中美兩國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展比較研究

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1、中美兩國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展比較研究摘　要：通過將中美兩國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展相比較來說明我國創(chuàng)業(yè)投資這一產(chǎn)業(yè)中目前存在的問題，諸如，政府的行政導向明顯，法律法規(guī)不夠健全以及缺乏專業(yè)的創(chuàng)投人才等等。并且在此基礎之上嘗試性地提出了一些解決辦法。　　關鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資；資本；基金；機構(gòu)性投資；融資　　一、引言　　在現(xiàn)代經(jīng)濟條件下，技術進步成為推動經(jīng)濟增長的主要因素。實現(xiàn)技術進步，離不開金融的支持。創(chuàng)業(yè)投資作為一種新的金融制度安排，在促進技術進步中發(fā)揮了重要的作用，被稱為“經(jīng)濟增長的發(fā)動機”。目前，雖然學術界對創(chuàng)業(yè)投資還沒有形成一個為大家廣泛接受的、公認的、權(quán)威的標準定義，但從中外經(jīng)濟學家、權(quán)威性機構(gòu)和文

2、件對創(chuàng)業(yè)投資的定義來看，并無實質(zhì)的差別，只是側(cè)重點和范圍不同而已。美國《新帕爾格雷夫貨幣金融大辭典》將創(chuàng)業(yè)投資定義為“創(chuàng)業(yè)投資是對企業(yè)提供的一種風險資金，這些企業(yè)由于各種原因不能公開招股或從上市的資本市場上籌到資金。通常資金是以資產(chǎn)形式提供的，即擁有公司普通股或類似普通股的可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股。對于創(chuàng)業(yè)投資可以集中考察三個方面：新增資本，購買現(xiàn)有股東的股份和為取得經(jīng)營權(quán)而購買產(chǎn)權(quán)?！薄　∥覈膭?chuàng)業(yè)投資產(chǎn)生于20世紀80年代的中期，但是真正的發(fā)展是在1998年初召開的九屆全國政協(xié)一次會議上民建中央提出的《關于加快發(fā)展我國創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)》的提案之后。我國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展大約經(jīng)歷了引進、起步、逐步興起

3、、快速發(fā)展和理性調(diào)整等幾個階段，并且整個發(fā)展的過程中也暴露了很多亟待解決的問題，本文作者試圖通過比較中美兩國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展來發(fā)現(xiàn)我國這一產(chǎn)業(yè)中存在的主要問題，從而使人們對創(chuàng)業(yè)投資的認識更加成熟，使我國的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展更加完善?！　《⒚耖g資本積極參與VS政府的行政導向明顯　　企業(yè)家資金在美國已經(jīng)有很長的歷史，至少可以追溯到19世紀時籌措資金修建鐵路和建立起紡織工廠。但是一直到二戰(zhàn)之后，創(chuàng)業(yè)資本產(chǎn)業(yè)才初具規(guī)模。我們經(jīng)常說人們決定成為企業(yè)家是因為他們看到了一些成功的典型，很多創(chuàng)業(yè)資本家也是這樣的。早期的創(chuàng)業(yè)資本產(chǎn)業(yè)的成員就是試圖模仿幾個成功的范例，這其中也包括以下三位：AmericanRes

4、earch＆DevelopmentCorp.（美國研究與開發(fā)公司）。該公司成立于1946年，最成功的運作是數(shù)字設備公司。ARD的創(chuàng)始人是一個出生于法國的軍人Gen.GeorgesDoriot，他后來被稱為“創(chuàng)業(yè)資本之父”。在20世紀50年代他執(zhí)教于哈佛商學院，而他關于風險投資的重要性的講座被那些專注于傳統(tǒng)型企業(yè)管理的人們認為是詭詐的?！　.H.Whitney＆Co.也是成立于1946年，它早期成功的作品是“小女仆”橙汁，而JockWhitney也被認為是創(chuàng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)始人之一。　　TheRockefellerfamily（洛克菲勒家族企業(yè)）。它最早的投資之一———東方航空公司，現(xiàn)在已經(jīng)

5、停止運營，但是仍然是最早的商業(yè)航線之一?！　倪@幾個早期的成功的創(chuàng)業(yè)企業(yè)我們可以看出，美國早期的創(chuàng)業(yè)資本帶有很強烈的私人色彩。眾所周知，從創(chuàng)業(yè)投資的資金來源角度考察，民間資本是指除政府資本和境外資本以外的所有資本，包括非國有企業(yè)資本，機構(gòu)投資者投入的資本和居民儲蓄等等。從這些成功的經(jīng)驗中可以看出，我們應該通過動員民間資本，提高我國創(chuàng)業(yè)投資的總規(guī)模，更重要的是提高單個創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的規(guī)模，減少政府投資的份額。對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)來講，創(chuàng)業(yè)投資是其生命源泉，而對于創(chuàng)業(yè)投資來講，民間資本是一個取之不盡、用之不竭的“蓄水池”。只要取之有道，它必將成為我國創(chuàng)業(yè)投資的重要資金來源。因此，民間資本對于風險投資

6、是至關重要的，雖然政府的支持也是功不可沒。在創(chuàng)業(yè)投資這一產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中，政府的作用應該是宏觀調(diào)控方面的，應該通過制定法律法規(guī)，出臺優(yōu)惠政策引導民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資。而在中國，雖然人們與創(chuàng)業(yè)資本這一理念和做法的較量已達十年之久，并且已經(jīng)越來越深刻地意識到應該發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資以便更好地創(chuàng)造財富，但是這一產(chǎn)業(yè)的發(fā)展還需要做出進一步調(diào)整。　　由于我國目前的大部分產(chǎn)業(yè)投資基金都和各級政府財政有著密切的聯(lián)系，導致政府對產(chǎn)業(yè)投資基金的主導作用非常明顯，從而也帶來了我國目前產(chǎn)業(yè)投資基金鮮明的地方特色和行業(yè)特征?！　∥覈耐顿Y基金有很大一部分來自于政府和國企資金，另外一些是高?；蚬_上市公司提供的資金，還有一

7、小部分是民間投資和境外資本。在中國從事創(chuàng)業(yè)投資的主要機構(gòu)有：IDG、Softbank、AcerGroup和IntelCIV等，但是這些機構(gòu)的投資總額少于3億美元，而且采取了比較特殊的投資方式和退出途徑———離岸持股公司。而在創(chuàng)業(yè)投資發(fā)達的美國，私人資金是創(chuàng)投資金的主要來源。例如，美國的私人創(chuàng)業(yè)投資公司有2000多家，投資額約占創(chuàng)業(yè)投資總額的70%左右。創(chuàng)業(yè)資本的來源渠道既包括富有的個人資金和機構(gòu)投資者的資金（主要是養(yǎng)老基金、保險基金），也包括大