涅槃重生、驅(qū)動(dòng)切換與行業(yè)格局轉(zhuǎn)變.docx

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1、內(nèi)容目錄1.2020Q2單季度全A（非）正增長(zhǎng)：意料之外OR情理之中?62.ROE視角：金融讓利是制造業(yè)盈利能力提升的一級(jí)助推器113.細(xì)分景氣：重點(diǎn)關(guān)注疫情背景下供給面出清133.1.行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局視角：重點(diǎn)關(guān)注供給面出清推動(dòng)行業(yè)集中度提升的細(xì)分133.2.ROE視角：重點(diǎn)關(guān)注毛利率推動(dòng)ROE提升的細(xì)分133.3.業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)視角：注重當(dāng)前周期成長(zhǎng)領(lǐng)域邊際景氣變化154.疫情后的增長(zhǎng)格局：科技行業(yè)將在未來(lái)1-2年內(nèi)占優(yōu)204.1.龍頭視角：科技龍頭基本面明顯相對(duì)占優(yōu)204.2.板塊視角：中報(bào)中小創(chuàng)相較主板

2、占優(yōu)215.后續(xù)研判：下半年A股基本面將進(jìn)一步抬升246.附注：哪些行業(yè)及細(xì)分值得關(guān)注？——2020中報(bào)行業(yè)業(yè)績(jī)簡(jiǎn)析266.1.上游資源品：2020Q2單季度公用事業(yè)恢復(fù)利潤(rùn)正增長(zhǎng)276.2.中游制造業(yè)：2020Q2單季度電氣設(shè)備和機(jī)械設(shè)備利潤(rùn)恢復(fù)正增長(zhǎng)276.3.下游行業(yè)：2020年Q2單季度汽車恢復(fù)利潤(rùn)正增長(zhǎng)286.4.金融行業(yè)：2020年Q2單季度銀行較大幅度負(fù)增長(zhǎng)306.5.TMT行業(yè)：2020年Q2單季度整體回升306.6.個(gè)股方面：關(guān)注中報(bào)基本面較好的成長(zhǎng)公司31圖表目錄圖1：2020Q2

3、單季度全A（非金融石油石化）恢復(fù)正增長(zhǎng)5圖2：2015年至今全A業(yè)績(jī)?cè)鏊?圖3：2015年至今全A非業(yè)績(jī)?cè)鏊?圖4：2020上半年A股各板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊賵D7圖5：2000年以來(lái)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額及營(yíng)業(yè)收入累計(jì)同比增速變化7圖6：2018年-2020H1板塊營(yíng)業(yè)收入累計(jì)同比增速8圖7：2018-2020年H1A股各板塊及行業(yè)費(fèi)用率（TTM）水平8圖8：二季度工業(yè)增加值單月同比水平顯著高于其他宏觀指標(biāo)9圖9：資產(chǎn)負(fù)債率的解構(gòu)圖10圖10：2010年至2020Q1全A（剔除地產(chǎn)金融石油石化）金融性資產(chǎn)負(fù)債率和經(jīng)營(yíng)

4、性資產(chǎn)負(fù)債率趨勢(shì)10圖11：2010年來(lái)經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)/經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債比例10圖12：2020年中報(bào)金融行業(yè)相對(duì)制造業(yè)盈利出現(xiàn)明顯下滑11圖13：板塊毛利率與ROE（TTM）11圖14：板塊ROE水平的杜邦分解12圖15：2020年中報(bào)A股CR3指標(biāo)環(huán)比2019年提升較為明顯的細(xì)分行業(yè)13圖16：申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)毛利率與ROE水平14圖17：2020年中報(bào)A股ROE較2019年末提升的細(xì)分行業(yè)14圖18：申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)ROE杜邦分解15圖19：當(dāng)前A股行業(yè)PB-ROE分布15圖20：2020年分行業(yè)中報(bào)凈利

5、潤(rùn)同比增速統(tǒng)計(jì)16圖21：2020年Q2單季度A股各行業(yè)凈利潤(rùn)同比增速17圖22：2020年Q2單季度A股各行業(yè)營(yíng)收同比增速17圖23：2020年Q2單季度A股凈利潤(rùn)增速靠前的二級(jí)行業(yè)17圖24：2020年Q2單季度A股營(yíng)收增速靠前的二級(jí)行業(yè)17圖25：2020年1-7月環(huán)比1-6月工業(yè)企業(yè)營(yíng)收和利潤(rùn)累計(jì)同比增速變化18圖26：當(dāng)前工業(yè)企業(yè)細(xì)分行業(yè)工業(yè)增加值和PPI分布圖19圖27：當(dāng)前細(xì)分行業(yè)景氣和市場(chǎng)預(yù)期分布圖19圖28：SARS期間各行業(yè)的疫情影響周期、交易周期、消費(fèi)決策周期和交易轉(zhuǎn)移指數(shù)（周期

6、單位：月）20圖29：四種風(fēng)格龍頭企業(yè)歸母凈利潤(rùn)同比增速21圖30：四種風(fēng)格龍頭企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增速21圖31：2020年H1業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)企業(yè)占比21圖32：2020年Q1業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)企業(yè)占比21圖33：2020H1主板業(yè)績(jī)?cè)鏊俜植?2圖34：2020H1創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)鏊俜植?2圖35：2020H1中小企業(yè)板業(yè)績(jī)?cè)鏊俜植?2圖36：2020H1全A業(yè)績(jī)?cè)鏊俜植?2圖37：2018年-2020Q2板塊歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比增速22圖38：2018年-2020Q2板塊營(yíng)業(yè)收入累計(jì)同比增速23圖39：2007年至今PPI

7、、工業(yè)企業(yè)庫(kù)存以及PMI走勢(shì)圖24圖40：PMI購(gòu)進(jìn)價(jià)格相對(duì)領(lǐng)先于PPI指標(biāo)25圖41：PPI波動(dòng)與工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)變化緊密相關(guān)25圖42：2020Q2各行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊儇暙I(xiàn)分布（去除金融）26圖43：2020Q1各行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊儇暙I(xiàn)分布（去除金融）26圖44：2020年Q2單季度分行業(yè)凈利潤(rùn)增速與營(yíng)收增速對(duì)比26圖45：上游資源品行業(yè)2020H1、2020Q2單季度及2020Q1全年歸母凈利潤(rùn)增速27圖46：中游制造業(yè)2020H1、2020Q2單季度及2020Q1全年歸母凈利潤(rùn)增速28圖47：下游行業(yè)2020

8、H1、2020Q2單季度及2020Q1全年歸母凈利潤(rùn)增速29圖48：金融行業(yè)2020H1、2020Q2單季度及2020Q1全年歸母凈利潤(rùn)增速30圖49：TMT行業(yè)2020H1、2020Q2單季度及2020Q1全年歸母凈利潤(rùn)增速31圖50：2020年中報(bào)A股基本面增速較快的上市公司322020年Q2單季度全A（非金融石油石化）歸母凈利潤(rùn)同比恢正增長(zhǎng)9.06%，創(chuàng)業(yè)板Q2單季度則高達(dá)40.32%。這充分驗(yàn)證了我們?cè)诖饲柏?cái)務(wù)專題中提出的觀點(diǎn)：“在全A（非金融石