“區(qū)塊鏈+金融”，互聯(lián)網(wǎng)金融的雙子座

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1、證券研究報(bào)告

2、行業(yè)專題報(bào)告信息技術(shù)

3、計(jì)算機(jī)推薦（維持）區(qū)塊鏈跟蹤報(bào)告（三）2016年06月05日“區(qū)塊鏈+金融”：互聯(lián)網(wǎng)金融的雙子座上證指數(shù)2939我們認(rèn)為“區(qū)塊鏈+金融”有望率先落地，不會因?yàn)閷鹘y(tǒng)中心化金融機(jī)構(gòu)形成挑戰(zhàn)而停滯不前。區(qū)塊鏈將為金融帶來“深度+廣度”的全業(yè)務(wù)重構(gòu)。行業(yè)規(guī)模占比%?資本涌入，“區(qū)塊鏈+金融”有望大幅降低成本：近幾年互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，股票家數(shù)（只）1404.9總市值（億元）214244.7為“區(qū)塊鏈+金融”提供了良好的溫床，使其有望復(fù)制互聯(lián)網(wǎng)金融的成功模式流通市值（億元）131473.7并在資本圈贏得關(guān)注。我們看到國內(nèi)一級市場在金融領(lǐng)域的區(qū)塊鏈項(xiàng)

4、目如雨后春筍般涌現(xiàn)，金融市場的巨大空間吸引了大量資本進(jìn)入“區(qū)塊鏈+金融”領(lǐng)行業(yè)指數(shù)域。如果說互聯(lián)網(wǎng)為金融實(shí)現(xiàn)了金融行業(yè)收入上的“開源”，那么區(qū)塊鏈有%1m6m12m絕對表現(xiàn)8.4-6.1-39.2望使金融行業(yè)大幅降低成本并提升效率，帶來“節(jié)流”效應(yīng)。據(jù)Magister相對表現(xiàn)9.28.8-1.2Advisors預(yù)計(jì)，明年銀行將會在區(qū)塊鏈技術(shù)上投資超過10億美元。另據(jù)高盛(%)計(jì)算機(jī)滬深300預(yù)測，區(qū)塊鏈可以簡化證券的清算結(jié)算，每年為美國資本市場節(jié)省20億美元，10為全球資本市場節(jié)省60億美元。根據(jù)西班牙桑坦德銀行研究，通過減少跨境(%)0-10支付、證券交易及合規(guī)中的成本開

5、支，區(qū)塊鏈技術(shù)每年能為銀行業(yè)節(jié)省150-20-30億至200億美元。我們判斷，金融有望成為區(qū)塊鏈率先落地的行業(yè)。-40-50?“才華”不會被埋沒，金融機(jī)構(gòu)紛紛張開雙臂擁抱“美好”：由于傳統(tǒng)的金-60融秩序幾乎是建立在以銀行、交易所、清算所、第三方支付等機(jī)構(gòu)為中心化Jun/15Sep/15Jan/16May/16資料來源：貝格數(shù)據(jù)、招商證券的基礎(chǔ)上，而區(qū)塊鏈的去中心化特質(zhì)有可能對這些傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)形成挑戰(zhàn)甚至是顛覆，因此有不少聲音擔(dān)心是否會因此導(dǎo)致區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域的發(fā)展遭相關(guān)報(bào)告遇阻力。我們認(rèn)為真正具有價(jià)值的新技術(shù)所帶來的變革從不會因?yàn)槿魏蝹€(gè)體1、《AI的二級推進(jìn)器：“云化+開

6、源”—人工智能跟蹤報(bào)告》2016-06-01或者部分利益群體的影響而停滯不前，區(qū)塊鏈對于金融行業(yè)的變革只會遲到，2、《計(jì)算機(jī)行業(yè)周報(bào)2016年05月不會缺席。而目前看來，我們看到的卻是越來越多的金融機(jī)構(gòu)張開雙臂擁抱29日—成長和主題，波動中的機(jī)會》區(qū)塊鏈這一新技術(shù)，試圖在區(qū)塊鏈的“萌芽期”取得先機(jī)和話語權(quán)：如今年5、2016-05-316月，平安集團(tuán)及香港AIA保險(xiǎn)相繼宣布加入國際區(qū)塊鏈組織R3，成為前兩3、《中國平安加入?yún)^(qū)塊鏈R3聯(lián)盟點(diǎn)評—雨后的第一棵春筍》2016-05-25家加入的中國公司；5月底，國內(nèi)由多家國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和科技公司組成金融區(qū)塊鏈合作聯(lián)盟正式成立。?“深

7、度+廣度”，二維重構(gòu)金融全業(yè)務(wù)：區(qū)塊鏈幾乎可以涉及到金融的各個(gè)分支領(lǐng)域和全流程覆蓋，為金融行業(yè)帶來全業(yè)務(wù)的系統(tǒng)性重構(gòu)，既能涉及到金融行業(yè)的各類業(yè)務(wù)，又能給每個(gè)業(yè)務(wù)內(nèi)的多個(gè)流程環(huán)節(jié)帶來改變。其本質(zhì)意義在于實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)“高效率、低成本的可靠自治”。涉及到的領(lǐng)域?qū)▌删iuzejing@cmschina.com.cn清算支付、身份驗(yàn)證、票據(jù)、征信、權(quán)益證明、數(shù)字貨幣等。S1090516040001?建議關(guān)注具備區(qū)塊鏈技術(shù)和應(yīng)用的IT廠商：建議從具備“技術(shù)開發(fā)能力”與研究助理徐文杰“金融IT應(yīng)用能力”這兩個(gè)維度篩選標(biāo)的：1）金融IT相關(guān)標(biāo)的：恒生電子、010-57601853

8、贏時(shí)勝、新大陸、海立美達(dá)、信雅達(dá)、金證股份、廣電運(yùn)通；2）加解密相關(guān)xuwenjie@cmschina.com.cn標(biāo)的：飛天誠信、衛(wèi)士通。研究助理黃斐玉huangfeiyu@cmschina.com.cn?風(fēng)險(xiǎn)提示：1）短期內(nèi)還不具備大規(guī)模推廣應(yīng)用的條件，短期不會對相關(guān)標(biāo)的產(chǎn)生盈利影響。2）區(qū)塊鏈目前還處于研究應(yīng)用早期階段，標(biāo)準(zhǔn)還未形成。敬請閱讀末頁的重要說明行業(yè)研究正文目錄寫在前面的話..............................................................................................

9、..................31、“區(qū)塊鏈+金融”有望率先落地....................................................................................32、“深度+廣度”，二維重構(gòu)金融全業(yè)務(wù).......................................................................5投資建議.............................................