期貨套期保值交易在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)用

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1、期貨套期保值交易在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)用　　摘要：針對(duì)現(xiàn)代企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中遇到的經(jīng)濟(jì)環(huán)境越來(lái)越復(fù)雜，為了給企業(yè)提供更穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件，有必要對(duì)原料和庫(kù)存進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理。企業(yè)能夠利用恰當(dāng)?shù)慕鹑诠ぞ撸驕p弱不可預(yù)期的價(jià)格變動(dòng)而給企業(yè)帶來(lái)的超額風(fēng)險(xiǎn)，從而鎖定了預(yù)期的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，確保達(dá)到預(yù)期的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。關(guān)鍵詞：期貨；套期保值；企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中圖分類(lèi)號(hào)：F83文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1672-3198（2013）19-0113-03當(dāng)前金融風(fēng)暴嚴(yán)重沖擊著全球資本市場(chǎng)，特別是2008年的金融危機(jī)深刻的改變了世界的經(jīng)濟(jì)格局。而中國(guó)作為全球資本市場(chǎng)的重要組成部分，也深刻感受到了金融動(dòng)蕩

2、產(chǎn)生的巨大影響。企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)控制體系是否完備、企業(yè)內(nèi)部控制是否嚴(yán)密、以及企業(yè)的財(cái)務(wù)分析是否完善，這都將對(duì)企業(yè)能否平穩(wěn)度過(guò)金融危機(jī)有著至關(guān)重要的作用！也是企業(yè)能夠穩(wěn)定而持續(xù)發(fā)展的重要保障！1企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理13企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)（EnterpriseRisk）又稱經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于企業(yè)內(nèi)外經(jīng)營(yíng)環(huán)境的不確定性、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的復(fù)雜性和企業(yè)能力的有限性而導(dǎo)致企業(yè)的實(shí)際收益達(dá)不到預(yù)期收益水平，甚至導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)失敗的可能性。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理（EnterpriseRiskManagement，簡(jiǎn)稱ERM）是對(duì)企業(yè)內(nèi)可能產(chǎn)生的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、衡量、分析、評(píng)價(jià)，并適時(shí)采取及時(shí)有效的方

3、法進(jìn)行防范和控制，用最經(jīng)濟(jì)合理的方法來(lái)綜合處理風(fēng)險(xiǎn)，以實(shí)現(xiàn)最大化安全保障的一種科學(xué)管理方法。按照風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源不同，可以分為外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)。（1）企業(yè)外部風(fēng)險(xiǎn)包括：顧客風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)、政治環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、法律環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等；（2）企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)包括：產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、人事風(fēng)險(xiǎn)和組織與管理風(fēng)險(xiǎn)等。按照風(fēng)險(xiǎn)的載體不同，可以把企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大致分為如下七種風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、存貨風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)合同風(fēng)險(xiǎn)、擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。13下面將著重介紹如何利用金融工具對(duì)沖企業(yè)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，也就是利用期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)有著較強(qiáng)同步性的特征，在兩個(gè)市場(chǎng)建立數(shù)量相同、方向

4、相反的頭寸來(lái)規(guī)避沒(méi)有預(yù)料到的風(fēng)險(xiǎn)，以實(shí)現(xiàn)套期保值（Hedging）的目的。套期保值也被稱為“對(duì)沖交易”，套期保值的目的也就是維持企業(yè)正常的利潤(rùn)，而把額外的超額風(fēng)險(xiǎn)和收益轉(zhuǎn)讓給市場(chǎng)。不管是實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是虛擬經(jīng)濟(jì)，規(guī)模越大的企業(yè)就越重視風(fēng)險(xiǎn)管理，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)控制不好，就意味著破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加，這是所有企業(yè)，特別是大型的成熟型企業(yè)最不想看到的情況。在所有企業(yè)必須面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)中，有關(guān)價(jià)格的劇烈變化的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的沖擊是最大的，即產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和存貨風(fēng)險(xiǎn)。下面向企業(yè)介紹一下企業(yè)在什么情況下需要去參與期貨交易、在期貨交易的過(guò)場(chǎng)中應(yīng)該遵循的原則、方法和流程，以及在期貨操作過(guò)程中應(yīng)該注意的風(fēng)險(xiǎn)管理方面的

5、問(wèn)題。2套期保值所謂期貨（Futures），一般指期貨合約，就是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。這個(gè)標(biāo)的物，又叫基礎(chǔ)資產(chǎn)，是期貨合約所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨，這種現(xiàn)貨可以是某種商品，如黃金或玉米，也可以是某個(gè)金融工具，如股票、債券，還可以是某個(gè)金融指標(biāo)，如銀行間隔夜拆借利率或股票價(jià)格指數(shù)。期貨或者期貨交易能夠?qū)崿F(xiàn)的作用主要有：套期保值、套利、投機(jī)和資產(chǎn)配置。我們這里重點(diǎn)討論一下套期保值理論。13套期保值（Hedging）的定義：買(mǎi)進(jìn)（賣(mài)出）與現(xiàn)貨市場(chǎng)上經(jīng)營(yíng)的商品品種相同或相近，數(shù)量相當(dāng)，期限相近，但交易方向相反的相應(yīng)的期貨合約，以

6、期在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣(mài)出（買(mǎi)進(jìn)）同樣的期貨合約來(lái)抵補(bǔ)這一商品或金融工具因市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。套期保值者在現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)建立相反的頭寸，以規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)來(lái)獲取正常的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)；而投機(jī)者愿意承擔(dān)額外的風(fēng)險(xiǎn)以獲得超額的利潤(rùn)。這也就是套期保值者（Hedger）和投機(jī)者（Speculator）最大的不同之處。套期保值的經(jīng)濟(jì)原理：（1）同種商品的期貨價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)一致。（2）同種商品在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)價(jià)格隨期貨合約到期日的臨近，兩者價(jià)格趨向一致。2.1套期保值的應(yīng)用情況無(wú)論是上游企業(yè)、下游企業(yè)或者說(shuō)是原料提供商、貿(mào)易商、加工企業(yè)都會(huì)毫無(wú)例外的面對(duì)同樣一個(gè)問(wèn)題，它就是

7、：沒(méi)有預(yù)測(cè)到的價(jià)格波動(dòng)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，有可能出現(xiàn)利潤(rùn)減少甚至導(dǎo)致虧損等情況。這些由于價(jià)格波動(dòng)對(duì)企業(yè)的不利影響有以下情況：（1）當(dāng)企業(yè)現(xiàn)貨庫(kù)存充足，價(jià)格有下跌的趨勢(shì)時(shí)；（2）當(dāng)現(xiàn)貨已經(jīng)進(jìn)入高價(jià)位區(qū)，但短期市場(chǎng)銷(xiāo)量有限，暫時(shí)賣(mài)不掉時(shí)；（3）當(dāng)已簽訂現(xiàn)貨采購(gòu)合同，未來(lái)現(xiàn)貨或產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格下跌時(shí)；（4）當(dāng)有采購(gòu)計(jì)劃，但還沒(méi)有采購(gòu)的，未來(lái)現(xiàn)貨有上漲的趨勢(shì)時(shí)；13（5）當(dāng)現(xiàn)貨進(jìn)入低價(jià)區(qū)，但當(dāng)前缺乏資金或者庫(kù)存條件限制而不能在短時(shí)間內(nèi)采購(gòu)時(shí)；（6）當(dāng)已經(jīng)簽訂產(chǎn)品的銷(xiāo)售合同，但原料價(jià)格將要上漲時(shí)。如果發(fā)生了上述情況，企業(yè)不采