美元指數(shù)與美元走勢分析

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1、美元指數(shù)與美元走勢分析自從2001年以來，反映美元兌西方主要貨幣匯率變動的美元指數(shù)已經(jīng)形成明顯的下跌趨勢。美元指數(shù)從2001年7月初的121.02下跌至2004年2月18日的最低點(diǎn)84.42，累計(jì)下跌幅度達(dá)到33.54％，強(qiáng)勢美元在事實(shí)上已不復(fù)存在。目前全球大宗商品交易仍然以美元定價為主，世界各國外匯儲備中美元占70％左右水平，美元匯率走向?qū)ι唐方灰资袌?、期貨市場及各國?jīng)濟(jì)利益再分配格局等均具有重要影響。我們下面將從歷次美元指數(shù)大幅波動的主導(dǎo)因素以及市場波動特征等角度分析判斷美元中期走向格局，并探討其對基本金屬市場的期貨價格走勢的影響。"O`Pd7A
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2、FT.om2`TgBY一、美元指數(shù)大幅波動的主導(dǎo)因素+mkOQ7RL+jwF+M`(VT'dI最近30年來，美元已經(jīng)經(jīng)歷了兩次危機(jī)，第一次危機(jī)爆發(fā)于1973－1976年間，危機(jī)爆發(fā)標(biāo)志是美元和黃金的徹底脫鉤以及布雷頓森林體系的崩潰。第二次危機(jī)爆發(fā)于1985－1987年間，危機(jī)爆發(fā)標(biāo)志是《廣場協(xié)議》的簽署和美國股市的股災(zāi)。我們從2001年的這一輪美元調(diào)整，表面上看是布什政府對90年代中期后民主黨政府所奉行的“強(qiáng)勢美元政策”調(diào)整的結(jié)果?，F(xiàn)任美國財(cái)政部長斯諾于G7財(cái)政部長會議上發(fā)表的關(guān)于“強(qiáng)勢美元政策”的講話，被普遍視作美國推行弱勢美元政

3、策的信號。政策改變的背后，仍然是經(jīng)濟(jì)因素在起作用。按照高盛公司的預(yù)測，美國未來10年預(yù)算赤字將達(dá)到5.5萬億美元，經(jīng)常項(xiàng)目下貿(mào)易赤字將超過GDP的5％，雙赤字局面的持續(xù)是美元政策由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱的基礎(chǔ)。更為不利的是美元利率處于45年來的最低點(diǎn)，低利率與美國反恐戰(zhàn)爭導(dǎo)致國際資本流入逆轉(zhuǎn)，難以彌補(bǔ)國際收支逆差。綜合起來，雙赤字、低利率、恐怖襲擊這三大因素導(dǎo)致國際資本外流是此輪美元中期貶值趨勢形成的基本原因。對照三次美元中級調(diào)整趨勢的主導(dǎo)因素，主要經(jīng)濟(jì)增長力量發(fā)展差異所導(dǎo)致的國際資本流動及其引發(fā)的匯率機(jī)制變動是主要原因。每一次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移與新興強(qiáng)勢增長區(qū)的出現(xiàn)，都意味貨幣利益格

4、局的再分配，最終體現(xiàn)在新匯率機(jī)制的形成上。人民幣匯率機(jī)制的改變將促使此輪調(diào)整的盡快完成。iP?N7_(p8DJ;jd/r^0sE?C二、美元指數(shù)中期市場波動特征分析^#Ka']+Sw0s3`{Y3z0G4rJ:RsXQ7@據(jù)有關(guān)人士統(tǒng)計(jì)分析，過去30年的美元市場中期波動中，美元的每一輪上漲或下跌都呈現(xiàn)一定的規(guī)律和周期性——平均每一輪的上漲和下跌行情大約持續(xù)5－7年。從過去的統(tǒng)計(jì)數(shù)字來看，過去30年中，美元指數(shù)總共大約有17次顯著的逆勢回調(diào)或反彈，其中10次反彈或回調(diào)的幅度超過10％(相對于周期大勢)。上述統(tǒng)計(jì)分析顯示，大約每2

5、年出現(xiàn)一次顯著幅度超過5％但小于10％的逆勢反彈或回調(diào)，大約每3年出現(xiàn)一次幅度超過10％的逆勢回調(diào)或反彈。這種波動幅度超過10％的顯著逆勢次級波動，可以粗略地看作波浪理論中的修正浪。波浪理論對走勢分析，2001年121.02展開的美元中期調(diào)整趨勢已經(jīng)運(yùn)行完主跌的第三段，因第三段出現(xiàn)延長，未來的再次回挫低點(diǎn)區(qū)也仍然在84－85區(qū)域。由于美元指數(shù)的80－85區(qū)域是20多年來的底部區(qū)域，一旦被擊穿將對世界金融體系的穩(wěn)定構(gòu)成破壞性影響，所以政府聯(lián)手干預(yù)不可避免，該區(qū)域近兩年內(nèi)仍然具有較強(qiáng)支撐作用。關(guān)注美元是否出現(xiàn)預(yù)期的顯著逆勢修正行情時應(yīng)注意：一是利差因素是否有改變的

6、跡象；二是反恐安全形勢是否出現(xiàn)積極變化；三是雙赤字導(dǎo)致的國際收支狀況是否有趨好跡象；上述三因素的改變情況將決定逆勢修正行情的力度與方式。