公司理財課程ppt課件.ppt

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1、同學們好！養(yǎng)心八珍湯：藥方：慈愛心一片，好心腸二寸，正氣三分，寬容四錢，孝順常想，老實適量，奉獻不拘，回報不求。調制：把這八味藥放在“寬心鍋”里炒，文火慢炒、不焦不躁；再放“公平缽”里研，精磨細研，越細越好；三思為末，淡泊為引，做成菩提子大小，和氣湯送下，清風明月，早晚分服。功效：可凈化心靈，升華人格，陶冶情操，調適心理，物我兩忘，寵辱不驚。第二章公司理財基本理論第一節(jié)財務理論概述第二節(jié)公司理財的十個公理第三節(jié)公司理財與各學科的關系（自學）33-1本章學習目標：1、了解代理理論、效率市場假說和不對稱信息理論；2、了解公司理財的有關“

2、公理”。理解關鍵詞：33-2理論代理理論、代理沖突、代理成本效率市場、無效率市場弱式效率市場、半強式效率市場、半強式效率市場不對稱信息理論本章重要名詞???????????33-3效率市場假說的意義是什么？公司代理成本有哪些？為什么在公司理財中現(xiàn)金比利潤更重要？本章重要問題???????????33-4第一節(jié)財務理論概述一、代理理論二、效率市場假說三、不對稱信息理論33-5一、代理理論1、代理（Agency）：是指代理人在代理權限內，以被代理人的名義與第三人實施法律行為，由此產生的法律后果直接由被代理人承擔的一種法律制度。(1)委托

3、代理：基于被代理人的委托而發(fā)生的代理。(2)法定代理：基于法律的直接規(guī)定而發(fā)生的代理。(3)指定代理：基于人民法院或有關單位的指定行為而發(fā)生的代理。代理人行使代理權必須符合被代理人的利益，不得利用代理權為自己牟取私利，必須做到勤勉盡職、審慎周到，以實現(xiàn)和保護被代理人的利益。33-63、公司代理：主要是指公司的股東作為委托人（Principal）授權公司的經營者作為代理人（Agent）來經營管理公司的一種合約關系。它屬于委托代理。4、代理問題（沖突）：是指由代理關系所產生的問題或沖突。（1）股東與經理的利益沖突；（2）股東與債權人的利

4、益沖突。33-75、代理成本：是指由代理問題給公司帶來的成本，它等于經營者是股東的情況下的公司業(yè)績與經營者不是股東的情況下的公司業(yè)績之差額。代理成本主要包括：（1）鼓勵經理積極性的額外支出；（2）監(jiān)控和限制經理行為的費用；（3）股東行使權利而發(fā)生的機會成本。要控制代理成本，應有效地建立三個機制：激勵、監(jiān)督和制約。33-833-9二、效率市場假說（一）效率市場1、效率市場：對于某個新信息，市場價格能及時并全面地得到反映的市場。價格P0時間信息日效率市場反應延遲反應由過度到正確反應圖示：股票價格對新信息的反應情況2、效率市場基本假設：（

5、1）信息的取得必須是無成本的；（2）信息對市場的所有參與者必須都是有用的；（3）在市場交易中沒有交易成本、稅收和其它障礙；（4）市場價格不受任何個人或機構交易的影響?，F(xiàn)實中并不滿足這些假設。33-10（二）市場效率程度1、信息層次：歷史信息、公開信息、相關信息。33-11相關信息公開信息歷史信息圖示：各層次信息集合的關系2、證券市場效率程度：（1）弱式效率市場：當前股票的市場價格只反映且充分反映了有關歷史信息。弱式效率市場的意義：股票價格不值得記憶；投資者不可能通過歷史信息獲得超額收益；技術分析（如K線圖）是無效的；投資者需重視的是

6、基本面分析和內幕消息；大多數證券市場都具有較高的弱式效率。33-12（2）半強式效率市場：當前股票價格只反映且充分反映了有關公開信息。半強式效率市場的意義：半強式效率市場包含了弱式效率市場；投資者不可能通過公開信息獲得超額收益；技術分析和基本面分析都是無效的；投資者需重視的是內幕消息；完善的證券市場具有相當的半強式效率。33-13（3）強式效率市場：當前股票價格充分反映了所有相關信息。強式效率市場的意義：強式效率市場包含了半強式效率市場；投資者不可能通過任何信息獲得超額收益；技術分析、基本面分析和內幕消息都無效；股票二級市場的存在毫

7、無意義；證券市場基本上不具有強式效率。33-14（三）效率市場對公司理財的意義如果市場是有效率的，則：1、選擇證券的發(fā)行時間來爭取較高的發(fā)行價格是沒有意義的；2、證券投資的凈現(xiàn)值等于零，即證券投資不可能獲得超額利益；3、公司的多元化經營就沒有必要，只要持有不同公司的股票就可達到；4、會計方法不會影響股票價格。33-15三、不對稱信息理論1、不對稱信息理論：是指在市場經濟活動中，各類人員對有關信息的了解是有差別的，掌握信息比較充分的一方往往處于比較有利的地位，而信息貧乏的人員則處于比較不利的地位?！绹┘s瑟夫·斯蒂格利茨、喬治·

8、阿克爾洛夫、馬克爾·斯彭斯33-162、不對稱信息理論的意義：（1）市場中賣方比買方更了解有關商品的各種信息；（2）掌握更多信息的一方可以通過向信息貧乏的一方傳遞可靠信息而在市場中獲益；（3）買賣雙方中擁有信息較少的一方會努力從另一方