林業(yè)公司上市ipo風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告2017

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1、林業(yè)公司上市IPO風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告2012一、政策風(fēng)險(xiǎn)（一）森林采伐管理變化的風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)《森林法》、《森林法實(shí)施條例》等法律法規(guī)的規(guī)定，我國(guó)對(duì)森林采伐實(shí)行限額采伐制度，對(duì)商品材采伐實(shí)行年度木材生產(chǎn)計(jì)劃制度。國(guó)家根據(jù)用材林的消耗量低于生長(zhǎng)量的原則，嚴(yán)格控制森林年采伐限額，凡采伐胸高直徑5.0厘米以上的林木必須納入森林采伐限額管理。經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的年森林采伐限額，每5年核定一次。采伐森林的林木作為商品銷售的，必須納入國(guó)家年度木材生產(chǎn)計(jì)劃，木材生產(chǎn)總量計(jì)劃和分項(xiàng)計(jì)劃均實(shí)行蓄積量和出材量雙項(xiàng)控制。“十一五”期間全國(guó)年度木材生產(chǎn)限額計(jì)劃，原則上按照年商品材采伐限額等額確定。“十一五”期間，公司獲得的年采伐總

2、限額（蓄積量/出材量）為（18.0076/14.5638）萬(wàn)立方米，其中商品材年采伐限額為（13.7316/10.2878）萬(wàn)立方米，年度木材生產(chǎn)計(jì)劃為（12.879/9.65）萬(wàn)立方米。“十二五”期間，公司年采伐總限額（蓄積量/出材量）為（16.646/11.652）萬(wàn)立方米，年度木材生產(chǎn)計(jì)劃（蓄積量/出材量）為（14.9814/10.48698）萬(wàn)立方米。公司實(shí)際獲得的木材生產(chǎn)計(jì)劃由年度計(jì)劃加臨時(shí)增加的計(jì)劃兩部分組成。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)際獲得的木材生產(chǎn)計(jì)劃為：2009年（14.88/11.15）萬(wàn)立方米、2010年（16.81/12.60）萬(wàn)立方米、2011年（15.951/11.1655

3、）萬(wàn)立方米。采伐限額和木材生產(chǎn)計(jì)劃設(shè)定采伐類型、消耗結(jié)構(gòu)和林分起源等結(jié)構(gòu)限制，采伐管理還包含伐齡、采伐方式、作業(yè)強(qiáng)度、樹(shù)種、林種、伐前伐后、采伐期限等方面。公司的林木采伐還需遵照FSC標(biāo)準(zhǔn)。公司認(rèn)為，這些管理的演變方向是，有利于森林的生態(tài)建設(shè)和可持續(xù)性經(jīng)營(yíng)。2010年底至2011年初，福建省林業(yè)廳下發(fā)《關(guān)于暫停天然林采伐的緊急通知》，中共福建省委、福建省人民政府下發(fā)《關(guān)于加快造林綠化推進(jìn)森林福建建設(shè)的通知》等文件，森林采伐管理政策出現(xiàn)較大的變化。主要的規(guī)定是：“從2011年起連續(xù)三年，嚴(yán)控低產(chǎn)林改造，暫停對(duì)天然闊葉林采伐，暫停對(duì)天然針葉林皆伐；坡度大于25度的一般人工用材林提倡實(shí)行擇伐。全

4、省皆伐面積控制在‘十一五’期間年均皆伐面積的50%以內(nèi)”；“建立皆伐面積限額制度”。公司2011年皆伐面積限額合計(jì)為6,800畝，實(shí)際皆伐面積為6,526畝，低于公司2010年實(shí)際皆伐面積8,602畝。公司2012年的皆伐面積限額尚未獲得下達(dá)。公司認(rèn)為：1、關(guān)于采伐限額和木材生產(chǎn)計(jì)劃采伐限額和木材生產(chǎn)計(jì)劃制度是森林可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的保障，防止了森林濫伐和無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，在控制采伐量和木材生產(chǎn)量的同時(shí)提高了木材市場(chǎng)價(jià)格。公司等規(guī)?；纳挚沙掷m(xù)經(jīng)營(yíng)單位，單獨(dú)編制采伐限額，由福建省林業(yè)廳下達(dá)年度木材生產(chǎn)計(jì)劃，獲得限額和生產(chǎn)計(jì)劃有確定性。小規(guī)模業(yè)主因森林生長(zhǎng)量很小，無(wú)法單獨(dú)編限，面臨較大的不確定性，常以轉(zhuǎn)讓

5、代替采伐。因此，限額和生產(chǎn)計(jì)劃制度有利于森林可持續(xù)經(jīng)營(yíng)單位進(jìn)一步提高規(guī)?；健Ｄ静氖撬拇蠡A(chǔ)材料之一。我國(guó)目前木材供應(yīng)存在較大缺口，維護(hù)國(guó)家木材安全的根本途徑是加快林業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。公司處于國(guó)家林業(yè)布局之“南用”區(qū)，且在全國(guó)最重要的杉木中心產(chǎn)區(qū)，公司蓄積量較高，成過(guò)熟林比重較大，作業(yè)技術(shù)較高。因此，公司在獲得限額和木材生產(chǎn)計(jì)劃方面具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)。2010年公司獲得較多的臨時(shí)采伐限額和生產(chǎn)計(jì)劃，主要原因是公司擇伐作業(yè)水平較高，可以作為擇伐推廣試點(diǎn)。2、森林可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的理念公司對(duì)森林進(jìn)行可持續(xù)經(jīng)營(yíng)，基本不出售森林資源獲利。因此，森林采伐限額和木材生產(chǎn)計(jì)劃的階段性減少，可能會(huì)導(dǎo)致公司階段性實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效

6、益下降，但公司的實(shí)際物質(zhì)財(cái)富（森林蓄積量）卻依然保持增加。3、關(guān)于福建省采伐政策新變化2009年和2010年，公司對(duì)天然闊葉林的年均采伐量低于總采伐量的4%，2011年公司沒(méi)有采伐天然闊葉林。天然闊葉樹(shù)銷售毛利率并不高于其他樹(shù)種，因此暫停天然闊葉林的采伐不會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。暫停闊葉林采伐會(huì)在一定程度上降低闊葉林資源的市場(chǎng)價(jià)格，有利于公司進(jìn)一步擴(kuò)大資源總量。報(bào)告期內(nèi)，公司在2010年和2011年進(jìn)行過(guò)擇伐，分別占當(dāng)年總出材量的20%和29%。擇伐相較皆伐采伐難度較大，因此擇伐生產(chǎn)工資較高。根據(jù)2011年主伐擇伐實(shí)際情況測(cè)算，主伐擇伐較皆伐人工成本增加33元/立方米。以此假定2009年

7、-2011年，公司年度木材銷量的50%來(lái)自皆伐，50%來(lái)自擇伐，則生產(chǎn)成本將依次增加168萬(wàn)元、112萬(wàn)元和53萬(wàn)元，分別占當(dāng)期凈利潤(rùn)的5.25%、2.80%和1.14%，影響較小。相比皆伐，擇伐不會(huì)導(dǎo)致出材率和材質(zhì)變化，伐區(qū)進(jìn)度對(duì)銷售的影響不大。此外，福建省林業(yè)廳財(cái)政廳下發(fā)《關(guān)于做好2011年用材林主伐改擇伐省級(jí)財(cái)政專項(xiàng)補(bǔ)助工作的通知》（閩林綜[2011]102號(hào)）確定：對(duì)用材林因?qū)嵤┙苑ジ膿穹ィ磳?duì)經(jīng)認(rèn)定符合《福建省