三股“演義”：優(yōu)化城商行股權(quán)結(jié)構(gòu).docx

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1、三股“演義”：優(yōu)化城商行股權(quán)結(jié)構(gòu)2010年9月17日11點7分來源：中國金融家當下，城商行板塊的有力崛起，令打著燈籠找股東的尷尬時代作古；這同時給城商行調(diào)整與優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)創(chuàng)造了良好的外部空間。而科學合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)是商業(yè)銀行治理之本，動力之源，是實現(xiàn)良好公司治理的重要基礎(chǔ)。無論是從提升市場競爭能力，還是夯實公司治理基礎(chǔ)的角度出發(fā)，城商行都需要珍惜市場賦予的大好增資機會，通過對國有、民營、戰(zhàn)投等不同類型股東的排列組合，解開公司治理的密碼，一舉進入現(xiàn)代商業(yè)銀行的殿堂。增資成必然之舉從城商行踏破鐵鞋尋找投資者入股，到投資者搶購城商行法人股，動用各種關(guān)系扎堆參與城商行增資。發(fā)生在2

2、006年前后的這一巨大轉(zhuǎn)變，昭示著城商行春天的來臨。伴隨這一轉(zhuǎn)變的是城商行基本面的改善。中國銀監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2008年6月末，城市商業(yè)銀行資產(chǎn)總額達到3.6萬億元，增長23.1%；這一規(guī)模是2001年末的四倍。同期，城商行不良貸款持續(xù)實現(xiàn)雙降，6月末，不良貸款余額501.9億元，比年初減少9.6億元，不良貸款率2.72％，比年初下降0.32個百分點。而曾經(jīng)困擾城商行的資本嚴重不足問題，按照監(jiān)管部門的要求，也將于2008年底全部實現(xiàn)資本充足率達標。城商行板塊的迅速崛起，是分享中國經(jīng)濟高速發(fā)展成果的體現(xiàn)，同時，也得益于銀監(jiān)會“陽光普照”的監(jiān)管政策，跨區(qū)發(fā)展的放行，打

3、破了城商行的“單一城市制”，城商行的市場空間大大擴容。目前，崛起中的城商行面臨著較大的競爭壓力，不進則退，如同樣迅速崛起的外資法人銀行，以及股份制銀行縣域機構(gòu)的擴張，均對城商行板塊形成一定的“擠壓”。接下來，資本仍將是驅(qū)動城商行未來發(fā)展的“引擎”，這既是監(jiān)管達標所需，又是應對競爭、謀求自身發(fā)展的必然之舉；跨區(qū)發(fā)展、業(yè)務產(chǎn)品創(chuàng)新、多元化經(jīng)營均考驗著資本補充機制。如前所述，投資者看好城商行板塊，給城商行籌資創(chuàng)造了良好的市場空間。而投資者的“熱捧”，同樣也為城商行優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)帶來空間和機會，尤其是具有一定知名度的城商行。但面對門外排隊等候的投資者，城商行首先要對自己的“家底”有

4、著清醒的認識。當前，城商行股權(quán)結(jié)構(gòu)普遍存在一些弊端，如沒有核心股東，大部分股東持股比例在5%1以下，由于投資額較小，導致小股東指望大股東負責，出現(xiàn)“搭便車”現(xiàn)象，沒有一種對銀行發(fā)展最終負責的正確態(tài)度。與此同時，地方國有股份占比過高，這部分股權(quán)穩(wěn)定有余，活力不足。股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理的種種弊端，帶來治理結(jié)構(gòu)不完善，多數(shù)形成內(nèi)部人控制，公司治理結(jié)構(gòu)“貌合神離”。而此時門外的投資者正是一條條“鲇魚”，擇其優(yōu)者而引之，增量股東將激活存量股東，從而盤活整個公司治理架構(gòu)，可謂一舉多得。既能補充核心資本，增強競爭能力；又能通過股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，完善公司治理，從而進一步提升銀行價值?？梢宰糇C的是

5、，一份來自麥肯錫的調(diào)研表明，投資者愿意為良好公司治理支付相應的溢價。問題在于，我們?nèi)绾螕衿鋬?yōu)者？當下，城商行面對的不僅僅是洶涌的社會資本。值得注意的是，地方各級政府正逐步加強對城商行控制。所以，從銀行角度而言，如何通過股權(quán)結(jié)構(gòu)的安排，因勢利導，將政府管理意志納入公司治理的法律框架之內(nèi)，成為一個既現(xiàn)實又嚴峻的課題。三股“演義”：穩(wěn)定股、激勵股與發(fā)展股優(yōu)化城商行股權(quán)結(jié)構(gòu)的基本原則是什么？監(jiān)管部門給城商行股權(quán)結(jié)構(gòu)劃定了一個區(qū)間——應防止一股獨大和股權(quán)過于分散這兩種極端現(xiàn)象，進而是優(yōu)選股東的問題。筆者認為，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)還是應體現(xiàn)監(jiān)管者的指導思想，即無官股（沒有地方財政或政府直接投

6、資）、無控股（防止一股獨大）和多元化；在分散的同時，做到適當集中，營造幾個核心股東。為實現(xiàn)上述目標，當前城商行在增資擴股的過程中，要兼顧國有、民營和戰(zhàn)略投資者三類股東的比重。從功能定位上來看，三類股東各有特長，科學安排將能相得益彰。第一，國有股是穩(wěn)定股。在公司治理架構(gòu)中，國有股主要起到穩(wěn)定作用。如何理解穩(wěn)定的具體含義？這不僅是指適當比例的國有股，可以保持城商行股東架構(gòu)的相對穩(wěn)定。目前，城商行股權(quán)結(jié)構(gòu)中的國有股東主要是地方國有企業(yè)，這部分投資者不是單純的追求資本回報，它們會兼顧自身利益最大化和城商行所應承擔的促進地方經(jīng)濟發(fā)展的社會責任，這部分國有股東站在他們的角度（至于角度

7、問題，下文將作論述），從更高更大的范圍內(nèi)謀劃和確立城商行的發(fā)展戰(zhàn)略。談到這里，我們需要直面一個問題——近年來，地方政府熱衷于主導城商行的組建、并購重組等活動，其目的是什么？筆者理解，地方政府主要出于拾遺補缺的考慮，補充國有大2型商業(yè)銀行和全國性股份制銀行實現(xiàn)總部管理后留下的空檔。換言之，如果單純是民營資本主導組建的商業(yè)銀行，則不需要扎根在地方省市，直接把總部放到北京、上海等大型城市，發(fā)展空間更大，速度也更快。進而，我們不難看出城商行實際肩負的兩重責任，一是體現(xiàn)自身戰(zhàn)略訴求，謀求自身發(fā)展與擴張，實現(xiàn)股東利益最大化，這是金融機構(gòu)的