數(shù)據(jù)，整理了2016年以來的行業(yè)月度數(shù)據(jù)，同時添加了日本機床進口國內(nèi)數(shù)據(jù)：1）、工業(yè)機器人、工業(yè)車輛、機床等數(shù)據(jù)形成明顯的關(guān)聯(lián)性，月度走勢相關(guān)性較高。2）、上一輪周期中，在蘋果大年、汽車銷量穩(wěn)定增長得情況下，制造業(yè)資本開支明顯加速，

6、整體從2016年年底進入了行業(yè)景氣周期，高增長持續(xù)到了2018年年初。3）、2018年中后，由于外部環(huán)境不確定增加，加上汽車、手機等消費乏力，制造業(yè)投資開始逐步下滑，2019年Q4工業(yè)機器人、叉車數(shù)據(jù)開始回暖，重新回到正增長，2020年年初遭受疫情影響，但是二季度迅速回暖，結(jié)合上述分析，可知制造業(yè)資本開支迎來復蘇拐點，預計2020年、2021年屬于制造業(yè)資本開支大年。圖表6：機器人、叉車、日本進口機床數(shù)據(jù)同步回暖資料來源：國家統(tǒng)計局，整理針對于自動化相關(guān)行業(yè)的情況分析，我們將日本出口國內(nèi)機床的數(shù)據(jù)與大族激光小功率業(yè)務(wù)進行對比（激光微加工主要為應(yīng)用智能手機、平板電腦等高端消費電子產(chǎn)品制造），我們

7、發(fā)現(xiàn)相關(guān)程度較高，因此可以認為進口日本機床數(shù)據(jù)能夠很大程度代表3C行業(yè)固定資產(chǎn)投資。今年3-4月份以來，進口日本機床顯著增加，說明3C行業(yè)資本開支迅速恢復。關(guān)于光纖激光器領(lǐng)域，2013-2019年行業(yè)銷量增長了7.9倍，年復合增速達到了41，且與整體自動化周期并不一致，我們認為這主要是由于光纖激光器由于技術(shù)的進步，成本快速降低，對于傳統(tǒng)機床形成明顯替代所致，相比于傳統(tǒng)沖床加工，光纖激光是非接觸式加